Cboe heeft de U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) gevraagd 3x gehefboomde Bitcoin- en Ethereum-futures-ETF's goed te keuren, een voorstel dat de gehefboomde cryptoblootstelling naar een nieuw niveau zou tillen en de wedloop tussen emittenten om agressievere digitale-activaproducten naar de Amerikaanse markten te brengen zou verscherpen.

De beurs heeft het plan uiteengezet in een regeldossier dat bij de SEC is ingediend en waarin de producten worden vermeld als fondsen met drievoudige hefboomwerking, gebaseerd op futures, die Bitcoin en Ethereum volgen, volgens het Cboe BZX-dossier. Goedkeuring door de SEC blijft de eerste regelgevende hindernis voordat een van beide fondsen kan worden genoteerd. Voor gerelateerde berichtgeving, zie Bitcoin daalt doordat de Amerikaanse inflatie katalysatorverwachtingen mist en ETF's de eerste tweedaagse uitstroom van augustus boeken.

De zet werd gemeld door het cryptonieuwsaccount @WuBlockchain, dat berichtte dat Cboe de 3x-fondsen voor beide grote tokens nastreeft. Doordat zowel Bitcoin als Ethereum in het plan zijn genoemd, signaleert het dossier een brede inspanning op het gebied van gehefboomde producten in plaats van een test met één enkel activum.

Waarom 3x hefboomwerking de inzet verhoogt

Een 3x-fonds is ontworpen om driemaal de dagelijkse beweging van de onderliggende futures te leveren, in vergelijking met de 2x-producten die al op de markt zijn. De structuur versterkt winsten en verliezen in gelijke mate, wat betekent dat een dagelijkse daling van de onderliggende waarde voor houders drievoudig wordt vergroot. Net als andere gehefboomde producten met dagelijkse herwaardering stellen zulke fondsen hun blootstelling elke handelssessie opnieuw af, waardoor het samengestelde effect ertoe kan leiden dat rendementen over langere houdperiodes sterk kunnen afwijken van een eenvoudig drievoudig veelvoud van de beweging van de onderliggende waarde, een effect dat productdocumentaties doorgaans aanmerken als het sterkst op volatiele markten.

Het gaat om producten op basis van futures, niet om spotfondsen die de tokens direct aanhouden. Dat onderscheid is belangrijk omdat de fondsen derivatencontracten zouden volgen in plaats van de munten zelf, een ontwerp dat al bekend is uit het werk van Cboe om Bitcoin- en Ethereum-futures met langere looptijd te lanceren. Op futures gebaseerde structuren brengen ook rollkosten met zich mee wanneer aflopende contracten worden vervangen, wat van invloed kan zijn op hoe nauwkeurig een fonds de onderliggende activa in de loop van de tijd volgt.

Emittenten lijken in te zetten op vraag naar agressievere handelsinstrumenten nu gehefboomde crypto-ETF's zich vermenigvuldigen. Dezelfde vraag heeft de activiteit rond producten met één activum aangewakkerd, waaronder de beslissing van de SEC om hogere positielimieten voor opties op de IBIT Bitcoin-ETF van BlackRock goed te keuren.

De rol van het 2x ETH-fonds van Volatility Shares

Het voorstel koppelt het dossier van Cboe aan het bestaande 2x Ethereum-fonds van Volatility Shares, waarbij dat product wordt gepositioneerd als de maatstaf die de nieuwe 3x-producten zouden overtreffen. Volatility Shares hielp de Amerikaanse categorie gehefboomde crypto op te bouwen toen het in juni 2023 de eerste 2x Bitcoin-futures-ETF van het land noteerde, en het Ethereum-fonds breidde dat recept uit naar het op één na grootste token. Exacte prestatiecijfers voor het fonds zijn niet bevestigd in de beschikbare berichtgeving, omdat de brontekst op dat punt was afgekapt.

Wat de vergelijking wel aantoont, is concurrentiedruk in het ontwerp van gehefboomde crypto-ETF's, waarbij emittenten opschalen van 2x naar 3x blootstelling. Die trend weerspiegelt de bredere institutionele interesse in de categorie, zichtbaar in zetten zoals de verhoging door JPMorgan van zijn Bitcoin- en Ether-ETF-posities in het tweede kwartaal.

De productuitbreiding blijft niet beperkt tot hefboomwerking. Emittenten hebben ook het aanbod aan onderliggende activa verbreed, zoals blijkt uit de stap van Grayscale om Cardano- en Hedera-ETF's in Delaware te registreren.

Het dossier van Cboe ligt nu bij de SEC, en de timing van goedkeuring, tickers en lanceringsdata zijn in de beschikbare documentatie niet gespecificeerd. De SEC kan haar beoordelingstermijn voor nieuwe fondsstructuren verlengen voordat ze deze goed- of afkeurt. Indien goedgekeurd, zou het tweetal de eerste 3x crypto-ETF's worden die beschikbaar zijn in gewone Amerikaanse beursrekeningen, een drempel die de deur zou kunnen openen voor vergelijkbare aanvragen van concurrerende emittenten.

Disclaimer: Dit artikel dient uitsluitend ter informatie en vormt geen financieel of beleggingsadvies. Cryptocurrency- en digitale-activamarkten brengen aanzienlijke risico's met zich mee. Doe altijd eigen onderzoek voordat u beslissingen neemt.