Cboe heeft de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) toestemming gevraagd om beursgenoteerde fondsen (ETF's) te vermelden die driedubbel gehefde blootstelling aan Bitcoin en Ethereum bieden, een stap die de sterkst gehefde crypto-ETF's zou introduceren die tot nu toe voor Amerikaanse investeerders beschikbaar zijn. De voorgestelde fondsen zouden 3x blootstelling bieden via producten op basis van futures in plaats van spotbezit, en het verzoek is nog in afwachting van regelgevende toetsing en niet goedgekeurd.

Wat Cboe de SEC vraagt goed te keuren

Cboe heeft bij de Amerikaanse Securities and Exchange Commission een aanvraag ingediend om futures-ETF's te vermelden die 3x gehefde blootstelling aan Bitcoin en Ethereum bieden, aldus de regelaanvraag die de beurs bij de SEC heeft ingediend. Het verzoek is in afwachting van regelgevende toetsing en is niet goedgekeurd.

De producten zijn opgebouwd rond futurescontracten, niet om spot-Bitcoin of Ether. Dat onderscheid is belangrijk: de fondsen zouden gehefde futuresposities volgen in plaats van de onderliggende tokens direct aan te houden, een constructie die al wordt gebruikt voor bestaande gehefde crypto-ETF's.

De aanvraag is ingediend via de BZX-beurs van Cboe, waarvan de regelaanvragen onderworpen zijn aan het toetsingsproces van de SEC voor zelfregulerende organisaties. BZX fungeert al als vermeldingsbeurs voor een aantal Amerikaanse spot-crypto-ETF's, dus de 3x-aanvraag breidt een bestaand crypto-vermeldingsaanbod uit in plaats van een nieuw aanbod te openen. Volgens het standaardtoetsingsproces heeft de SEC doorgaans 45 dagen na publicatie van een voorgestelde regelwijziging in het Federal Register om deze goed te keuren of af te wijzen, met de mogelijkheid die termijn te verlengen, een tijdlijn die het volgende waarneembare ijkpunt wordt zodra de aanvraag formeel is geregistreerd. Goedkeuring is niet gegarandeerd, en het verzoek blijft in dit stadium een voorstel.

Waarom het bestaande 2x ETH-fonds van Volatility Shares belangrijk is

De push voor 3x-producten volgt op de aandacht voor het bestaande 2x Ethereum-fonds van Volatility Shares, dat dubbel gehefde blootstelling aan Ether-futures biedt. Details over dat product zijn gepubliceerd op de fondspagina van de uitgevende instelling.

De relevantie is eenvoudig: er wordt al een 2x gehefd Ethereum-futuresfonds verhandeld op de Amerikaanse markt, wat zowel een regelgevend precedent schept als bewijs levert van investeerdersvraag naar gehefde crypto-vehikels. De 3x-aanvraag van Cboe verhoogt die hefboom.

De belangstelling voor gehefde cryptoblootstelling gaat gepaard met een bredere groei van gereguleerde cryptoproducten, van spot-vehikels tot derivaten. De stap van CME Group om 24/7 handel in Bitcoin- en Ethereum-futures en -opties te lanceren, weerspiegelt dezelfde vraag naar doorlopende, gehefde toegang tot de twee grootste crypto-activa.

Wat een 3x-goedkeuring kan betekenen voor concurrentie en handelaren

De overstap van een 2x-voorbeeld naar 3x-blootstelling vergroot zowel de mogelijke winsten als de verliezen. Driedubbel gehefde fondsen zijn gevoeliger voor dagelijkse prijsbewegingen in de onderliggende futures, waardoor het neerwaartse risico evenzeer wordt vergroot als het opwaartse potentieel.

Die gevoeligheid is een gevolg van de opbouw van zulke fondsen. Gehefde ETF's stellen hun blootstelling doorgaans elke handelsdag opnieuw in, wat betekent dat resultaten over bezitsperioden langer dan een dag kunnen afwijken van een eenvoudig veelvoud van de prestatie van het onderliggende activum over dezelfde periode, een kenmerk dat uitgevende instellingen van gehefde fondsen zelf vermelden in productinformatie, waarin zij de fondsen aanduiden als bedoeld voor kortetermijngebruik in plaats van langetermijnaanhouding.

De aanvraag, die zowel Bitcoin als Ethereum omvat, wijst op toenemende concurrentie tussen uitgevende instellingen en beurzen die gehefde cryptoproducten aanbieden. Dezelfde concurrentiedynamiek heeft zich voorgedaan bij spot-vehikels, onder andere nadat de SEC nieuwe standaarden voor cryptocurrency-ETF's goedkeurde.

De aanvraag van Cboe werd door The Block gerapporteerd als de eerste Amerikaanse aanmelding voor 3x Bitcoin- en Ether-ETF's. De SEC heeft geen openbare besluitdatum vastgesteld, en de uitkomst hangt af van de toetsing van de aanvraag door de SEC.