Cboe BZX Exchange heeft de U.S. Securities and Exchange Commission gevraagd om zes leveraged exchange-traded funds goed te keuren, waaronder wat de eerste in de VS genoteerde 3x Bitcoin- en 3x Ether-fondsen zouden zijn.

De beurs diende het voorstel op 10 augustus in en de SEC publiceerde haar kennisgeving op 14 augustus. De voorgestelde crypto-fondsen zouden via futures een drievoudige dagelijkse prestatie van Bitcoin en Ether nastreven in plaats van de onderliggende activa rechtstreeks aan te houden. De ETF's zouden hun blootstelling dagelijks resetten, wat betekent dat het 3x-doel geldt voor de dagelijkse prestatie en niet voor rendementen over langere perioden.

Cboe vraagt goedkeuring voor leveraged cryptofondsen

Volgens de SEC-indiening zou Volatility Shares LLC de zes fondsen sponsoren via de VS Trust. De reeks omvat 3x Bitcoin-, Ether-, goud-, zilver-, ruwe olie- en aardgas-ETF's.

Het Bitcoin-fonds zou voornamelijk CME Bitcoin futures gebruiken, terwijl het Ether-fonds voornamelijk CME Ether futures zou gebruiken. Geen van beide fondsen zou onder de voorgestelde structuur rechtstreeks Bitcoin of Ether aanhouden. Elk fonds zou op futures leunen, met contanten en kasequivalenten als onderpand. Afzonderlijke SEC-goedkeuring is vereist omdat leveraged producten buiten Cboe's generieke noteringsnormen vallen.

Triple-leveraged ETF's zijn een gevestigde structuur in de Amerikaanse aandelenmarkten, waar ProShares en Direxion al meer dan tien jaar 3x S&P 500- en Nasdaq-100-fondsen noteren. In de VS genoteerde crypto-ETF's gaan momenteel tot 2x dagelijkse blootstelling, dus goedkeuring zou triple leverage voor het eerst naar cryptofondsen in de Verenigde Staten brengen.

Voorgestelde fondsen zouden de blootstelling dagelijks resetten

De fondsen zouden opereren als commodity pools in plaats van als traditionele beleggingsmaatschappijen onder de 1940 Act. Hun sponsor zou onder toezicht staan van de Commodity Futures Trading Commission en de National Futures Association.

Omdat de producten hun blootstelling dagelijks zouden resetten, geldt het 3x-doel voor één handelsdag en niet voor cumulatieve rendementen over langere perioden. Omdat de dagelijkse reset componeert, kan het meerdaagse rendement van een fonds afwijken van driemaal de beweging van het onderliggende actief over dezelfde periode, wat verklaart waarom leveraged ETF's doorgaans worden gepositioneerd als instrumenten voor kortetermijnhandel in plaats van buy-and-hold-beleggingen. Beleggers zouden aandelen creëren en inwisselen via contante transacties met Creation Units, waarbij elke eenheid doorgaans 10.000 aandelen bevat. De fondsen zouden de intrinsieke waarde dagelijks berekenen en indicatieve waarden elke 15 seconden publiceren. In de indiening wees Cboe op gereguleerde futuresmarkten en bestaande toezichtafspraken.

SEC-beoordeling begint na indiening in augustus

De kennisgeving van de SEC op 14 augustus start het beoordelingsproces maar keurt de voorgestelde ETF's niet goed. De commissie zal publieke commentaren vragen na publicatie in het Federal Register, en de SEC heeft doorgaans 45 dagen om vanaf dat moment te handelen, hoewel de beoordeling kan worden verlengd tot 90 dagen. Cboe zei dat het vóór het indienen van het voorstel geen commentaren had ontvangen.

De indiening komt op een moment dat de Amerikaanse crypto-ETF-markt verder is uitgebreid dan de futures-gebaseerde fondsen die in oktober 2021 werden gelanceerd, met spot Bitcoin ETF's die in januari 2024 werden goedgekeurd en spot Ether ETF's later dat jaar. Volatility Shares biedt in de Verenigde Staten al 2x Bitcoin- en Ether-strategie-ETF's aan, en de 2x Bitcoin Strategy ETF werd bij de lancering in juni 2023 de eerste leveraged Bitcoin ETF die in het land werd genoteerd. LeverageShares lanceerde vorig jaar in Europa 3x en negatieve 3x Bitcoin- en Ether-ETF's, een hefboomniveau dat nog niet beschikbaar is voor Amerikaanse beleggers.