De Canadese federale begroting, ingediend op 5 november, stelt voor om banken en andere federaal gereguleerde financiële instellingen stablecoins alleen te laten uitgeven via aparte dochterondernemingen — entiteiten die vervolgens naast niet-bancaire uitgevers onder de Canadese Stablecoin Act vallen.

Volgens het voorstel worden die dochterondernemingen aangemerkt als niet-financiële instellingen die onder de Act vallen. Begroting 2026 stelt ook voor om het kader uit te breiden naar buitenlandse financiële instellingen die niet onder Canadees prudentieel toezicht vallen, met een consistente behandeling van alle uitgevers als overkoepelend doel — indien aangenomen, zouden aan banken gelieerde entiteiten en onafhankelijke niet-bancaire spelers onder dezelfde stablecoinregels vallen.

Zelfs met een door een bank eigendomsuitgever blijft elke stablecoin binnen een kader dat gedekte tokens gescheiden houdt van publiek verzekerde deposito's.

Wetgevende wijzigingen

Het wetgevende aanhangsel van de begroting stelt voor om de Bank Act, de Trust and Loan Companies Act en de Insurance Companies Act te wijzigen om federaal gereguleerde financiële instellingen te verbieden stablecoins rechtstreeks uit te geven. De bestaande Stablecoin Act sluit uitgevers van financiële instellingen momenteel uit, onder voorbehoud van regelgeving. Het laten verlopen van de uitgifte via een niet-financiële dochteronderneming zou de uitgevende entiteit binnen het stablecoinkader brengen — de voorgestelde route voor federaal gereguleerde instellingen om onder dit regime uit te geven.

De Bank of Canada zegt dat haar rol onder de Act onder meer het registreren van niet-financiële instellingsuitgevers omvat, het toezicht houden op naleving, het monitoren van uitgifte- en inwisselingsrisico's en het nemen van handhavingsmaatregelen. Een dochteronderneming in bankbezit die onder de Act wordt aangemerkt, valt onder dat registratie- en toezichtsperimeter in plaats van het prudentiële kader dat voor de moedermaatschappij geldt.

De geplande uitbreiding naar buitenlandse instellingen richt zich op bedrijven buiten Canadees prudentieel toezicht. Het aanhangsel stelt bovendien voor om te verduidelijken dat stablecoinuitgifte voor buitenlandse banken en hun gelieerde ondernemingen die onder Part XII van de Bank Act vallen, niet als deposito-aanname geldt.

De bestaande Act sluit centrale banken afzonderlijk uit en stelt de Governor van de Bank of Canada in staat voorwaardelijke vrijstellingen te verlenen wanneer provinciale of buitenlandse regels wezenlijk gelijkwaardig zijn.

Wat houders krijgen

Eenmaal van toepassing, vereisen de waarborgen van de Act dat stablecoins tegen nominale waarde inwisselbaar zijn in de valuta die ze volgen. Uitgevers moeten reserves aanhouden ter waarde van ten minste de uitstaande nominale waarde, en reserveactiva moeten in gekwalificeerd beheer worden bewaard dat ze scheidt en beschermt tegen crediteurenvorderingen van de uitgever en de beheerder — met uitzondering van de inwisselingsvorderingen van houders. Die verplichtingen blijven onderworpen aan de wettelijke en regelgevende voorwaarden van de Act. Omdat dochterondernemingen in bankbezit onder de Act worden gereguleerd, gelden voor de tokens die zij uitgeven dezelfde inwisselings- en reservevereisten als voor die van niet-bancaire uitgevers.

De artikelen 33 en 34 verbieden gedekte stablecoins om deposito's, publiek verzekerde depositoinstrumenten of door de overheid gegarandeerde of onderbouwde instrumenten te zijn, en verbieden elke voorstelling van zaken die op dergelijke kenmerken wijst. De betrokkenheid van een bankmoedermaatschappij zou het token daarom niet omzetten in een verzekerde spaartegoed.

De begroting belooft bovendien voortgezette inspanningen voor sterkere consumentenbescherming in het geval een uitgever of beheerder failliet gaat — een signaal dat de regelingen bij faillissement binnen het kader nog vorm krijgen.

Tijdlijn

De Stablecoin Act kreeg op 26 maart koninklijke goedkeuring, maar de operationele bepalingen treden pas in werking op data die bij order van de Governor in Council worden vastgesteld. Een impactanalyse van voorgestelde regelgeving van 24 oktober wijst het najaar van 2027 aan als beoogd venster voor inwerkingtreding van het bredere kader.

De nieuwe maatregelen in de begroting hebben betrekking op wie binnen het kader zou uitgeven; de daadwerkelijke implementatie hangt nog af van wetgeving en inwerkingtreding. Vanaf hier zijn de te volgen aandachtspunten: de begrotingsmaatregelen die als wetgeving worden voortgezet, regelgeving die van voorstel naar definitieve vorm gaat, en het inwerkingsorder van de Governor in Council tegen het najaarsvenster van 2027.