Michael Burry, de belegger die beroemd werd door zijn vooruitziende weddenschap tegen de Amerikaanse woningmarkt vóór de ineenstorting van 2008, heeft Nvidia's plan om meer dan $500 miljard aan kunstmatige-intelligentie-infrastructuurfinanciering mogelijk te maken scherp bekritiseerd. Hij vergeleek het met de complexe financiële techniek die voorafging aan de wereldwijde financiële crisis.

Burry, die Scion Asset Management beheert en eerder de aandacht trok met waarschuwingen over indexfondsen, cryptocurrency en speculatieve technologiewaarderingen, heeft zijn publieke commentaar in toenemende mate gericht op wat hij ziet als systeemrisico's die zich opbouwen onder de AI-hausse.

In een bericht op X omschreef Burry de regeling als een "Wall Street stunt," waarbij hij parallellen trok tussen de op AI gerichte financieringsstructuur en de gedekte instrumenten die bijdroegen aan de ineenstorting bijna twee decennia geleden.

Nvidia's Partnerschap met Zes Financiële Giganten

Nvidia heeft voorlopige overeenkomsten gesloten met zes grote vermogensbeheerders: Apollo Global Management, BlackRock, Blackstone, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs en KKR. De partnerschappen zijn ontworpen om bedrijven in staat te stellen de bouw van datacenters te financieren via institutionele leningen in plaats van hun eigen bedrijfskapitaal aan te spreken.

Het initiatief komt op een moment waarop de grootste cloud- en technologiebedrijven — waaronder Microsoft, Alphabet, Meta en Amazon — collectief honderden miljarden dollars hebben toegezegd in AI-gerelateerde kapitaaluitgaven voor de komende jaren, wat buitengewone druk legt op de chipvoorziening en datacentercapaciteit.

Nvidia-CEO Jensen Huang noemde het initiatief baanbrekend en verklaarde dat het "voor het eerst dat technologische chips een beleggingsactivaklasse zijn geworden" betekent, waardoor halfgeleers effectief op gelijke voet worden geplaatst met traditionele infrastructuuractiva.

De Financieringsstructuur onder de Loep

Onder de regeling zou Nvidia 25% aandelenbelangen nemen in de joint ventures en een "restwaardemechanisme" opzetten dat het bedrijf verplicht om GPU's terug te kopen of opnieuw te leasen als projecten mislukken.

Burry deelde een visuele uiteenzetting op sociale media waarin hij schetst wat hij beschouwt als een circulaire, overmatig gehevelde financiële keten. Volgens zijn diagram stroomt pensioenannuïteitskapitaal via internationale herverzekeringsentiteiten, wordt versterkt via met activa gedekte effecten, en financiert uiteindelijk GPU-aankopen voor klanten waaronder Elon Musk's xAI.

Hij verwees naar een specifieke transactie waarbij een speciaal doelentiteit $5,4 miljard aan Nvidia GB200-processors verwierf — deel van Nvidia's next-generation Blackwell-architectuurplatform — om te leasen aan xAI, Musk's in 2023 opgerichte startup voor kunstmatige intelligentie, voor de Grok AI-supercomputerinfrastructuur.

Burry waarschuwde zijn volgers met een treffende verwijzing: "Meet the new Boss. Same as the old Boss," waarmee hij suggereerde dat de afhankelijkheid van de financiële sector van complexe gestructureerde producten sinds de crisis van 2008 niet fundamenteel is veranderd.

Zorgen van Marktveteranen en Toezichthouders

Burry staat niet alleen in zijn bedenkingen. Marktveteraan Ed Yardeni omschreef de reactie van beleggers op de voorlopige overeenkomsten als lauwwarm en waarschuwde voor "een beetje hype."

Goldman Sachs Research rapporteert dat de uitgifteschuld in verband met AI-infrastructuur in 2026 ongeveer $500 miljard heeft bereikt, waarbij de vastrententeams van de firma wijzen op zorgen van beleggers over verlengde looptijden en geconcentreerde blootstelling aan specifieke emittenten.

Afzonderlijk waarschuwde de Bank for International Settlements (BIS) dat Business Development Companies $115 miljard aan leningen hebben verstrekt aan softwarebedrijven, wat meer dan 80% van hun technologieblootstelling vertegenwoordigt. De BIS merkte op dat verstoring door generatieve AI de inkomsten van deze software-leners kan ondermijnen, wat ondergewaardeerde risico's in de private kredietmarkten met zich meebrengt.

De waarschuwing van de BIS onderstreept een bredere vraag die boven de AI-opbouw hangt: of de bedrijven die zwaar lenen om GPU's te kopen voldoende inkomsten uit AI-producten en -diensten zullen genereren om die schuld af te lossen, een zorg die verder reikt dan Nvidia's eigen balans naar de hele keten van geldschieters, lessors en eindgebruikers.

Marktrespons en Burry's Positie

Nvidia-aandelen zijn dit jaar 16,62% gestegen en sloten op $217,50 in de dinsdag-sessie. Het aandeel won ongeveer 1,17% in de pre-market handel op woensdag, wat suggereert dat beleggers de waarschuwingen van Burry grotendeels naast zich neerleggen.

Burry heeft zijn sceptische houding echter met kapitaal gestaafd. Hij heeft onlangs zijn bearish positie op Nvidia uitgebreid door aanvullende putopties te kopen — contracten die in waarde stijgen als het onderliggende aandeel daalt — op het aandeel.