BTCS, een Ethereum treasurybedrijf genoteerd aan de Nasdaq, heeft ETH onder de aanschafprijs verkocht in een poging een lening van $64,1 miljoen op het gedecentraliseerde leenplatform Aave te beschermen tegen mogelijke liquidatie.

Per 9 november 2026 had het bedrijf 46.676 ETH, ter waarde van $99,3 miljoen, als onderpand voor de lening aangeboden. Een verdere daling van de ETH-koers zou automatische liquidatie kunnen veroorzaken, waarbij de drempel geschat wordt op ongeveer $1.717 per ETH, ervan uitgaande dat de lening en het onderpand ongewijzigd blijven. Op basis van deze cijfers ligt de geschatte drempel ongeveer 19% onder de impliciete waarde van het gepledgeerde ETH — een buffer die mechanisch krimpt als ETH verder daalt.

Aave is een van de grootste gedecentraliseerde financieringsprotocollen op Ethereum, waarmee gebruikers kunnen lenen tegen overgecollateraliseerde cryptoposities die worden beheerd door slimme contracten in plaats van kredietverstrekkers. Het BTCS-geval onderstreept een kernrisico van leningen met crypto als onderpand: leners moeten voldoende onderpand aanhouden, zelfs wanneer de markt daalt, wat hen dwingt extra activa in te brengen, schulden af te lossen of bezittingen met verlies te verkopen. Ethereum treasurybedrijven — een model dat door een groeiend aantal beursgenoteerde bedrijven wordt toegepast — houden ETH op hun balans en verkrijgen doorgaans liquiditeit door te lenen tegen die bezittingen in plaats van ze rechtstreeks te verkopen. Omdat deze bedrijven openbare rapportages indienen bij toezichthouders op de effectenmarkt, zoals BTCS doet via kwartaalrapporten, behoren hun leenstrategieën tot de beter traceerbare voorbeelden van hoe het treasurybedrijf-model zich tijdens marktdalingen gedraagt.

BTCS heeft sinds januari 2025 ongeveer $152,4 miljoen in stablecoins geleend via Aave, waarvan ongeveer $89,4 miljoen is terugbetaald. Het laatste kwartaalrapport van het bedrijf meldde eveneens $30,6 miljoen aan gerealiseerde verliezen op transacties in digitale activa in de eerste negen maanden van 2026, voornamelijk gerelateerd aan het beheer van DeFi-leningsposities en investeringen in liquiditeitspools.

In tegenstelling tot conventionele leningen kan het geautomatiseerde liquidatiemechanisme van Aave het onderpand van een lener verkopen zodra de health factor — een maatstaf voor het onderpand ten opzichte van de openstaande schuld — onder de vereiste drempel zakt, waardoor er weinig ruimte is om over aflossingsvoorwaarden te onderhandelen. Hierdoor kan een treasurystrategie die is ontworpen om liquiditeit vrij te maken zonder cryptobezittingen te verkopen, leners uiteindelijk dwingen diezelfde activa te verkopen, met mogelijke verliesrealisatie tijdens marktdalingen tot gevolg. Vanaf hier zijn de nuttige ijkpunten waarneembaar in plaats van voorspellend: de ETH-koers ten opzichte van het geschatte liquidatieniveau van circa $1.717, en of BTCS extra onderpand toevoegt, meer van de openstaande Aave-schuld aflost, of verdere positiewijzigingen bekendmaakt in komende rapportages.