Een nieuw Braziliaans beursgenoteerd indexfonds met de aanduiding DIGY11 is ontworpen om inkomsten uit aan Bitcoin gekoppelde bedrijfseffecten om te zetten in maandelijkse uitkeringen in Braziliaanse reais. Hoewel Bitcoin ten grondslag ligt aan de balansen van de bedrijven die deze effecten uitgeven, zou de ETF zelf veel sterker verbonden zijn met de preferente-aandelennmarkt van Strategy dan met de dagelijkse prijsbewegingen van BTC. Strategy, voorheen bekend als MicroStrategy, is de grootste beursgenoteerde zakelijke houder van Bitcoin.

Vrijwel het Gehele Fonds Geconcentreerd in STRC

Volgens details die op 13 augustus werden gerapporteerd door Coindesk, staat DIGY11 al geregistreerd in Braziliaans fondsenbestand als pre-operationeel en wordt verwacht begin september te beginnen handelen. Het fonds zou de MarketVector Bitcoin Treasury Preferred Equity BRL Hedged Index volgen.

De toewijzing van 95% maakt STRC vanaf de start de bepalende positie van het product. STRC is Strategy's Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock. Het dividendpercentage kan worden aangepast naarmate Strategy probeert de aandelen nabij hun vermelde bedrag van $100 te laten handelen, en het bedrijf heeft in juni de betalingen verplaatst naar een tweewekelijks schema. Aanvullende details zijn beschikbaar op de officiële pagina van Strategy.

De resterende 5% zou gaan naar Strive's SATA preferente aandelen. Strive, dat eveneens een Bitcoin-treasurystrategie heeft aangenomen, handhaafde het jaarlijkse dividendpercentage van SATA op 13% voor augustus.

Een secundaire toewijzing van vijf procent biedt beperkte diversificatie. De prestaties van DIGY11 zouden sterk afhangen van hoe STRC verhandeld wordt en of Strategy de effecten blijft ondersteunen via zijn dividendbeleid, financieringsactiviteiten en balansbeheer.

Bitcoin blijft relevant, maar niet op dezelfde manier als bij een spot-ETF. STRC kan bewegen op zakelijke gebeurtenissen, zelfs als BTC de tegenovergestelde richting op gaat. Dit jaar bijvoorbeeld herstelde STRC nadat Strategy zijn kader voor preferente aandelen had herzien terwijl Bitcoin bleef dalen.

Bron van het Maandelijkse Inkomen

Bitcoin zelf keert geen dividend uit. Strategy en Strive wel.

DIGY11 zou distributies innen van STRC en SATA en dat inkomen maandelijks in reais aan aandeelhouders doorgeven. Het fonds streeft naar ongeveer CDI plus 3 tot 5 procentpunten op jaarbasis, netto van geraamde kosten.

CDI — de interbankdepositocertificaatrente van Brazilië en de standaardbenchmark voor lokaal vastrendement — staat momenteel op ongeveer 14,15%, wat het nominale doel verhoogd maakt. Brazilië werkt bovendien met aanzienlijk hogere lokale rentetarieven dan de Verenigde Staten, wat directe vergelijkingen met in dollars gedenomineerde rendementen misleidend maakt.

De onderliggende dividenden komen binnen in dollars, wat een extra uitdaging vormt voor een Braziliaans fonds. DIGY11 is van plan eenmaand USD/BRL forwards te rollen om wisselkoersschommelingen te beperken in plaats van aandeelhouders volledig bloot te stellen aan wisselkoersbewegingen.

Een sterkere real zou anders de waarde van distributies na omzetting kunnen aantasten. De afdekking beperkt ook winsten uit een sterkere dollar en brengt prijseffecten met zich mee die voortvloeien uit het renteverschil tussen Brazilië en de VS.

Strategy's Bitcoin Onderpandt STRC Niet

Het belangrijkste risico wordt gemakkelijk over het hoofd gezien omdat Strategy zoveel Bitcoin bezit.

Strategy stelt expliciet dat STRC en zijn andere preferente effecten niet door BTC-bezittingen worden onderpand. Preferente houders staan boven gewone aandeelhouders in hun aanspraken op residuele activa, maar er is geen aangewezen Bitcoin-pool die de aandelen veiligstelt.

Een SEC-aangifte betreffende een ander fonds dat is opgebouwd rond STRC en SATA beschrijft de effecten ook als ongedekte verplichtingen die afhankelijk zijn van de kredietwaardigheid van Strategy en Strive.

Strategy gaf in juli een relevant voorbeeld toen het 3.588 BTC verkocht voor $216 miljoen, waarbij een deel van de opbrengst was bestemd voor dividendverplichtingen op zijn Digital Credit-effecten. Er was geen wanbetaling en geen gemiste betaling; de verkoop toonde aan hoe Bitcoin kan worden ingezet binnen de bredere financieringsoperaties van Strategy zonder direct als onderpand te dienen voor STRC-houders.

Het hoge distributiedoel beschermt beleggers niet tegen verliezen. STRC en SATA kunnen onder hun vermelde bedragen verhandeld worden, wat betekent dat het maandelijkse inkomen positief kan zijn terwijl het totale rendement van een belegger negatief is. Beide dividendstructuren kunnen ook veranderen, en betalingen blijven onderworpen aan hun respectievelijke voorwaarden en beslissingen van de raad van bestuur.

Brazilië Voegt een Nieuwe Laag Toe aan Bitcoin-Investeringen

Brazilië behoorde wereldwijd tot de eerste markten die spot crypto-ETF's vermeldden, en B3 voegde in juli opties toe op Bitcoin-, Ether- en Solana-futures.

DIGY11 neemt een volledig andere positie in: in plaats van spot BTC in te pakken, verpakt het het zakelijke rendement dat wordt gegenereerd door bedrijven wiens balansen zijn opgebouwd rond Bitcoin.

Voor OranjeBTC introduceert het product ook het steeds complexere Bitcoin-financieringsmodel van Strategy in een nieuwe markt. Strategy heeft meerdere lagen effecten uitgegeven — converteerbare schulden, preferente aandelen en kredietinstrumenten — om Bitcoin-aankopen te financieren, waardoor een nieuwe categorie aan Bitcoin gekoppeld zakelijk papier ontstaat die DIGY11 zou verpakken voor retail-toegang. Braziliaanse beleggers zouden STRC niet direct in de VS hoeven te kopen — ze zouden er toegang toe kunnen krijgen via een lokaal beursgenoteerd ETF, met maandelijkse distributies en een valuta-afdekking daarbovenop.

De afweging is dat het meeste risico geconcentreerd zou blijven in één bedrijfsobligatie. Met 95% van de portefeuille in STRC zou de preferente-aandelenmarkt van Strategy voor DIGY11-beleggers bijna evenveel uitmaken als de Bitcoin-bezittingen van Strategy zelf.

Disclaimer: Dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve en educatieve doeleinden en vormt geen financieel of investeringsadvies. DIGY11 is nog pre-operationeel, de gerapporteerde lanceringsvoorwaarden kunnen veranderen, en beoogde distributies zijn niet gegarandeerd. Preferente aandelen, valuta-afdekkingen en aan Bitcoin gekoppelde bedrijfseffecten kunnen allemaal in waarde dalen.