De Braziliaanse effectenregulator, de Comissão de Valores Mobiliários (CVM), heeft een speciale werkgroep opgericht om te onderzoeken hoe gedistribueerde ledgertechnologie (DLT) kan worden opgenomen in kernactiviteiten rond effecten, waaronder de registratie, bewaring, handel en afwikkeling van effecten. De groep werd opgericht onder CVM Portaria 177, gepubliceerd op 17 juli 2026. In deze context verwijst tokenisatie naar het weergeven van effecten en de processen eromheen—emissie, bewaring, handel en afwikkeling—als digitale registraties op gedistribueerde ledgers, waarmee het onderzoek zich middenin de kerninfrastructuur van de Braziliaanse kapitaalmarkten bevindt.

Een mandaat van 120 dagen

De werkgroep, bekend als de Grupo de Trabalho de Tokenização (GTT), heeft een initieel mandaat van 120 dagen, met de mogelijkheid tot verlenging met 30 dagen. De groep verenigt vertegenwoordigers van 14 organisatie-eenheden binnen de CVM en kan daarnaast overheidsinstanties, zelfregulerende organisaties, marktverenigingen en uitgenodigde specialisten erbij betrekken.

De verantwoordelijkheden van de groep omvatten het bestuderen van tokenisatie-initiatieven in Brazilië en andere jurisdicties, het beoordelen van de resultaten van regulatoire sandboxprogramma's, het raadplegen van marktparticipanten en het inschattenen hoe gedistribueerde ledgertechnologie de structuur en werking van de Braziliaanse kapitaalmarkten zou kunnen beïnvloeden. De groep is ook belast met het onderzoeken van cybersecuritykwesties en het identificeren van mogelijke wijzigingen in het bestaande regelgevingskader van Brazilië, met als bredere doelstelling het leggen van de basis voor toekomstige regulering van effectentokenisatie. De sandboxbeoordeling geeft de regulator een basis van begeleide, praktijktestresultaten om op voort te bouwen in plaats van uitsluitend theoretische analyse, bij het afwegen hoe—and of—het bestaande kader zou moeten worden aangepast.

Experimenteelgevingskader gepland

De CVM stelde eerder al een mijlpaal voor het initiatief: binnen 60 dagen na oprichting moest de werkgroep een voorstel indienen voor een experimenteel regelgevingsregime voor getokeniseerde effecten.

Dat werk is inmiddels gevorderd. Op 15 september diende de GTT een ontwerpresolutie in waarin de oprichting van het DLT CVM Pilot Program wordt voorgesteld, dat experimentele tests mogelijk zou maken van de emissie, het aanbod, de distributie, handel, registratie, bewaring, centrale depotbewaring en afwikkeling van effecten met behulp van gedistribueerde ledgertechnologie.

Het voorgestelde pilotprogramma zou de technische, operationele en juridische haalbaarheid van op DLT gebaseerde effectentransacties beoordelen, de interoperabiliteit tussen netwerken onderzoeken en risico's, kwetsbaarheden en mogelijke regelgevingslacunes identificeren. Pilotprogramma's van dit soort stellen regulators in staat live transacties onder gecontroleerde omstandigheden te observeren en bewijs te verzamelen voordat definitieve regels worden opgesteld, een bewijsgerichte aanpak die aansluit bij de sandboxervaring van de CVM.

Brazilië onderzoekt effectentokenisatie

Het bestaande kader van de CVM maakt onderscheid tussen verschillende soorten crypto-activa. De regulator heeft gezegd dat haar bevoegdheid van toepassing is op crypto-activa die als effecten kwalificeren, waaronder digitale representaties van traditionele effecten, getokeniseerde vorderingen certificaten en bepaald publiek aangeboden beleggingscontracten. Bitcoin en de meeste cryptocurrencies die niet als effecten worden geclassificeerd, vallen doorgaans buiten de effectenmarktjurisdictie van de CVM.

Onder het voorgestelde pilotprogramma kunnen experimentele transacties onder meer aandelen, debentures, vorderingen certificaten, beleggingsfondsaandelen en andere effecten of collectieve beleggingscontracten omvatten. De tests zijn ontworpen om bewijs te genereren dat mogelijke regelgevende verbeteringen kan onderbouwen.

Het initiële mandaat van 120 dagen van de werkgroep blijft het formele kader voor het bredere onderzoek, terwijl het pilotvoorstel van de CVM de regulator een concreet mechanisme biedt voor het testen van getokeniseerde effecten voordat mogelijke wijzigingen in het regelgevingskader worden bepaald. Nu de ontwerpresolutie op tafel ligt, zijn de ontwikkelingen om in de gaten te houden of het DLT CVM Pilot Program van voorstel naar uitvoering gaat, wat de haalbaarheids- en interoperabiliteitstests opleveren, en welke aanbevelingen de GTT zal presenteren nu haar mandaat—verlengbaar met 30 dagen—afloopt.

Bron: Hokanews