Wat Bitwise en Superstate overwegen

Bitwise heeft laten weten te willen onderzoeken hoe de Bitwise Solana Staking ETF, die onder de ticker BSOL noteert, in samenwerking met Superstate kan worden getokeniseerd, aldus een aankondiging van het bedrijf. De aankondiging gaf ook aan dat andere ETF's van Bitwise kunnen volgen. Voor gerelateerde berichtgeving, zie Bitwise-ETF-cliënten kopen XRP voor $6,55 miljoen: wat het signaleert.

De belangrijke kanttekening is dat het gaat om een idee dat nog wordt onderzocht, niet om een afgerond product. Bitwise zei het concept samen met Superstate te willen bestuderen, wat betekent dat de structuur, werking en beschikbaarheid nog niet zijn vastgesteld. Voor gerelateerde berichtgeving, zie Solana-netwerk verstoord door routingsfout bij TeraSwitch: wat er gebeurde.

Superstate is, voor lezers die het bedrijf niet kennen, een vermogensbeheerder die is opgebouwd rond getokeniseerde fondsen en werd opgericht door Robert Leshner, die eerder het DeFi-leningprotocol Compound oprichtte. Tot de bestaande producten behoren getokeniseerde fondsen met korte looptijd in Amerikaanse staatsobligaties en cash, zoals uSTB en USR, waardoor de samenwerking Bitwise koppelt aan een partij waarvan de kernactiviteit de uitgifte van fondsen on-chain is.

Bitwise was al actief in het vormgeven van hoe staking binnen gereguleerde fondsstructuren past, onder meer toen het zijn aanvraag voor het NEAR ETF bijwerkte met taal over staking. Het idee om de Solana-ETF te tokeniseren breidt die aanpak uit van de aanvraagfase naar het leveringsmechanisme zelf.

Waarom de tokenisatie van een ETF-structuur opvalt

In algemene termen betekent tokenisatie dat het eigendom van een activum wordt weergegeven als een token die op een blockchain is vastgelegd. Toegepast op een fonds zou de blootstelling aan de ETF worden weergegeven als een on-chain token in plaats van uitsluitend als een conventioneel aandeel dat bij een broker in bewaring wordt gehouden.

Dat verschilt van een standaard ETF-structuur, waarin aandelen worden gecreëerd, bewaard en overgedragen via traditionele bewaar- en clearingssystemen. Een getokeniseerde versie zou blockchaingebaseerde uitgifte en overdracht toevoegen bovenop dezelfde onderliggende fondsbelegging.

Het concept past binnen een bredere institutionele verschuiving. BlackRock lanceerde in 2024 BUIDL, een getokeniseerd institutioneel geldmarktfonds, en Franklin Templeton biedt een on-chain Amerikaans geldmarktfonds in staatsobligaties aan, waardoor de verkenning van Bitwise een patroon voortzet dat de grootste traditionele vermogensbeheerders al heeft bereikt. Amerikaanse getokeniseerde fondsen hebben secundaire overdrachten tot op heden over het algemeen beperkt tot goedgekeurde wallets, als voorwaarde voor naleving van de effectenwetgeving, een beperking die helpt verklaren waarom overdrachtsmechanismen voor getokeniseerde fondsen in het algemeen een centrale ontwerpvraag blijven. Houders van bestaande getokeniseerde fondsen hebben tokens bovendien ingezet als onderpand in on-chain kredietmarkten, een gebruiksmogelijkheid die een conventioneel bij een broker in bewaring gehouden aandeel niet ondersteunt. Of vergelijkbare functionaliteit ook op BSOL van toepassing zou zijn, hangt af van de structuur die Bitwise en Superstate uiteindelijk kiezen.

De Solana-component is opvallend voor crypto-native lezers omdat het een op staking gebaseerd Solana-product verbindt met de tooling van hetzelfde netwerk, een ecosysteem dat wordt gevolgd op het Solana-dashboard van DeFiLlama. Superstate zelf heeft getokeniseerde fondsproducten uitgerold op zowel Ethereum als Solana. De stakingdynamiek van Solana kan ook directe gevolgen hebben voor de blockchain, zoals bleek toen een groot deel van de gestakede SOL offline raakte en het finaliteitsrisico deed toenemen.

Waar lezers op moeten letten

Omdat Bitwise het idee slechts onderzoekt, zijn de volgende stappen belangrijker dan elke aanname over de uitkomst. De eerste vraag is of Bitwise een formele uitrol bevestigt voorbij de verkennende fase die in de aankondiging wordt beschreven.

Een tweede open vraag is welke rol Superstate zou spelen, met name of het de uitgifte, de tokeninfrastructuur of beide voor zijn rekening neemt. De aankondiging noemt de samenwerking, maar legt de verdeling van verantwoordelijkheden niet vast.

Ook productdetails, timing en toegang voor beleggers blijven onbekend. Bitwise heeft eerder van koers veranderd bij productplannen wanneer het dat noodzakelijk achtte, onder meer door een voorgestelde aanvraag voor een Bitcoin- en Ethereum-ETF in te trekken, zodat de uitgesproken intentie om te verkennen niet moet worden opgevat als een vaste toezegging om te lanceren.

Disclaimer: Dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden en vormt geen financieel of beleggingsadvies. Markten voor cryptovaluta's en digitale activa brengen aanzienlijke risico's met zich mee. Doe altijd eigen onderzoek voordat u beslissingen neemt.