Bitwise-chief investment officer Matt Hougan schreef op 4 november dat de recordhack van $6,3 miljard bij Binance waarschijnlijk geen blijvend effect op de Bitcoin-markt zal hebben, en wees daarbij op historische gegevens over de koersontwikkeling van het asset na de grootste diefstallen bij beurzen.

In een memo gepubliceerd door Bitwise onderzocht Hougan de koers van Bitcoin in de 30 dagen na de tien grootste crypto-diefstallen uit de geschiedenis, waaronder die van Binance. Vijf van die gevallen eindigden een maand later hoger; vijf eindigden lager — een verdeelde balans die geen eenduidige richting op één maand na grote diefstallen laat zien. Hij schreef de methodologie toe aan David Lawant, zijn voormalige collega die nu hoofd onderzoek is bij Anchorage Digital.

De memo verscheen zes dagen na de inbraak bij Binance op 29 oktober, qua dollarbedrag de grootste cyberdiefstal uit de geschiedenis en ongeveer vier keer zo groot als het vorige record.

De eerste reactie van Bitcoin was gematigd: het asset daalde circa 4% in de dag na de aanval, grotendeels in lijn met de daling van ongeveer 3% van de Nasdaq-100 op 30 oktober, en handelde tot 3 november grotendeels vlak.

Diefstal raakt de beurs, niet het asset

Hougan betoogde dat diefstal het onderliggende asset onaangetast laat. Het aanbod blijft beperkt tot 21 miljoen munten, het netwerk blijft draaien en grote instellingen blijven Bitcoin aanhouden. In de 17 jaar dat het asset bestaat, is er nooit iemand geslaagd munten te stelen door de blockchain zelf te hacken.

"Bitcoin werd vorige week niet gehackt. Binance werd gehackt," schreef Hougan.

Volgens zijn redenering zouden hacks de koers alleen doen wankelen als er geen veiligere manier zou zijn om Bitcoin aan te houden, en hij stelt dat die manier er wel is.

Hot wallets waren het toegangspunt

De gestolen fondsen stonden in de online "hot wallets" van Binance, die beurzen gebruiken om stortingen en opnames snel te verwerken en die van ontwerp de slechtst beveiligde onderdelen van het systeem zijn. De aanvallers lijken toegang te hebben gekregen via de laptop van een medewerker.

Op 4 november meldde Binance dat circa 98% van de getroffen assets uit eigen reserves was hersteld, waarbij de rest wordt teruggekocht op de open markt en via de OTC-markt.

Nu het toegangspunt blijkbaar de laptop van een medewerker was en de gestolen fondsen in online wallets stonden, suggereerde Hougan dat beleggers drie bewaarnemingsopties afwegen: institutionele custodians, persoonlijke cold storage en spot Bitcoin-ETF's. Hij beschouwt ETF's als bijzonder omdat een gekwalificeerde custodian hun assets offline bewaart. Bij Bitwise verlaten munten de cold storage niet zonder goedkeuring van meerdere personen, en overboekingen kunnen alleen naar een beperkte set van vooraf goedgekeurde market-makeradressen. Omdat de Bitcoin achter een ETF maar één keer per dag verplaatst wordt, promootte hij ETF's bij langetermijnbeleggers.

Lance Vitanza van TD Cowen trok een vergelijkbare conclusie en schreef dat de hack zwakke plekken in de beveiliging van Binance blootlegde en niet in de onderliggende technologie, zoals Cryptopolitan meldde. "We stoppen niet met het gebruiken van dollars als een bank wordt overvallen, net zoals autodiefstal de auto niet ongeldig maakt," schreef Vitanza.

Marktreactie

Bitcoin sloot op 4 november ongeveer 4% hoger op $80.405, terwijl Ether (ETH) circa 7% won naar $2.422. De rally volgde op de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen van 3 november, die de Democraten de controle over beide kamers van het Congres gaven. De aandelen van Strategy en Coinbase stegen met ongeveer 5% respectievelijk 4%.

Matt Mena, crypto research strategist bij 21Shares, merkte op dat de recordhack de koersen minder deed schrikken dan eerdere crises. Hij houdt in de gaten of Bitcoin tussen $76.000 en $78.000 blijft en of de ETF-instromen opnieuw op gang komen. Naast die marktindicatoren is de voltooiing van de openmarkt- en OTC-terugkopen van Binance voor de resterende getroffen assets, zoals uiteengezet in de verklaring van 4 november, een concreet vervolgitem.

Hougan's langetermijn-bullcase rust op voortgezette institutionele vraag naar het asset.