Matt Hougan, chief investment officer van crypto-assetmanager Bitwise, heeft betoogd dat verschillende macro-economische paden — een kunstmatige-intelligentieboom, een AI-crisis of een gematigdere economische uitkomst — elk uiteindelijk in het voordeel van Bitcoin kunnen werken, ook al brengen sommige van die routes op korte termijn verliezen met zich mee. Zijn standpunt, uiteengezet in een memo van 14 oktober, kreeg een snel antwoord van de veteranen-Bitcoin-scepticus en goudvoorstander Peter Schiff, die zich afvroeg waarom het asset nog niet onder grotere prikdruk is komen te staan. De twee opmerkingen hebben betrekking op verschillende tijdshorizonnen: aan de ene kant een langetermijnbeleggingsthese, aan de andere kant een direct bezwaar tegen de huidige marktprijs.

Hougan positieve scenario laat een aanvankelijke verkoop toe

"All Roads (Still) Lead to Bitcoin", schreefgan, samenvattend zijn memo van 14 oktober, "Choose Your Own (Macro) Adventure". Daarin weegt hij een AI-boom, een AI-crisis en een minder dramatische economische uitkomst, met het argument dat elk van deze uiteindelijk Bitcoin kan ondersteunen, zij het via verschillende mechanismen.

There are a lot of different paths for the economy. All of them lead to bitcoin.
— Matt Hougan (@Matt_Hougan) October 14, 2026

(Bericht op X)

In het crisisscenario beschrijft Hougan dalende groei-assets, wanbetalingen door kredietnemers in datacentra en verliezen voor houders van AI-gerelateerde schulden. Hij verwacht dat Bitcoin in een dergelijke omgeving aanvankelijk zal dalen, gevolgd door renteverlagingen, expansie van de balansen van centrale banken en een reddingsoperatie. Hij zet de kans op ingrijpen op bijna 100%, verwijzend naar het geopolitieke belang van AI. Het herstel dat hij voor ogen heeft, hangt eromt dus af of beleidsmakers met substantiële steun reageren.

In een door AI aangedreven productiviteitsboom verwacht hij dat op intelligentie gebaseerde diensten, van software tot juridisch werk, goedkoper worden. "Overvloed is een rugwind voor schaarste", schreef hij, met het argument dat waarde kan verschuiven naar assets die niet gemakkelijk te reproduceren zijn, waaronder grond, kunst, goud en Bitcoin.

Zijn minder dramatische scenario gaat uit van ongeveer 3% economische groei en 4% rente. In dat geval verwacht hij ETF-instromen, adoptie door financieel adviseurs en allocaties door bedrijven en soevereine insten om de vraag te ondersteunen zonder noodmonetair ondersteuning. Dat vraagkanaal nam vorm aan toen Amerikaanse toezichthouders in januari 2024 spot Bitcoin-exchange-traded funds goedkeurden, wat adviseurs en instellingen een gereguleerd vat voor het asset bood.

"Ik zeg niet dat bitcoin in een rechte lijn omhoog gaat", schreef Hougan.

Hij erkent ook bedreigingen die buiten zijn macrokader vallen, waaronder kwantumcomputers, gecoördineerde beperkingen en een terugkeer naar begrotingsbeheersing. Dit zijn omstandigheden waaronder zijn positieve conclusie volledig kan mislukken — niet slechts tijdelijke obstakels op een onafwendbaar pad omhoog.

Schiff trekt de prijs die beleggers nu betalen in twijfel

In een apart bericht op X schreef Schiff: "I don't know what's holding up Bitcoin." Hij verwees naar stijgende inflatie en obligatierentes en voorspelde dat de Democraten de controle over het Congres zouden overnemen.

I don't know what's holding up Bitcoin. With the Democrats about to take Congress and rising inflation and bond yields pricking asset bubbles, the price should be a lot lower by now. Sell your Bitcoin before the bottom drops out of the market and buy gold!
— Peter Schiff (@PeterSchiff) October 14, 2026

(Bericht op X)

De directe economische zorg die Schiff aankaart, is de alternatieve kosten. Wanneer rentegevende assets aantrekkelijkere rendementen bieden, kunnen beleggers minder bereid zijn een volatiel asset aan te houden dat geen contractueel inkomen genereert. Krappe monetaire omstandigheden kunnen ook lenen en speculatieve risiconeming verminderen.

Hogere nominale rentes vertellen echter niet het hele verhaal. Een stijging die wordt aangedreven door sterkere inflatieverwachtingen heeft andere implicaties dan een stijging van inflatiegecorrigeerde rentes; het laatste verhoogt het reële rendement dat beschikbaar is uit concurrerende assets. Elke stijging van de obligatierentes als hetzelfde signaal beschouwen Schiffs argument vereenvoudigen.

Zijn kritiek daagt daarom de huidige waardering van Bitcoin onder druk uit. Op zichzelf lost het niet Hougan argument op over wat beleggers of beleidsmakers op langere termijn zouden kunnen doen.

Het CPI-rapport maakt de spanning concreet

Het inflatierapport van september, op 14 oktober gepubliceerd, zette de jaarlijkse Amerikaanse CPI op 3,7%, tegen 3,4% in augustus. De prijzen stegen in de maand met 0,6%, waarbij benzene voor meer dan de helft van die stijging zorgde. De kerninflatie, exclusief voedsel en energie, steeg maandelijks met 0,3% en jaarlijks met 2,6%, volgens het Bureau of Labor Statistics.

Die samenstelling bemoeilijkt het beleidsvooruitzicht. Een door energie aangejaagde stijging kan wegebben, maar aanhoudende onderliggende inflatie kan de Federal Reserve voorzichtiger maken met versoepeling.

Voor Bitcoin kunnen de twee effecten naast elkaar bestaan. Zorg over koopkracht kan de interesse in een asset met vaste aanbod ondersteunen — Bitcoin's protocol beperkt de totale uitgifte tot 21 miljoen munten — terwijl krapper wordende financiële omstandigheden beleggers ontmoedigen vandaag risico te nemen. Geen van beide mechanismen is gegarandeerd dominant voor de prijs.

Een kortetermijnbeweging kan het langetermijnargument niet beslechten

Een daling na inflatiecijfers zou consistent zijn met monetaire druk, maar zou Hougan these niet automatisch weerleggen — vooral gezien het feit dat zijn crisisscenario expliciet een aanvankelijke verkoop omvat. Evenzo zou een kort herstel niet aantonen dat Bitcoin onafhankelijk is geworden van rentes of liquiditeit.

Een sterkere beoordeling zou de prestatie van Bitcoin vergelijken met reële rentes, de dollar en andere risicosensitieve assets over een gedefinieerde periode. Aanhoudende stromen naar beleggingsfondsen zouden bewijs over de vraag kunnen toevoegen; prijs alleen kan niet aantonen dat de beleggersbasis is verbreed. Aankomende inflatiecijfers, beleidsbeslissingen van de Federal Reserve en gepubliceerde rapporten over fondsenstromen zullen de volgende concrete gegevenspunten leveren voor elke kant van het debat.

De onopgeloste vraag is of vraag die verbonden is met schaarste en adoptie op termijn kan opwegen tegen krappe financiële omstandigheden. Hougan verwacht dat wel. Schiff twijfelt aan steun die zichtbaar is in de huidige prijs. Beide standpunten verdienen op eigen merites te worden bekeken, in plaats van een vonnis op basis van de volgende handelssessie.

Dit artikel wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en vormt geen financieel of beleggingsadvies. Macro-economische omstandigheden kunnen Bitcoin en andere assets op onvoorspelbare manieren beïnvloeden.