Santiment meldde op 10 augustus dat het aantal Bitcoin-wallets met ten minste 10.000 BTC is gestegen tot 90 — het hoogste niveau in zes maanden. Dat aantal vertegenwoordigt zes extra wallets vergeleken met acht weken geleden, een stijging van 7,1%, terwijl de houdingen onder kleinere wallets gedurende augustus zijn gedaald.

Het analysebedrijf beschouwt deze combinatie als potentieel bullish. Het aanbod concentreert zich steeds meer bij de grootste houders op een moment waarop de vraag naar Amerikaanse spot Bitcoin-ETF's ook is toegenomen. De fondsen trokken vorige week ongeveer $853,5 miljoen aan netto-instromen aan, waaronder $693,7 miljoen uitsluitend voor BlackRock's IBIT. (Santiment)

Sinds hun lancering in januari 2024 zijn Amerikaanse spot Bitcoin-ETF's een van de meest gevolgde vraagmetrics in de cryptomarkt geworden en bieden ze een proxy voor institutionele interesse die on-chain-walletgegevens alleen niet kunnen vastleggen.

De centrale vraag is of deze twee trends een echte accumulatie weerspiegelen onder de prijsconsolidatie van Bitcoin, of dat recente veranderingen in de manier waarop investeerders hun Bitcoin opslaan het on-chain-beeld sterker doen lijken dan het in werkelijkheid is.

Santiment's Bullish Argument

Het argument van Santiment is gebaseerd op de richting van de aanbodverplaatsing tussen walletgroepen. Wanneer kleinere handelaren hun aandeel vergroten terwijl grote houders munten distribueren, wordt de markt doorgaans kwetsbaarder voor verkoopdruk. Het huidige patroon beweegt in de tegenovergestelde richting: de houdingen van micro-wallets dalen, terwijl de grootste adrescategorie terrein wint.

Deze concentratie laat meer aanbod achter in wat Santiment omschrijft als sterkere handen. Historisch gezien heeft het bedrijf dergelijke distributiepatronen als gunstig beschouwd vóór belangrijke marktbewegingen, vooral wanneer whales blijven accumuleren terwijl de retailparticipatie afneemt.

De interpretatie heeft waarde, maar wallettellingen alleen kunnen de entiteiten achter elk adres niet identificeren. Een wallet met meer dan 10.000 BTC kan eigendom zijn van een individuele investeerder, maar kan net zo goed een beurs, een bewaarder of infrastructuur vertegenwoordigen die institutionele producten bedient. Dit is een al langer erkende beperking van on-chain-analyse: clusteringalgoritmen kunnen gerelateerde adressen groeperen, maar kunnen niet definitief classificeren wie de eigenaar erachter is.

Dat onderscheid is belangrijker geworden na de recente Coldcard-beveiligingsincident, dat het on-chain-beeld heeft gecompliceerd.

Coldcard's Vertekenend Effect op Walletgegevens

De Coldcard-kwetsbaarheid heeft het debat tussen self-custody-wallets en ETF's nieuw leven ingeblazen en gebruikers aangezet om fondsen te verplaatsen en hun opslagstrategieën te heroverwegen. Dit soort activiteit kan op de korte termijn op wallets gebaseerde signalen vertekenen.

Wanneer Bitcoin van het ene self-custody-adres naar het andere wordt verplaatst of wordt samengevoegd onder een grotere bewaarder, registreert de blockchain een betekenisvolle verschuiving in de walletdistributie — zelfs al is er niet noodzakelijkerwijs een nieuwe investeerder op de markt gekomen.

Dit ontkracht de waarneming van Santiment niet dat kleinere houders marktaandeel verliezen terwijl grotere adressen winnen. Het maakt de onderliggende oorzaak echter wel moeilijker te isoleren. Een deel van de beweging kan echte accumulatie vertegenwoordigen; een deel kan simpelweg investeerders weerspiegelen die hun custody-regelingen reorganiseren na het beveiligingsincident. On-chain-wallettellingen alleen kunnen de twee niet zuiver van elkaar onderscheiden.

BlackRock Ziet een Verschuiving in Investerdersgedrag

BlackRock heeft nog een verandering geïdentificeerd die kan helpen verklaren waarom de institutionele vraag veerkrachtig is gebleven ondanks de stagnerende prijs van Bitcoin.

Robert Mitchnick, hoofd Digital Assets van de vermogensbeheerder, zei dat het sentiment op een merkbare maar subtiele manier is verschoven nu Bitcoin zich onafhankelijker van aandelen is gaan gedragen. (The Block)

Hij wees op juli, toen AI-gerelateerde aandelen een scherpe terugval ervoeren terwijl Bitcoin aanzienlijk beter overeind bleef. De correlatie van Bitcoin met aandelen is de afgelopen jaren aanzienlijk fluctuerend geweest: oplopend tijdens risk-off-episoden en afnemend tijdens periodes waarin crypto-specifieke verhalen domineren. Voor portefeuillemanagers is dit van belang, omdat Bitcoin waardevoller wordt als diversificatiemiddel wanneer het niet simpelweg de bewegingen spiegelt van aandelen die ze al bezitten. Een periode van lagere correlatie versterkt de argumentatie om BTC als een afzonderlijke allocatie te behandelen in plaats van nog een versie van dezelfde risicotransactie.

Mitchnick heeft Bitcoin-ETF-investeerders bovendien omschreven als overwegend langetermijn-, buy-and-hold-houders. De laatste stroomgegevens passen bij dat profiel: de vraag keerde terug, zelfs zonder een sterke opwaartse beweging in BTC, en BlackRock's IBIT veroverde het grootste deel van de netto-instromen van de week. Dat gedrag lijkt minder op het najagen van momentum en meer op investeerders die hun exposure handhaven tijdens een zwakke markt.

Wat Nog Ongewezen Is

De on-chain- en ETF-gegevens geven steun aan de accumulatiestelling, maar hebben deze niet afdoende bevestigd. Een voortdurende daling van de saldo's van kleinere houders, in combinatie met aanhoudende ETF-instroom, zou het stronger-hands-argument van Santiment overtuigender maken. Het signaal zou moeilijker van tafel te vegen zijn als de groei van grote wallets ook doorzet nadat de verstoring door Coldcard is uitgewerkt.

De prijsactie blijft de ontbrekende bevestiging. Een uitbraak uit het langdurige bereik van Bitcoin zou suggereren dat het aanbod dat tijdens de consolidatie is opgenomen, eindelijk voldoende vraag genereert om de markt te bewegen. Als de walletdistributie blijft verschuiven terwijl BTC in zijn bereik gevangen blijft, wordt custody-herverdeling een belangrijkere deel van de verklaring.

Gerelateerd bericht: Strategy verkoopt aanvullende BTC na strategiewijziging kapitaalbeleid

Voorlopig laten de gegevens zien dat Bitcoin van eigenaar wisselt. De volgende betekenisvolle prijsbeweging moet uitwijzen of die handen daadwerkelijk sterker zijn.