Een paper van de Federal Reserve Bank of Philadelphia stelde vast dat Bitcoin-wallets binnen 15 minuten nadat een grote whale-transactie openbaar was geworden, vaker in dezelfde richting handelden als een whale. De bevinding beschrijft een verband in handelspatronen rond Bitcoin-whales en stelt niet vast dat whales de daaropvolgende transacties veroorzaakten.

In cryptoterminologie is een whale een wallet die een zeer grote hoeveelheid cryptocurrency bezit of verplaatst. Het onderzoek bekijkt hoe gewone Bitcoin-wallets zich gedroegen nadat een van deze grote wallets via een openbare melding zichtbaar een transactie had uitgevoerd.

Wat het onderzoekspaper van de Philadelphia Fed aantrof

De Federal Reserve Bank of Philadelphia publiceerde in september 2026 Working Paper 26-42, getiteld “How Do Large, Sophisticated Cryptocurrency Trades Impact Broader DeFi Market Dynamics?”. De auteurs zijn Keith Hazen, Julapa Jagtiani en Loretta J. Mester. Het manuscript is gedateerd op 28 augustus 2026.

De centrale uitkomst van het paper is dat andere wallets, nadat een grote Bitcoin-whaletransactie openbaar was geworden, tijdens de eerste 15 minuten vaker in dezelfde richting handelden. De formulering “vaker” is belangrijk: het onderzoek zegt niet dat elke wallet de whale volgde of dat dit gedrag automatisch of gegarandeerd was.

De onderzoekers gebruikten openbare “whale alerts”, geautomatiseerde meldingen die zeer grote cryptotransfers signaleren. Zij vergeleken de walletactiviteit gedurende de eerste 0 tot 15 minuten na een melding met de activiteit gedurende de 15 minuten vóór de melding.

Het paper definieert een whale-wallet als een wallet die tijdens de onderzoeksperiode ten minste één transfer ter waarde van meer dan $50 miljoen uitvoerde. Wallets van exchanges of smart contracts — geautomatiseerde programma’s die op een blockchain draaien — werden uitgesloten. Dit is een classificatie op basis van transacties, niet een vaststelling van wie een wallet bezit of hoeveel deze momenteel aanhoudt.

Niet-whale-wallets werden op basis van transactiegroottes verdeeld in kleine, middelgrote en grote categorieën. Grote wallets lagen op of boven het 95e percentiel, terwijl kleine wallets onder het 50e percentiel lagen.

De grootste veranderingen deden zich voor bij middelgrote Bitcoin-wallets die niet als whale werden geclassificeerd. Hun geschatte koopdeelname nam in de eerste 15 minuten na een whale-alert toe met 23,72 procentpunt. Bij kleine wallets steeg de deelname met 14,81 procentpunt en bij grote wallets met 3,50 procentpunt. Alle drie de resultaten waren statistisch significant op het niveau van 1 procent.

Koopdeelname van middelgrote Bitcoin-wallets: +23,72 procentpunt

De verkoopresultaten lieten een vergelijkbaar patroon zien. Bij middelgrote wallets nam de verkoopdeelname in de eerste 15 minuten naar schatting met 29,52 procentpunt toe. De overeenkomstige stijgingen bedroegen 12,95 procentpunt bij kleine wallets en 2,95 procentpunt bij grote wallets.

Verkoopdeelname van middelgrote Bitcoin-wallets: +29,52 procentpunt

Deze cijfers meten veranderingen in het aandeel wallets dat deelnam, niet prijsbewegingen of handelswinsten. De Bitcoin-activiteit in dezelfde richting bereikte in de eerste 15 minuten een piek en keerde binnen 60 minuten terug in de richting van normale niveaus. Het resultaat lijkt op gecoördineerde geldstromen die kunnen optreden wanneer whale-wallets grote hoeveelheden Bitcoin opnemen, maar het bewijst niet dat de wallets de whale kopieerden.

Details achter het tijdsvenster van 15 minuten

Het gebeurtenisvenster begint met een openbare whale-alert, een geautomatiseerde signalering van een zeer grote transfer. De specifieke drempels en methoden blijven belangrijk bij het beoordelen van afzonderlijke schattingen.

De gegevens over alerts hadden betrekking op de periode van 14 december 2017 tot en met 31 december 2025. Voor filtering bevatte de dataset 20.848 Bitcoin-alerts en 12.104 Ethereum-alerts. Ethereum is de op één na grootste cryptocurrency en het belangrijkste platform voor een groot deel van de decentralized-finance-activiteit.

Om gebeurtenissen te isoleren, behielden de auteurs alleen whaletransacties waarbij zich binnen 120 minuten vóór of na de gebeurtenis geen andere whaletransactie voordeed. Dat liet 6.645 Bitcoin-whaletransacties en 5.075 Ethereum-whaletransacties over. Dit zijn de totalen van de geïsoleerde gebeurtenissen, niet de uiteindelijke steekproefgroottes die in de directionele modellen werden gebruikt. Een voetnoot vermeldt dat ontbrekende koop- of verkooplabels 761 Bitcoin-transacties en 232 Ethereum-transacties uit die modellen verwijderden.

De walletcategorieën werden opnieuw berekend in vaste intervallen van zes maanden — januari tot en met juni en juli tot en met december — op basis van de maximale transactiegrootte van elke wallet. Daardoor kon de classificatie van een wallet als klein, middelgroot of groot in de loop van de onderzoeksperiode veranderen.

Het onderzoek volgt blockchainadressen, geen geverifieerde personen of instellingen. Daarom kan het niet vaststellen wie een bepaalde wallet beheert of of elke on-chain transfer een bewuste transactie vertegenwoordigt.

Resultaten voor Bitcoin en Ethereum

Het patroon van handel in dezelfde richting was duidelijker bij Bitcoin dan bij Ethereum. In de Ethereum-resultaten liet de grootste groep niet-whale-verkopers slechts een verandering van 0,76 procentpunt zien. De schattingen uit de Ethereum-koopmodellen waren voor geen enkele walletgrootte statistisch significant.

De auteurs schreven het verschil toe aan aanhoudende informatie- en structurele asymmetrieën tussen grote en kleine beleggers in digitale activa. Zij merkten ook op dat het verschil tussen Bitcoin en Ethereum bleef bestaan na de overgang van Ethereum naar proof of stake op 15 september 2022.

Het paper beweert niet dat er sprake was van marktmanipulatie en verklaart geen specifieke Bitcoin-prijsbeweging. Het stelt evenmin vast dat het volgen van whale-activiteit winst zou opleveren. Hoewel het abstract volatiliteit over een bredere periode van 24 uur bespreekt, laten de gedetailleerde resultaten zien dat de volatiliteit binnen een dag omkeerde.

Het document is voorlopig onderzoek dat voor discussie is verspreid. Op het officiële voorblad staat dat de weergegeven opvattingen die van de auteurs zijn en niet noodzakelijkerwijs die van de Federal Reserve Bank of Philadelphia of het Federal Reserve System weerspiegelen. Het document is daarom geen nieuwe regelgeving, handhavingsmaatregel of aanbeveling om whaletransacties te kopiëren.

CryptoSlate wees in zijn samenvatting van 11 september 2026 eveneens op de beperking dat de resultaten een verband aantonen en geen bewijs vormen voor doelbewuste imitatie: “Philadelphia Fed Finds Bitcoin Traders Follow Whale Signals Faster Than Ethereum Users”.

Voor Bitcoin-houders is de bevinding van het onderzoek beschrijvend en niet voorschrijvend. Openbare whale-alerts lijken samen te vallen met een korte toename van handel in dezelfde richting gedurende de eerste 15 minuten, maar het onderzoek kan op zichzelf niet bepalen of het volgen van die activiteit gunstig of nadelig zou zijn. Bredere zorgen over de invloed van grote marktpartijen hebben ook bijgedragen aan institutionele veranderingen, waaronder het gemelde plan van Bitcoin Suisse om 60 banen in Zwitserland te schrappen: Bitcoin Suisse plans cut 60 Swiss jobs.

Voor gerelateerde berichtgeving meldde CoinLineup dat Revolut disclosed identity and Bitcoin records after a fake agency request en dat Blockstream rejected a ransom demand in a Liquid Bitcoin exploit.

Disclaimer: Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen financieel of beleggingsadvies. Markten voor cryptocurrency en digitale activa brengen aanzienlijke risico’s met zich mee. Doe altijd zelf onderzoek voordat je beslissingen neemt.