Bitcoin klom donderdag boven $72.000 na een stijging van bijna 15% sinds maandag en bereikte daarmee de hoogste prijs sinds juni, terwijl meer dan $3 miljard aan shortposities in crypto werd geliquideerd — de grootste liquidatie van shortposities op Bitcoin sinds ten minste 2021. Liquidaties vinden plaats wanneer beurzen gehebelde posities gedwongen sluiten zodra verliezen de marge van een handelaar uitputten, en de gedwongen aankopen die nodig zijn om shorts te sluiten kunnen zelf de opwaartse druk verder versterken.

De rally veegde miljarden dollars aan bearish inzetten van tafel, maar analisten zeggen dat de cryptocurrency nieuwe kopers nodig heeft om verder te stijgen. Spot-Bitcoin-ETF's — in de VS genoteerde fondsen die in januari 2024 door de SEC zijn goedgekeurd, daadwerkelijk Bitcoin aanhouden en sindsdien een belangrijk kanaal voor institutionele exposure zijn geworden — trokken woensdag $517 miljoen aan, hun grootste instroom op één dag sinds mei, terwijl beleggingsproducten in digitale activa deze week in totaal tot nu toe ruwweg $1,3 miljard hebben aangetrokken.

Analisten wezen de aankopen van staatsobligaties door de Treasury, beleidsnieuws en een enorme short squeeze aan als de motoren achter de rally. Nu een groot deel van die squeeze is uitgewerkt, verschuift de aandacht naar spotvraag, technische niveaus en Treasury-rendementen.

Macro-catalysatoren

Julio Moreno, hoofd onderzoek bij CryptoQuant, schreef de rally toe aan de aankoop van langlopende staatsobligaties door de Amerikaanse Treasury — die de markten interpreteerden als een verhoging van de liquiditeit — en aan president Donald Trump, die suggereerde dat de Amerikaanse overheid Bitcoin zou kunnen kopen. De Treasury voert sinds 2024 als instrument voor liquiditeitsbeheer een regelmatig terugkoopprogramma uit voor oudere uitstaande effecten.

"De rally zou duurzaam kunnen zijn als de groei van de spotvraag aanhoudt na het eerste effect van deze macro-gebeurtenissen," zei Moreno tegen Decrypt. "Officieel zitten we nog steeds in een bear market, dus een prijscorrectie is mogelijk, des te meer na deze plotselinge stijging."

Moreno zei dat hij het 365-daagse voortschrijdend gemiddelde van Bitcoin in de gaten houdt, dat momenteel rond $83.000 ligt, samen met de winst-en-verliesindex van CryptoQuant en de bull score, die nog geen van beide bullish zijn geworden.

"Om te bevestigen dat een bull market is begonnen, houd ik de P&L-index van CryptoQuant in de gaten, specifiek of die het 365-daagse voortschrijdend gemiddelde aan de bovenkant doorbreekt, wat nog steeds niet is gebeurd," zei Moreno. "Bovendien staat de bull score van CryptoQuant nog steeds in bearish modus, dus ik wacht tot die overschakelt naar bull-territorium."

Verbeterde technicals, blijvende risico's

Nicolai Sondergaard, senior onderzoeksanalist bij Nansen, zei dat het technische beeld van Bitcoin is verbeterd nadat de asset het 200-daagse simple moving average rond $69.000 heroverde. Bitcoin noteert bovendien ongeveer 8% boven zijn 20- en 50-daagse voortschrijdende gemiddelden, terwijl de MACD, een momentumindicator die veranderingen in prijstrends volgt, bullish is geworden.

"De sleutellijn is de 200-daagse SMA rond $69.000; boven dat niveau blijven houdt de breakout geldig, terwijl een slotkoers daar weer onder een mislukte beweging zou signaleren," zei Sondergaard tegen Decrypt. "Aan de bovenkant vormt de recente top van ~$72.824 de directe weerstand."

Sondergaard waarschuwde er echter voor dat een groot deel van de rally werd aangedreven door liquidaties in plaats van aanhoudende koopdruk, waardoor Bitcoin kwetsbaar wordt zodra de short squeeze uitgewerkt raakt. De positionering is gemengd, zei hij, hoewel whales en publieke figuren op Hyperliquid, een gedecentraliseerde beurs voor perpetual futures, respectievelijk $27,9 miljoen en $33,9 miljoen netto long staan.

"Het grootste risico is dat dit een short-squeeze-piek was, geen nieuwe aanhoudende koopdruk," zei hij. "Zodra het gedwongen afdekken is uitgeput, kan een gebrek aan vervolgbeweging de koers snel doen omslaan."

Sondergaard waarschuwde dat "elke omkering van dat verhaal of een bredere risk-off-beweging de rally snel tot stilstand zou kunnen brengen."

Squeeze-dynamiek en Treasury-rendementen

Adam McCarthy, onderzoeker bij cryptohandelsfirma Lo:Tech, schreef de beweging eveneens toe aan het uitgebreide terugkoopprogramma van de Treasury en de short squeeze, waarbij hij opmerkte dat meer dan de helft van de winst van woensdag binnen één uur tot stand kwam doordat handelaren uit een eenzijdige shortpositie werden gedwongen.

"De uitbreiding van de terugkopen door de Treasury gaf de markt een reden om opnieuw te prijzen, maar meer dan de helft van de winst van woensdag kwam tot stand in één uur, toen een eenzijdige shortpositie gedwongen werd gesloten," zei McCarthy tegen Decrypt. "Die brandstof is verbruikt, dus de volgende etappe moet gedragen worden door echte koopdruk in plaats van door een squeeze."

McCarthy zei dat hij het rendement op 30-jarige staatsobligaties in de gaten houdt — met name of het terugbeweegt richting 5,3% — evenals de fundingtarieven in crypto, de terugkerende betalingen die de prijzen van perpetual futures gekoppeld houden aan spotprijzen, op zoek naar tekenen van aanhoudende koopdruk.

"In crypto: of de funding een echte long-premie begint te vertonen, want dat is hoe daadwerkelijk kopen eruitziet," zei hij.

De shortposities die hebben bijgedragen aan de stijging van Bitcoin zijn grotendeels weggevaagd, waarschuwde McCarthy.

"De shortbasis is grotendeels gesaneerd en er is niets voor in de plaats gekomen, dus de beweging die ons hier heeft gebracht kan zich niet herhalen," zei McCarthy. "En als dealers, zoals wij denken, short gamma staan op $70k, dan overdrijft de hedging die de weg omhoog overdreef ook de weg naar beneden."

Een bullishere kijk

Ishmael Asad, onderzoeksanalist bij Bitwise, was bullisherder en noemde de rally het sterkste signaal tot nu toe dat Bitcoin zijn bodem heeft gevonden. Hij wees op de uitgebreide terugkopen van obligaties door de Treasury, het voorgestelde Regulation Crypto Assets-kader van de SEC en de cryptotop van het Witte Huis van deze week als katalysatoren.

"Na deze steile stijging verwacht ik niet dat de rally zich vanaf hier in hetzelfde tempo voortzet," zei Asad tegen Decrypt. "Maar ik beschouw deze beweging als de sterkste bevestiging die we tot nu toe hebben gezien dat de bodem erin zit."

Asad zei dat een groot deel van het mogelijke neerwaartse risico — waaronder het mislukken van de goedkeuring van de Clarity Act dit jaar en mogelijke renteverhogingen — al is ingeprijsd, hoewel een terugkeer naar een bull market aanvullende katalysatoren zou vergen. De Clarity Act is een wetsvoorstel over de marktstructuur dat het toezicht op digitale activa zou verdelen tussen de SEC en de CFTC.

"De markt zal de komende maanden waarschijnlijk zijwaarts of hoger bewegen terwijl we uitkijken naar de volgende mijlpalen, zoals een mogelijke senaatsstemming over Clarity in september," zei hij.

Rangegebonden verwachtingen

James Butterfill, hoofd onderzoek bij CoinShares, verwacht eveneens dat de omstandigheden gunstig blijven, maar zei dat Bitcoin eerder binnen een range zal handelen dan een aanhoudende breakout zal maken.

"De rally is vooral een macro-verhaal in plaats van een crypto-specifiek verhaal," zei Butterfill tegen Decrypt.

Volgens Butterfill hebben recente inflatie- en werkgelegenheidsgegevens de verwachtingen van verdere verstrakking door de Federal Reserve verzwakt, terwijl grote Bitcoin-houders zijn gestopt met verkopen en opnieuw zijn begonnen met accumuleren.

"Wij verwachten dat het constructieve klimaat aanhoudt, maar wij zouden de markt voorlopig karakteriseren als rangegebonden in plaats van in een aanhoudende breakout, aangezien de accumulatie door grote houders nog niet op een schaal is die dat zou impliceren," zei hij.

De beweging van Bitcoin boven het 200-daagse voortschrijdend gemiddelde heeft het technische beeld verbeterd, aldus Butterfill, waarbij $80.000 nu een belangrijk niveau is om in de gaten te houden.

"Aan de bovenkant blijft het gebied rond $80.000 de belangrijke grens, en een beslissende beweging daar doorheen zou waarschijnlijk duidelijkere bevestiging van de Federal Reserve vereisen dat de beleidsrisico's zijn verschoven weg van verdere verstrakking," zei hij.

Het monetaire beleip blijft het grootste risico, voegde Butterfill eraan toe, die opmerkte dat aanhoudende inflatie de Federal Reserve zou kunnen dwingen het beleid langer strak te houden, waardoor de liquiditeitsomstandigheden die de rally van Bitcoin ondersteunen worden omgekeerd.

"Aangezien de accumulatie door grote houders nog bescheiden van omvang is, ontbreekt het de markt aan de diepte van overtuiging die doorgaans een duurzame breakout draagt," zei Butterfill.