De rally van Bitcoin van $63.500 naar boven de $80.000 is gedreven door substantiële spotvraag in plaats van een opbouw van hefboomposities, volgens een analyse van QCP Capital die door @WuBlockchain op X werd gedeeld (bericht).

Volgens het bedrijf wijst de marktstructuur achter de laatste stijging op stevige spotsteun. De koersstijging vanaf $63.500 ging gepaard met circa $2,8 miljard aan instromingen in spot-Bitcoin-ETF's, terwijl de open interest op in BTC genoteerde futures daalde van ongeveer 646.000 BTC medio augustus naar circa 588.000 BTC.

Samengevat suggereren de sterke spotinstromingen, de dalende open interest op futures en de gedempte financieringsrentes dat short covering en spotaankopen de belangrijkste motoren van de rally waren, in plaats van agressieve opbouw van longposities met hefboom.

Spot-ETF-instromingen ondersteunden de rally

QCP Capital merkte op dat instromingen in spot-Bitcoin-beursgenoteerde fondsen een belangrijke rol speelden in de stijging. Ruwweg $2,8 miljard vloeide tijdens de rally vanaf $63.500 naar spot-ETF's, wat directe vraag naar Bitcoin bood via beleggingsproducten die gekoppeld zijn aan het onderliggende actief. Spot-Bitcoin-ETF's, die in januari 2024 als eerste werden goedgekeurd voor notering in de Verenigde Staten, zijn sindsdien een van de belangrijkste kanalen geworden waarlangs institutionele en particuliere beleggers blootstelling aan Bitcoin krijgen zonder het actief direct in bezit te hebben. Daarom worden de instromingen in deze producten nauwlettend gevolgd als graadmeter voor spotvraag.

De beoordeling van het bedrijf richt zich op de marktstructuur in plaats van uitsluitend op de koersprestatie. De instromingen wijzen erop dat kopers via de spotmarkt toetraden, terwijl de futuresposities geen overeenkomstige uitbreiding van hefboom lieten zien.

Dit onderscheid is van belang bij het beoordelen van de duurzaamheid en samenstelling van een cryptorally. Een koersstijging die zwaar door hefboomposities wordt gedreven gaat doorgaans gepaard met stijgende open interest en financieringskosten, terwijl door spot gedreven stijgingen zich kunnen ontwikkelen zonder een vergelijkbare toename van derivatenblootstelling. Rally's die zwaar op hefboom leunen zijn historisch bovendien kwetsbaarder gebleken voor scherpe liquidaties wanneer de koers omkeert, wat een reden is waarom analisten de twee typen stijging onderscheiden.

Open interest op futures daalde terwijl financieringsrentes gedempt bleven

De open interest op in BTC genoteerde futures daalde van ongeveer 646.000 BTC medio augustus naar circa 588.000 BTC in de door QCP Capital geanalyseerde periode. De financieringsrentes bleven ondertussen gedempt. Financieringsrentes zijn betalingen die handelaren in perpetual futuresmarkten aan elkaar verrichten en kunnen de relatieve vraag naar long- versus shortposities aangeven.

De daling van de open interest in combinatie met relatief gedempte financieringsrentes leidde ertoe dat QCP Capital de rally karakteriseerde als gedreven door short covering en spotaankopen in plaats van agressieve hefboomlongs. Short covering treedt op wanneer handelaren die hadden ingezet op lagere prijzen hun posities sluiten, wat extra koopdruk op de markt kan veroorzaken. In combinatie met directe spotvraag kan zulke activiteit de prijzen omhoog duwen zonder dat een aanzienlijke uitbreiding van longposities met hefboom nodig is.

Macro-omstandigheden blijven complex

Ondanks de constructieve marktstructuur zei QCP Capital dat de bredere macro-economische omgeving complex blijft. De kern-PCE van juli bleef met 3,3% op jaarbasis hangen, terwijl de markt ongeveer 35% kans indepte op een renteverhoging van 25 basispunten in september.

De kernindex van persoonlijke consumptie-uitgaven wordt nauwlettend gevolgd als inflatiemaatstaf en is een van de economische indicatoren die worden gemonitord in discussies rond het monetaire beleid van de VS. De marktomgeving voor september blijft daarom een belangrijke factor voor risicovolle activa, waaronder cryptovaluta, die historisch gevoelig reageren op verschuivingen in de renteverwachtingen gezien hun profiel als activa met hogere volatiliteit.

Treasury-buybacks en Nvidia-resultaten ondersteunen risicosentiment

QCP Capital wees ook op ontwikkelingen op de Amerikaanse Treasury-markt en bedrijfsresultaten als factoren die het bredere risicosentiment ondersteunen. De Amerikaanse Treasury is van plan de buybacks van liquiditeit aan de lange looptijd te verdubbelen naar ten minste $4 miljard per operatie vanaf 9 september. De geplande verhoging komt terwijl financiële markten de liquiditeitsomstandigheden en het rentevooruitzicht blijven afwegen.

Sterke resultaten van Nvidia hebben volgens de analyse eveneens geholpen het risicosentiment te ondersteunen. Als een van de vooraanstaande producenten van chips voor kunstmatige-intelligentiesystemen wordt Nvidia breed gezien als graadmeter voor de bredere technologie-uitgaven, en de resultaten beïnvloeden vaak de appetiteit voor risicovolle activa buiten aandelen.

Samen vormen deze ontwikkelingen de bredere achtergrond van de recente beweging van Bitcoin. Hoewel QCP Capital stevige spotsteun achter de rally identificeerde, benadrukt de beoordeling van het bedrijf ook het belang van het monitoren van monetaire beleidsverwachtingen, liquiditeitsomstandigheden op de markt en de positionering van beleggers. De combinatie van circa $2,8 miljard aan spot-ETF-instromingen, dalende open interest op futures en gedempte financieringsrentes onderscheidt de laatste stijging van rally's die primair door toenemende hefboom worden gedreven.

Bron: Hokanews