CryptoQuant zegt dat de recente rally van Bitcoin werd aangedreven door een short squeeze op Binance in plaats van door echte spotvraag, waardoor het risico op een terugslag op tafel blijft liggen omdat gehefde posities in perpetual futures — en niet organische koopactiviteit — het zware werk achter de beweging deden.

De these is mechanisch van aard. Een short squeeze op Binance dwingt short sellers om posities terug te kopen naarmate de prijs stijgt, waardoor een zichzelf versterkende vraag ontstaat die eruitziet als echte vraag maar in werkelijkheid slechts het afwikkelen van hefboomwerking is. Bij perpetual futures — de vervaldatumloze afgeleide contracten die de cryptohandel domineren en via periodieke betalingen van de funding rate aan spotprijzen zijn gekoppeld — duwen cascades van short liquidaties, de gedwongen sluitingen van gehefde posities zodra verliezen het gestorte onderpunt opsouperen, de perp-prijzen boven de spotprijs, en market makers hedgen hun posities, waardoor de opwaartse beweging wordt versterkt zonder één enkele eenheid van netto spotaccumulatie. Liquidatiecascades van deze aard hebben historisch enkele van de scherpste sessiebewegingen in crypto in beide richtingen veroorzaakt.

Waarom CryptoQuant wijst op een short squeeze op Binance

In een quicktake getiteld "Did a Surprise Bear Market Rally Fuel Bitcoin?" zegt CryptoQuant dat Bitcoin deze week steeg van het gebied rond $63.000 naar de zone rond $72.000, en omschrijft dit als de sterkste squeeze sinds november 2024.

Volgens onbevestigde berichten, afkomstig uit een zoekfragment in de cache van die quicktake, werd de beweging aangedreven door een kettingreactie van short liquidaties in plaats van door spotkoopactiviteit. De volledige quicktake stond achter een JS-afscherming en kon niet rechtstreeks worden gelezen, waardoor de specifieke toeschrijving aan Binance gedeeltelijk beperkt blijft.

De kanttekening bij zwakke spotvraag

Het onderscheid is belangrijk omdat een opwaartse beweging gedreven door hefboomwerking niet hetzelfde is als aanhoudende, door spot gedreven vraag — de daadwerkelijke accumulatie van Bitcoin zelf in plaats van synthetische prijsblootstelling via derivaten. The Block meldde dat CryptoQuant een stijging van circa 20% in april — van rond $66.000 tot een top van $79.000 — koppelde aan vraag naar perpetual futures, terwijl de spotvraag negatief bleef.

Dezelfde dynamiek ligt ten grondslag aan de huidige markt. Bitcoin noteerde onlangs rond $76.893, een stijging van 6,83% in 24 uur, waardoor de kwestie hefboomwerking versus spot actueel blijft in plaats van beslecht.

Wat het risico op een terugslag in stand houdt

De waarschuwing voor een terugslag berust op drie overlappende signalen, niet op één enkele indicator.

Ten eerste meldde The Block dat de Bull Score Index van CryptoQuant in april van 50 naar 40 daalde en daarmee terugviel in bearish terrein.

Ten tweede de technische structuur. Decrypt meldde dat Bitcoin zijn 200-daagse voortschrijdend gemiddelde rond $82.430 niet wist te doorbreken — een trendlijn op lange termijn die systematische en institutionele handelaren veelal zien als de scheidingslijn tussen bull- en bearmarkten — waarbij de ongerealiseerde winstmarges van handelaren op 5 mei 17,7% bereikten, een niveau dat historisch aanleiding geeft tot distributie.

Ten derde de winstnemingen. Dezelfde Decrypt-berichtgeving vermeldde een dag met winstnemingen van 14,6K BTC ter waarde van circa $1,16 miljard, wat volgens CryptoQuant historisch voorafging aan lagere prijzen. In combinatie met de negatieve spotvraag en de afwijzing bij het voortschrijdend gemiddelde schetst dit een beeld van kwetsbaarheid na de squeeze, in plaats van een bevestigde trendomkering.

De lezing hiervan is een waarschuwingssignaal, geen prognose. Zwakke spotvraag, een technische afwijzing en omvangrijke gerealiseerde winstnemingen ondermijnen elk op eigen kracht de basis van de rally, en samen beschrijven zij een markt die kwetsbaar is voor een correctie als spotkopers niet toetreden. Dit weerspiegelt de eerdere divergentie tussen spotsterkte en de positionering op Binance die de recente structuur van Bitcoin herhaaldelijk heeft bepaald.

Dominantie van Binance Futures verklaart waarom de beweging fragiel lijkt

De structuur van de handelsplek maakt de squeeze geloofwaardig. Cointelegraph meldde dat de verhouding tussen het futures- en spotvolume van Bitcoin op Binance 7,82 bereikte, met een dagelijks futuresvolume van $57,82 miljard tegenover $6,08 miljard aan spotvolume. Binance is naar handelsvolume de grootste cryptobeurs, waardoor de omstandigheden in het derivatenboek onevenredig zwaar wegen in de mondiale prijsvorming van Bitcoin.

Wanneer de futuresomzet de spotomzet met bijna een factor acht overtreft, bepalen perpetual funding en liquidatieclusters de marginale prijs. Een golf van short liquidaties kan de markt daardoor sneller optillen dan de spotstroom kan bevestigen — en net zo scherp weer ontrafelen. De meeste concurrerende berichtgeving heeft de eerdere these van CryptoQuant over hefboomwerking versus spot niet gekoppeld aan dit nog steeds futures-gedomineerde klimaat op Binance.

Het sentiment laat weinig buffer voor teleurstelling over. De Fear & Greed Index — een breed gevolgde sentimentmeter die de stemming op de cryptomarkt scoort van 0 (Extreme Fear) tot 100 (Extreme Greed) — stond op 72, in het gebied Greed, wat historisch samengaat met overbezette lange posities die het neerwaartse risico vergroten wanneer hefboomwerking wordt afgewikkeld.

De vooruitzichten hangen nu af van één vraag: of de spotvraag de beweging daadwerkelijk start te bevestigen, of dat de markt blijft vastzitten in het patroon van door hefboomwerking gedreven schommelingen dat CryptoQuant heeft gesignaleerd. Het signaal zal opduiken in dezelfde indicatoren die deze analyse omkaderden: of de spotvraag positief wordt volgens de gegevens van CryptoQuant, of de Bull Score Index zich herstelt van de daling naar 40 in april, en of Bitcoin het 200-daagse voortschrijdend gemiddelde rond $82.430 kan doorbreken dat de recente poging niet wist te heroveren.