Bitcoins (BTC) recente koerswinsten weerspiegelen nog niet genoeg nieuw kapitaal dat de markt binnenkomt, volgens de laatste analyse van crypto-onderzoeksplatform Glassnode.

Dit onderscheid is cruciaal voor de interpretatie van de huidige stijging: gerealiseerd kapitaal stijgt zodra munten on-chain tegen hogere prijzen van eigenaar wisselen, terwijl alleen instroom van buiten de markt echt vers kapitaal vertegenwoordigt. Data uit de vaste nieuwsbrief van het bedrijf, The Week Onchain, toont dat de doorlopende 30-daagse cumulatieve instroom van 'nieuw geld' naar Bitcoin op 5 oktober $4,9 miljard bereikte, terwijl bestaande investeerders goed waren voor drie vijfde van de groei van $12,8 miljard in gerealiseerd kapitaal in dezelfde periode. Kortetermijnhouders droegen ondertussen voor meer dan 80% bij aan de winstnames nu de koers boven $85.000 uitkwam.

Instroom van nieuw geld blijft achter bij groei gerealiseerd kapitaal

De instroom van 'nieuw geld' naar Bitcoin — een categorie die aankopen door bedrijfsschatkisten, 'stablecoin-groei' en instroom in de Amerikaanse spot Bitcoin exchange-traded funds (ETF's) omvat — bedroeg in de 30 dagen tot 5 oktober circa $4,9 miljard.

In dezelfde periode groeide Bitcoins gerealiseerd kapitaal, een metric die elke munt waardeert tegen de prijs waartegen deze voor het laatst on-chain bewoog, met $12,8 miljard — meer dan het dubbele. Bestaande houders waren dus verantwoordelijk voor een groot deel van Bitcoins recente koersstijging.

"Nieuw geld dekt daarmee minder dan twee vijfde van die stijging. De rest zijn munten die tegen hogere prijzen van eigenaar wisselen binnen geld dat al in de markt zit," aldus Glassnode.

Bijbehorende data laat zien dat recente rallies in BTC/USD sinds de lancering van de ETF's in januari 2024, toen Amerikaanse toezichthouders voor het eerst spot Bitcoin-fonds goedkeurden voor Amerikaanse beurzen, dezelfde divergentie vertoonden. De huidige omstandigheden zijn desanks anders, met een instroom die nog bescheiden is vergeleken met de kortetermijnwinsten in gerealiseerd kapitaal.

"De rallies van 2024 en 2025 lieten een vergelijkbare mix zien, maar op veel grotere instroom," voegde Glassnode toe. "Tot die instroom aantrekt, hangt de beweging af van bestaande houders die meer betalen."

Wenstnames van kortetermijnhouders stegen sterk boven $85.000

Sinds 21 september heeft Bitcoin vier keer geprobeerd voorbij $87.000 te stijgen. Elke poging mislukte doordat kopers werden geconfronteerd met toenemende ask-liquiditeit bovenin de orderboeken van beurzen. BTC/USD noteerde rond $83.000 op het moment van schrijven donderdag, 1% lager deze maand.

Gerelateerd: Bitcoin price drops to $82.7K October low as bond sell-off resumes on Iran nerves

Glassnode signaleerde ook meer winstnames onder recente kopers in het weekend, toen Bitcoin zijn eerste wekelijkse slot boven $85.000 sinds januari boekte.

"Van alle munten die die dag naar beurzen werden gestuurd, kwam ongeveer 86% van kortetermijnhouders, die minder dan 155 dagen vasthouden, die munten met winst verplaatsten. Dat is het hoogste aandeel van welke dag in het afgelopen jaar ook; op een gemiddelde dag ligt het onder twee vijfde," vervolgde het bedrijf.

Kortetermijnhouders worden traditioneel beschouwd als gevoeliger voor prijsvolatiliteit. De groep zit nog steeds in totaal met winst, met een geaggregeerde kostprijsbasis — ook wel gerealiseerde prijs genoemd, het niveau waarop de groep in totaal break-even draait — van circa $78.250 per 7 oktober, volgens data van CryptoQuant.

Samengevat schetsen deze cijfers het beeld dat Glassnode beschrijft: een markt waarin het verkoopaanbod boven $87.000 en het tempo van winstgevende munten die van kortetermijnhouders naar beurzen stromen tot nu toe de toon zetten, en waarin komende edities van de nieuwsbrief moeten uitwijzen of de externe instroom begint te convergeren met de groei van het gerealiseerde kapitaal.