Het Bitcoin Policy Institute (BPI), een denktank die zich richt op bitcoinbeleid, heeft vragen gesteld over hoe indexaanbieder MSCI zijn meest recente voorstel heeft ontwikkeld om de toelatingseisen voor zijn marktbenchmarks te verscherpen, nadat de aanbieder bedrijven zoals Strategy en Metaplanet had aangemerkt voor mogelijke behandeling als "niet-operationele bedrijven" en uitsluiting uit zijn indexen.

MSCI stelde in 2025 voor om digital asset treasury-bedrijven — firma's die cryptovaluta zoals bitcoin op hun balans houden — uit zijn mondiale indexen te verwijderen, maar zette dat plan in januari opzij na weerstand uit de sector, met de mededeling in plaats daarvan breder naar "niet-operationele bedrijven" te zullen kijken. Op 3 augustus kwam de indexaanbieder terug met een breder voorstel dat alsnog tot schrapping van Strategy en Metaplanet kan leiden.

In een onderzoekspaper getiteld "Wall Street's Invisible Committee" verwees BPI naar metadata — ingesloten bestandsinformatie die kan onthullen waar een document is opgeslagen — waaruit blijkt dat de bronpresentatie achter MSCI's consultatie was opgeslagen in een interne map voor digital asset treasury-bedrijven. Volgens de denktank rechtvaardigt deze bevinding de vraag "of de bredere formulering is voortgezet" vanuit MSCI's eerdere poging om digital asset treasury-bedrijven uit te sluiten.

Onder het bredere voorstel zal MSCI eerst beoordelen of een bedrijf over substantiële bedrijfsactiva beschikt voordat vijf aanvullende financiële toetsen worden toegepast. MSCI's eigen simulatie toonde aan dat Strategy (voorheen MicroStrategy), het in Tokio genoteerde Metaplanet en uraniuminvesteringsbedrijf Yellow Cake onder de voorgestelde methodologie zouden worden geschrapt.

Een uitsluiting van crypto-treasurybedrijven zoals Strategy of Metaplanet kan fondsen die MSCI-benchmarks volgen dwingen hun aandelen te verkopen, aangezien indexvolgende beleggingsinstrumenten doorgaans de samenstelling aanhouden van de benchmarks die ze volgen. In 202 schatten analisten van JPMorgan dat Strategy te maken zou kunnen krijgen met ongeveer $2,8 miljard aan uitstromen als het uit de indexen wordt verwijderd. De affaire onderstreept de invloed die indexaanbieders hebben op kapitaalstromen, aangezien hun methodologische beslissingen bepalen welke effecten in de benchmarks voorkomen die passieve fondsen repliceren. Cointelegraph heeft MSCI om commentaar gevraagd, maar had voor publicatie nog geen reactie ontvangen.

BPI bekritiseert MSCI's definitie van een operationeel bedrijf

Na het opzijzetten van zijn cryptospecifieke voorstel in januari handhaafde MSCI tussentijdse beperkingen voor getroffen digital asset treasury-bedrijven, waaronder limieten op nieuwe toevoegingen aan zijn indexen, terwijl het de bredere evaluatie ontwikkelde. MSCI heeft gezegd dat de nieuwe toets bedoeld is om bedrijven te identificeren waarvan de waarde vooral voortkomt uit het accumuleren van activa in plaats van uit inkomsten genererende activiteiten.

In de paper bekritiseerde BPI ook MSCI's afhankelijkheid van "bedrijfsactiva", met de kanttekening dat deze term geen gestandaardiseerde balanspost is onder de Amerikaanse Generally Accepted Accounting Principles of de International Financial Reporting Standards, de boekhoudkundige kaders die de financiële verslaglegging bepalen van beursgenoteerde bedrijven in de Verenigde Staten en een groot deel van de wereld. Volgens de denktank zou MSCI hierdoor aanzienlijke discretie kunnen krijgen bij de classificatie van activa zoals contant geld, beleggingen, bouwprojecten en strategische posities

BPI voerde aan dat de kwestie verder kan reiken dan crypto, erop wijzend dat kapitaalintensieve bedrijven zoals mijnen of satellietnetwerken grote hoeveelheden activa kunnen aanhouden en jarenlang afhankelijk kunnen zijn van externe financiering voordat ze inkomsten genereren. Het riep MSCI op helderdere en reproduceerbare criteria te publiceren om te bepalen welke bedrijven in aanmerking komen voor zijn breedmarktindexen.

MSCI nam tot 30 september feedback in ontvangst en zei de resultaten uiterlijk 16 oktober te verwachten. De aankondiging zal bepalen of aangemerkte bedrijven zoals Strategy en Metaplanet in aanmerking blijven voor MSCI's breedmarktindexen, waarbij eventuele wijzigingen naar verwachting ingaan als onderdeel van de Index Review van november 2026.