Bitcoin vertoont kenmerken van een midden- tot laat stadium van de bearmarkt, volgens Bitfinex Alpha, nu het handelsvolume en de on-chain-activiteit sterk afzwakken en de liquiditeit op de hele markt afneemt.

Het activum blijft gevangen tussen de langetermijn-realized price van $52,699 en de realized price van short-term holders van $67,176. De realized price meet de waarde van het bitcoin-aanbod tegen de prijs waarvoor elke munt voor het laatst on-chain van eigenaar is gewisseld, en dient zo als benadering van de gemiddelde aanschafkosten van verschillende groepen houders; on-chain-analisten classificeren aanbod dat de afgelopen 155 dagen voor het laatst is verplaatst doorgaans als munten van short-term holders. Een mediaan realized price van rond $63,200 heeft de afgelopen twee weken als steun gefungeerd. Wekelijkse uitstromen uit Amerikaanse spot-Bitcoin-ETF's en een krimpend stablecoin-aanbod wijzen erop dat er nog geen nieuwe liquiditeit is teruggekeerd, ook al verbeteren de macro-omstandigheden. Omdat stablecoins zoals USDT en USDC de meeste cryptohandelsparen ankeren, wordt hun totale aanbod breed gevolgd als maatstaf voor kapitaal dat klaarstaat om de markt te betreden.

Prijs stagneert tussen belangrijke steunniveaus

Bitcoin sloot de week 3,1 procent lager op $62,921, waarmee een reeks stijgingen werd beëindigd, aldus Bitfinex Alpha. De terugval vond plaats terwijl het bredere macroklimaat juist gunstiger werd voor risicodragende activa. Inflatiecijfers koelden af en producentenprijzen bleven in dezelfde periode vlak, aldus het rapport, terwijl afzwakkende consumentenvraag de kans op een renteverhoging in september voor het eerst in weken onder de 50 procent drukte.

Ondanks die meevallers wisten de markten voor digitale activa geen voordeel te trekken uit het verbeterende klimaat, volgens Bitfinex Alpha, waarbij uitputting aan de vraagzijde naar voren kwam als belangrijkste factor achter de gedempte reactie.

Amerikaanse spot-Bitcoin-ETF's boekten hun eerste netto negatieve week in drie, met een uitstroom van $385,2 miljoen, aldus het rapport. Sinds hun lancering in januari 2024 zijn de fondsen een van de belangrijkste kanalen geworden voor institutionele bitcoin-exposure, waardoor hun wekelijkse nettostromen nauwlettend worden gevolgd als realtime graadmeter van de vraag. Strategy, de grootste beursgenoteerde zakelijke houder van bitcoin en voorheen bekend als MicroStrategy, vergrootte de druk met een derde opeenvolgende wekelijkse verkoop, wat neerkomt op een zeldzame samenloop van verkoop door ETF's en bedrijfskassen.

De Aggregate Realized Price van $52,699 blijft de bredere bitcoinmarkt steunen, aldus Bitfinex Alpha, wat suggereert dat langetermijnhouders grotendeels hebben weten te voorkomen dat ze onder water komen te staan. Het heroveren van het short-term-holderniveau van $67,176 zou de winstgevendheid voor recente kopers herstellen, aldus het rapport, en zou tevens de bovenliggende weerstand op de proef stellen die de koersontwikkeling al weken heeft afgekapt.

Een breuk onder de mediane realized price brengt neerwaarts risico met zich mee, volgens Bitfinex Alpha. Zo'n beweging zou het juni-dal van $57,803 opnieuw in beeld kunnen brengen. Bitcoin houdt dit smalle bereik inmiddels bijna een kwartaal vast, aldus het rapport, waarbij de volatiliteit verder afneemt nu de grenzen van de primaire trend naar elkaar toe bewegen.

Liquiditeit zakt naar meerjarige dieptepunten

Het volume op spotbeurzen, gecorrigeerd op muntaantal in plaats van dollarwaarde, is gedaald naar niveaus die voor het laatst in begin 2019 werden gezien, aldus Bitfinex Alpha. De correctie corrigeert voor vertekeningen ontstaan door de gratis handel zonder transactiekosten van Binance, die tijdens de eerdere bearmarkt werd geïntroduceerd; zulke acties trekken hoogfrequente handel aan die de ruwe volumecijfers opblaast zonder een evenredige toename van de werkelijke vraag. Gefilterd op alleen Binance test de maatstaf dieptes die voor het laatst werden geregistreerd tijdens de bearmarkt van 2023, voegde het rapport daaraan toe.

De omloopsnelheid van bitcoin, een maat voor hoe vaak munten van eigenaar wisselen relatief tot het totale aanbod en een kernindicator voor on-chain economische activiteit, is eveneens gedaald naar het laagste punt in zeven jaar, een daling die volgens Bitfinex Alpha bredere apathie op het netwerk weerspiegelt. De verminderde on-chain-activiteit viel samen met een algemene verdunning van het spothandelsvolume, waardoor zowel de handelsplatformen als het netwerk zelf op vergelijkbaar lage activiteitsniveaus verkeren.

Dergelijke dunne handelsomstandigheden vergroten doorgaans de impact van zelfs bescheiden kapitaalstromen, aldus het rapport. Kleine aankoopdruk kan net zo gemakkelijk rallies ontketenen als geringe verkoopdruk neerwaartse doorbraken kan veroorzaken.

Historische patronen suggereren dat lage participatieniveaus zelden lang aanhouden, aldus Bitfinex Alpha. Zulke omstandigheden hebben in eerdere cycli doorgaans als voorbode gediend van een scherpe volatiliteitsuitbreiding, en het rapport wees op eerdere gevallen waarin langdurige compressie voorafging aan een beslissende richtingsbeweging. De huidige positionering lijkt in lijn met dat bredere historische patroon.

Bitfinex Alpha verwacht dat de huidige periode van compressie wordt gevolgd door een uitbreiding van de volatiliteit. De koers is ondanks herhaalde tests door verkopers boven de mediane realized price gebleven, en die veerkracht, gecombineerd met signalen van een late bearmarkt, laat volgens het rapport de weegschaal doorslaan richting een uiteindelijk hogere beweging. ETF-instromingen en hernieuwde groei van het stablecoin-aanbod blijven vooruit de belangrijkste indicatoren om in de gaten te houden.