Institutionele beleggers kunnen in het komende decennium biljoenen dollars in Bitcoin kanaliseren nu de cryptocurrency zijn positie als gangbaar portfolio-onderdeel versterkt, aldus Matt Hougan, Chief Investment Officer bij Bitwise, een op crypto gerichte vermogensbeheerder en een van de bedrijven die in januari 2024 een Amerikaanse spot Bitcoin ETF lanceerde. Hougan stelt dat zelfs een bescheiden toewijzing vanuit 's werelds grootste kapitaalpompen voldoende zou zijn om de markt wezenlijk te hervormen.

Hougan schat dat wereldwijde instellingen gezamenlijk tussen $100 biljoen en $200 biljoen aan vermogen beheren. Een toewijzing van 1% aan Bitcoin vanuit die basis zou vertaald worden in instromen van $1 biljoen tot $2 biljoen.

De berekening, zoals Hougan deze presenteert:

• Wereldwijd institutioneel vermogen: $100 biljoen–$200 biljoen
• Verwachte Bitcoin-toewijzing: 1%
• Potentiële Bitcoin-instroom: $1 biljoen–$2 biljoen

Om dat cijfer in perspectief te plaatsen: de totale marktkapitalisatie van Bitcoin bedraagt momenteel minder dan $2 biljoen — wat betekent dat de instroom die Hougan beschrijft de huidige volledige waardering van de cryptocurrency zou overtreffen. Hougan merkte op dat institutionele vraag van die omvang zijn langetermijnvisie op Bitcoin zou ondersteunen, hoewel hij verwacht dat de overgang ruim een decennium in beslag zal nemen.

"Het is een proces dat 10+ jaar zal duren," zei Hougan.

Een Doelprijs van $1,3 Miljoen Verankerd in Wiskunde rond Waardebehoud

Hougans doelprijs van $1,3 miljoen per Bitcoin voor 2035 is gebaseerd op een apart framework voor waardebehoud. Hij stelt dat Bitcoin in toenemende mate zal concurreren met goud en andere activa die worden gebruikt om vermogen te behouden, en schat dat de wereldwijde markt voor waardebehoud zal blijven groeien met zijn historische tempo van ongeveer 13% per jaar.

Volgens Hougan is de marktkapitalisatie van goud gegroeid van ruwweg $2 biljoen in 2004 — het jaar waarin goud-beursgenoteerde fondsen (ETF's) werden gelanceerd — tot ongeveer $30 biljoen vandaag. Als die markt nog een decennium met 13% per jaar blijft groeien, zou de waarde aanzienlijk stijgen. In Hougans model zou het veroveren van 25% van die uitgebreide markt voor waardebehoud door Bitcoin de prijs van elke Bitcoin op ongeveer $1,3 miljoen brengen in 2035.

Ter context: de decennialange groeicurve van goud werd deels aangewakkerd door de introductie van ETF's die het edelmetaal toegankelijk maakten voor gangbare beleggers — een parallel die Hougan impliciet trekt nu spot Bitcoin ETF's een vergelijkbare instaproute bieden voor digitale activa.

Waarom Instellingen, Niet Bedrijven, de Volgende Fase Leiden

Hougans framework verklaart ook waarom hij verwacht dat institutioneel kapitaal — in plaats van corporate kopers — de volgende belangrijke aandrijver van Bitcoin-vraag zal worden. Financiële adviseurs en family offices zullen waarschijnlijk tot de eerste professionele beleggers behoren die hun toewijzingen verhogen, zei hij, gevolgd door stichtingen, fondsenwervingen voor onderwijsinstellingen, pensioenfondsen, verzekeraars, staatsinvesteringsfondsen en uiteindelijk centrale banken.

Bewijzen van deze verschuiving zijn al zichtbaar, aldus Hougan, die wijst op regelgevingsdossiers die blootstelling aan spot Bitcoin ETF's aantonen — de gereguleerde beleggingsinstrumenten waarvan de goedkeuring door de SEC in januari 2024 instellingen een vertrouwde wrapper bood voor Bitcoin-blootstelling zonder de operationele lasten van directe bewaring. Grote vermogensbeheerders, waaronder Morgan Stanley en Wells Fargo, hebben de toegang voor klanten tot Bitcoin-producten uitgebreid.

"Instellingen hebben het meeste geld ter wereld," zei Hougan. "Crypto is groot geworden in de detailhandel, die het van $0 naar $2 biljoen bracht. Maar als het van $2 biljoen naar $20 biljoen wil, dan is het institutioneel kapitaal dat de weg zal wijzen."

De Rol van Strategy als Incrementele Koper Neemt Af

Hougan verwacht ook dat Strategy, een van de grootste corporate houders van Bitcoin, een minder belangrijke bron van incrementele vraag zal worden. Strategy — het softwarebedrijf voorheen bekend als MicroStrategy — bouwde zijn positie op door aandelen uit te geven met een premie bovenop de onderliggende waarde van zijn Bitcoin-houdingen en aanvullend kapitaal op te halen via converteerbare schuld en preferente-aandelenemissies.

De lancering van spot Bitcoin ETF's heeft echter de schaarstewaarde van Strategy's aandeel als vehikel voor Bitcoin-blootstelling op de openbare markt uitgehold. Tegelijkertijd is de capaciteit van het bedrijf om aanvullende schuld aan te trekken beperkter geworden.

"De makkelijke wegen tot accumulatie zijn uitgeput," zei Hougan.

Strategy zal waarschijnlijk blijven doorgaan met de aankoop van Bitcoin, voegde Hougan eraan toe, maar in een lager tempo en met aankopen die nauwer verbonden zijn met de prijscyclus van de cryptocurrency.

Voor Hougan is de centrale vraag waarmee Bitcoin-beleggers worden geconfronteerd of de langetermijncyclus van institutionele adoptie op de markt nog in een vroeg stadium verkeert — in plaats van of de prijzen simpelweg een kortetermimbodem hebben bereikt.