De Amerikaanse spot-ETF's voor Bitcoin en Ethereum verloren samen $1,22 miljard over een volledige handelsweek zonder één enkele positieve sessie, wat wijst op een aanhoudende kapitaalonttrekking uit beide productcategorieën tegelijk.

Een volledige week zonder groene sessie

De Amerikaanse spot-crypto-ETF's boekten een netto uitstroom van $1,22 miljard over één volledige handelsweek zonder één positieve sessie. Data van de BTC ETF-flowtracker van Farside Investors toont aan dat de Bitcoin-kant van de markt het grootste deel van het totale cijfer veroorzaakte. Het ontbreken van één enkele groene dag betekent dat de aflossingen gedurende de periode op élke handelssessie de creaties overtroffen.

Een week zonder één enkele netto-positieve sessie is opmerkelijk voor producten die eerder dit jaar regelmatig honderden miljoenen dollars aan dagelijkse instromen aantrokken. Aanhoudende aflossingsreeksen over meerdere sessies verminderen de pool van nieuw kapitaal dat deze producten binnenkomt en wijzen op verschuivende institutionele posities.

De context bepaalt hoeveel gewicht deze reeks heeft: de Amerikaanse spot-Bitcoin-ETF's begonnen pas in januari 2024 te handelen, de Ethereum-varianten volgden in juli van dat jaar, en sindsdien zijn ze een van de belangrijkste gereguleerde vehicles geworden waarmee handelsafdelingen van de traditionele financiële sector spot-crypto-exposure aanhouden. Flowtrackers zoals Farside verzamelen sessie-voor-sessie cijfers op basis van door uitgevers gerapporteerde data, waardoor een reeks van deze lengte zichtbaar is voor de markt terwijl deze zich ontvouwt.

Voor DeFi-deelnemers functioneren ETF-flows als een leidende indicator van institutionele vraagdruk. Wanneer geautoriseerde deelnemers (AP's) consequent aandelen terugnemen in plaats van nieuwe te creëren, wordt de onderliggende BTC en ETH die bij fundcustodians in bewaring is, terug in de spotmarkten geliquideerd, wat aan de marge verkoopdruk toevoegt. Een volledige week van deze dynamiek is een betekenisvol signaal voor de diepte van de on-chain liquiditeit.

Bitcoin- en Ethereumfondsen zijn goed voor vrijwel het gehele verlies

Bitcoin-ETF's boekten deze week een netto uitstroom van $686,7 miljoen, ongeveer 56% van het totaal van $1,22 miljard. Die BTC-zware vering is consistent met het feit dat Bitcoin-producten een groter beheerd vermogen (AUM) aanhouden en daardoor grotere absolute flowcijfers genereren, zelfs wanneer de aflossingspercentages in beide activaklassen proportioneel vergelijkbaar zijn.

Ethereum-ETF's boekten een netto uitstroom van $504,1 miljoen, goed voor de resterende 44% van het weektotaal. De uitstroomcijfers van BTC en ETH tellen bij afronding op tot het gerapporteerde totaal van $1,22 miljard, waarmee wordt bevestigd dat de kop beide productcategorieën omvat en er geen andere activaklasse in het totaal is verwerkt.

Dit zijn fondsenstroomcijfers, te onderscheiden van de handelsvolume op de spotmarkt. Ze weerspiegelen de netto creatie- en aflossingsactiviteit van geautoriseerde deelnemers, niet direct de prijzbewegingen op de secundaire markt.

Het ETH-uitstroomcijfer is bijzonder relevant gezien de prijsomgeving van Ethereum en de relatief jongere AUM-basis van ETH-spotproducten vergeleken met BTC-fondsen — de Ethereum-producten kwamen ruwweg zes maanden later dan hun Bitcoin-tegenhangers, waardoor er minder tijd was om vermogen op te bouwen. Een wekelijkse opname van $504,1 miljoen vertegenwoordigt een proportioneel groter aandeel van het totale Ethereum-ETF-AUM, wat wijst op acute aflossingsdruk aan de ETH-kant in relatieve termen.

Wat een doorlopende uitstroomreeks betekent voor liquiditeit

Aanhoudende aflossingen in elke sessie van een week comprimeren de effectieve omloop van ETF-aandelen. Naarmate AP's mandjes aflossen, geven custodians spot-BTC en ETH vrij, waardoor het totale beheerde vermogen krimpt en de capaciteit van de producten om toekomstige institutionele vraag op te vangen zonder aanzienlijke prijseffecten afneemt. Dit mechanisme werkt via de creatie/aflossing-arbitragelaag en niet direct via orderboeken.

ETF-flows zijn echter geen deterministische prijssignalen. Kapitaal dat deze wrappers verlaat, vertaalt zich niet één-op-één naar bearish koersuitkomsten; institutionele deelnemers roteren tussen ETF-exposure en directe on-chain of derivatenposities. De preciezere lezing is richtinggevend voor het sentiment: geautoriseerde deelnemers en hun institutionele klanten waren in deze periode netto verkopers van ETF-exposure.

Belangrijke indicatoren om in de gaten te houden, zijn of de uitstroomreeks zich doorzet naar een tweede opeenvolgende week, en of de BTC/ETH-verdeling uiteenloopt op een manier die op activaspecifieke in plaats van macrogedreven aflossingen wijst. De Farside-tracker publiceert na elke Amerikaanse handelsdag cijfers per uitgever en per sessie, zodat elke volgende publicatie een directe publieke controle biedt op of de aflossingsdruk aanhoudt of afneemt.