Bitcoin kan worden begrepen aan de hand van een analogie met vastgoed.

Michael Saylor, Executive Chairman en medeoprichter van Strategy (voorheen MicroStrategy), heeft investeren in bitcoin vergeleken met het kopen van vastgoed in het centrum van Manhattan in de vroege fase van de ontwikkeling van de stad. Naarmate bevolking, handel en culturele activiteit zich daar concentreerden, explodeerde de vraag naar het beperkt beschikbare land, wat de vastgoedwaarden fors deed stijgen. Veel van de rijkste families ter wereld bouwden hun fortuin met het bezit van schaars vastgoed. Als iets beperkts in grote vraag is, stijgt de waarde ervan. Zoals het gezegde dat doorgaans aan Mark Twain wordt toegeschreven luidt: 'Koop land—ze maken het niet meer.'

Schaarste speelt een centrale rol bij het bepalen van waarde, en daarom is vastgoed in dichtbevolkte gebieden duurder dan in dunbevolkte gebieden. Vastgoed heeft gebruikswaarde—het kan worden gebruikt om te wonen of te produceren—maar de prijs wordt grotendeels gedreven door het beperkte aanbod van land op toplocaties. Er kunnen maar zoveel panden worden gebouwd in Manhattan, Londen, Shanghai, Mumbai, Parijs, Beijing, Tokio of Venetië. Wat deze locaties uiteindelijk waardevol maakt, is wat er erboven plaatsvindt: de mensen, het kapitaal, de creativiteit, de energie. Naarmate een stad bloeit—of het nu door een groeiende bevolking, toenemende bedrijvigheid of culturele relevantie is—stijgt de vraag naar dat schaarse land sterk.

De waarde van land stijgt niet in een vacuüm; ze stijgt omdat het een groeiende laag economische activiteit vastlegt die niet eenvoudig kan worden gekopieerd of verplaatst. De monetaire expansie van fiatgeld versterkt deze dynamiek verder door steeds meer liquiditeit naar vastgoed te leiden en nominale prijzen ver boven het niveau te brengen dat gebruikswaarde en inkomensgenererend vermogen alleen zouden dragen. Marktmechanismen zoals speculatie en de wijdverbreide verwachting van stijgende prijzen versterken deze schaarste en verdiepen die perceptie.

Bitcoin werkt volgens een vergelijkbare logica. Net als topvastgoed wint het aan waarde naarmate meer mensen, kapitaal, economische activiteit en vertrouwen zich eromheen verzamelen. Tegelijkertijd kan het economische netwerk dat erbovenop is gebouwd—financiële infrastructuur zoals het Lightning Network, een betaallaag die is ontworpen om bitcoinoverdrachten sneller en goedkoper te maken, samen met wereldwijde adoptie, liquiditeit en digitale connectiviteit—zich via digitale netwerken wereldwijd blijven uitbreiden zonder dat de onderliggende monetaire basis mee uitbreidt. Adoptie op internet vindt wereldwijd en continu plaats, veel sneller dan in de fysieke wereld, waar economische expansie wordt beperkt door geografie.

Maar er is een cruciaal verschil. Bij vastgoed worden prijzen bepaald door ontwikkelingspotentieel, locatiegebonden nut en relatieve schaarste, die vaak wordt versterkt door regelgeving en beleidsbeslissingen. Overheidsingrepen zoals belastingvoordelen voor investeerders, bestemmingsplannen en beperkt afgegeven bouwvergunningen kunnen het aanbod kunstmatig beperken en de prijzen opdrijven. Speculatief gedrag en de wijdverbreide verwachting van aanhoudende prijsstijgingen versterken deze dynamiek nog, waardoor schaarste absoluter lijkt dan die is. De schaarste van bitcoin is daarentegen absoluut: de voorraad staat vast op eenentwintig miljoen, buiten het bereik van beleidsbeslissingen of politieke inmenging. Die grens is geen belofte van een instelling, maar een regel die is verankerd in de open-source code van Bitcoin, gehandhaafd door het gedistribueerde netwerk van computers dat de software draait en verifieerbaar door iedereen die ervoor kiest de software te draaien. Nieuwe munten komen volgens een vooraf vastgesteld schema in omloop dat de uitgifte ongeveer elke vier jaar halveert, waarbij de laatste nieuwe bitcoin rond het jaar 2140 wordt verwacht. De kunstmatig gecreëerde beperkingen van vastgoed onderstrepen het belang van het onderscheid tussen natuurlijke en geconstrueerde schaarste bij de waardering van activa.

Het bezitten van bitcoin is vergelijkbaar met het bezit van een perceel in een groeiende, grenzeloze economie die niet is gebonden aan een overheid of geografie. Naarmate meer mensen en bedrijven bitcoin omarmen, stijgt de waarde van dat digitale 'perceel'. Het verschil is mobiliteit—dit digitale perceel is niet gebonden aan een locatie en kan binnen enkele minuten wereldwijd worden overgedragen. Anders dan land maakt bitcoin een snelle, soepele overdracht van waarde naar elke plek ter wereld mogelijk, alleen onderhevig aan netwerkomstandigheden en liquiditeitsbeperkingen. En terwijl land in vaste fysieke percelen komt, is elke bitcoin deelbaar in honderd miljoen eenheden, bekend als satoshi's, zodat een vaste totale voorraad toch verdeeld kan worden onder een groeiend aantal houders.

Het aanhouden van bitcoin biedt een nieuwe manier om deel te nemen aan de wereldeconomie. Hoewel bitcoin op een mondiaal netwerk werkt, zijn de effecten ervan lokaal. Doordat individuen waarde kunnen aanhouden en overdragen zonder centrale toestemming, maakt het deelname mogelijk aan economische systemen die minder afhankelijk zijn van instellingen die beperkingen kunnen opleggen, deelnemers kunnen uitsluiten of regels eenzijdig kunnen wijzigen.

Het boekhoudmodel van Bitcoin versterkt de vergelijking met vastgoed. Op een traditionele bankrekening wordt waarde vastgelegd als een saldo dat door een instelling wordt beheerd. In Bitcoin wordt eigendom gedefinieerd door directe controle over individueel gedefinieerde eenheden—unspent transaction outputs (UTXO's)—die op het netwerk zijn vastgelegd. Elke bitcoin kan worden gezien als een vierkant stuk land dat onder controle van de eigenaar blijft tot het wordt besteed. Eenmaal besteed verdwijnt dat vierkant en worden er nieuwe vierkanten gecreëerd voor de ontvanger. Elke UTXO kan onafhankelijk worden overgedragen of worden gecombineerd in toekomstige transacties. Het resultaat is een continu evoluerende kaart van eigendomsaanspraken die wordt beveiligd door cryptografie in plaats van institutioneel gezag.

De analogie heeft grenzen. Bitcoin verschilt van vastgoed dat inkomen genereert. Het levert geen operationele kasstroom op en wordt het best begrepen als een schaars digitaal actief waarvan de waarde ligt in absolute schaarste en optionaliteit in plaats van inkomen. Maar net als vastgoed fungeert bitcoin als langetermijnspaarmiddel en in toenemende mate als onderpand, in staat om kredietvorming en bredere economische activiteit te ondersteunen terwijl het monetaire vraag absorbeert. Die rol heeft zich ontwikkeld naast nieuwe toegangspunten in de traditionele financiële wereld: in de VS genoteerde spot-bitcoin-beursfondsen die in januari 2024 zijn goedgekeurd, gaven conventionele beursrekeningen directe blootstelling aan het actief, en beursgenoteerde bedrijven, waaronder Strategy, houden bitcoin aan als hun primaire schatkistreserve. Daarmee is vastgoed een bruikbaar raamwerk om de evoluerende rol van bitcoin binnen kapitaalmarkten en monetaire systemen te begrijpen.

Dit artikel is een uittreksel uit Leon Wankums boek Digital Real Estate. Het verscheen voor het eerst op Bitcoin Magazine en is geschreven door Leon Wankum.