Bitcoinhouders op Base lenen nu ongeveer $1,6 miljard in USDC, een stablecoin die gekoppeld is aan de Amerikaanse dollar, tegen hun munten via Morpho — een record voor het gedecentraliseerde leenprotocol op Coinbase's Ethereum Layer 2-netwerk. De opvallende kwestie is wie er leent: een groot deel van de activiteit komt van Coinbase-klanten die zich mogelijk niet eens realiseren dat ze DeFi gebruiken.

De cijfers achter de leenboom

Per half oktober 2026 stonden de openstaande USDC-leningen met cbBTC als onderpand op Morpho's primaire markt op ongeveer $1,6 miljard. cbBTC is een verpakte versie van Bitcoin, een token dat de onderliggende munt vertegenwoordigt zodat deze binnen onchain-applicaties kan worden gebruikt.

Leningen met Bitcoin als onderpand op Morpho's Base-markten zijn sinds het begin van het jaar met 55% gestegen. De vlaggenschipmarkt cbBTC/USDC op Base vormt het grootste afzonderlijke deel van die activiteit, en daar is het recordaantal leningen geconcentreerd. Per 19 oktober 2026 hield die markt $3,26 miljard aan gestort onderpand tegen $1,59 miljard aan geleend bedrag, met een gebruiksniveau van 90,2% op dezelfde datum.

Lenen is ook goedkoper geworden. De rente daalde van ongeveer 7,5% vorig jaar naar bijna 5%, zelfs terwijl het leningvolume steeg.

Hoe Coinbase van DeFi een backend-dienst maakte

De motor achter deze groei is Coinbase. De beurs lanceerde in januari 2025 leningen in USDC met variabele rente, aangedreven door Morpho, en bouwde het protocol rechtstreeks in zijn leenaanbod in.

Met deze opzet kan een klant Bitcoin verpanden en USDC ontvangen zonder door een DeFi-frontend te navigeren, een wallet aan te sluiten of de documentatie van een protocol te lezen. Coinbase verzorgt de interface, terwijl Morpho de leenlogica eronder draait. Net als andere DeFi-leenprotocollen werkt Morpho via slimme contracten — zelfuitvoerende code op een blockchain — in plaats van via een gecentraliseerde tussenpersoon.

In september 2026 waren Coinbase's leningen met variabele rente gestegen tot meer dan $1,4 miljard aan actieve leningen, gedekt door bijna $3 miljard aan onderpand. Het bedrijf voegde vervol een tweede optie toe: op 22 september 2026 introduceerde het vastrentende leningen via Morpho Midnight. Een vaste rente zet de leenkost vast voor de looptijd van de lening, terwijl de optie met variabele rente meebeweegt met de marktomstandigheden.

De vraag is gegroeid nu gebruikers Bitcoin omzetten in cbBTC om als onderpand te gebruiken. Elke conversie voedt de markt en trekt meer Bitcoin naar onchain-kredietinfrastructuur.

Base wordt Morpho's belangrijkste podium

De piek heeft van Base een belangrijke plek gemaakt voor Morpho's leenactiviteiten. De deposits op Base overschreden eerder in 2026 de $5 miljard, waarbij leningen die via Coinbase ontstaan een aanzienlijk deel van het totaal uitmaken. Layer 2-netwerken zoals Base draaien bovenop Ethereum en zijn ontworpen om transacties goedkoper te verwerken dan de hoofdketen.

Wat dit betekent voor leners, uitleners en het protocol

Voor Bitcoinhouders is de aantrekkingskracht eenvoudig: ze hebben toegang tot dollarliquiditeit zonder hun munten te verkopen, en de kosten daarvan zijn gedaald van ongeveer 7,5% naar bijna 5%.

Voor uitleners die USDC aanleveren wijst een gebruiksniveau van bijna 90% erop dat hun kapitaal wordt ingezet. Een hoog gebruiksniveau betekent doorgaans dat aanbieders rendement verdienen op het grootste deel van hun deposito's in plaats van dat geld stil staat. De keerzijde is dat een zeer hoog gebruiksniveau de beschikbare liquiditeit kan beperken: wanneer het grootste deel van een pool is uitgeleend, is er minder ruimte voor uitleners die tegelijk willen opnemen.

Voor Morpho is de groei nauw verbonden met Coinbase's frontend, wat betekent dat het lot van het protocol op Base samenhangt met hoe Coinbase erop blijft bouwen.

Belangrijke zaken om in de gaten te houden zijn hoe het vastrentende product Morpho Midnight presteert ten opzichte van de optie met variabele rente, en of het gebruiksniveau rond de 90% blijft terwijl deleenrentes rond 5% blijven — een combinatie die erop zou duiden dat het aanbod van uitleners gelijke tred houdt met de door Coinbase aangedreven vraag.