Galaxy Research, de researchafdeling van digitale-assets-financieeldienstverlener Galaxy Digital, is van mening dat de bear market van bitcoin in juni eindigde en dat het asset sindsdien een accumulatiefase is ingegaan, aldus een research alert die het bedrijf publiceerde. "Wij zijn van mening dat dit een aantrekkelijk moment is om bitcoin te kopen en vast te houden," aldus het rapport.

Op het moment van de notitie handelde bitcoin rond $80.000 — ongeveer 35% onder het hoogtepunt van oktober 2025 en 39% boven het dieptepunt van 30 juni. De koers zou 53% moeten stijgen om het vorige record weer te bereiken. Ter vergelijking: de S&P 500 bevindt zich binnen 1% van het record dat op 6 oktober werd gevestigd.

Het rapport bouwt zijn betoog op vier pijlers: techniek, positioning, fundamenten en sentiment.

Technisch beeld

Galaxy volgt de bear markets van bitcoin met behulp van twee wekelijkse voortschrijdende gemiddelden — trendlijnen die worden berekend op basis van de gemiddelde wekelijkse slotkoers over een bepaalde periode. Volgens het bedrijf heeft het 200-weken gemiddelde in elke bear market als bodem gefungeerd, terwijl het 50-weken gemiddelde als plafond diende.

Bitcoin verloor het 50-weken gemiddelde in november 2025 en verbleef er 44 weken onder. Het dieptepunt van juni testte het 200-weken gemiddelde en hield stand, waarbij de slechtste wekelijkse slotkoers 4,7% onder dat niveau lag. De koers klom in september weer boven het 50-weken gemiddelde, en de week die eindigde op 18 oktober markeerde de vijfde opeenvolgende wekelijkse slotkoers boven die drempel.

Galaxy telde sinds 2011 dergelijke heroveringen en constateerde dat dekomst afhing van hoe lang de koers eerder onder de lijn had doorgebracht. De vier heroveringen die periodes van 20 weken of langer beëindigden, waren een jaar later hoger, met tussen de 55% en 1.497%, en geen enkele sloot in de daaropvolgende 12 maanden meer dan 8,4% onder het heroveringsniveau. Van de negen die kortere periodes beëindigden, daalde zeven met meer dan 25% binnen een jaar.

De halving-cyclus — de programmatische aanbodverlagingen die ongeveer elke vier jaar plaatsvinden — ondersteunt dezelfde conclusie, aldus het bedrijf. Eerdere cycli boden op dag 777, 889 en 912 na hun respectievelijke halvings; 22 oktober was dag 916 van de huidige cyclus. Galaxy merkte op dat de koerswinsten die op die dieptepunten volgden — 87x, 19x en 7,6x — elke cyclus zijn geslonken, en het voorspelt geen herhaling. De huidige daling van 53% is de geringste in de geschiedenis van bitcoin, aldus het rapport, en de eerste waarbij de koers niet onder de gerealiseerde kostenbasis van het netwerk zakte, de on-chain gemiddelde prijs die voor de munten in omloop is betaald.

Positioning

Galaxy identificeerde basis traders en macrofondsen als de grootste verkopers sinds het hoogtepunt. De netto-longpositie van asset managers in CME bitcoin-futures daalde 57% ten opzichte van de week van het all-time high, volgens door het bedrijf aangehaalde gegevens van de Commodity Futures Trading Commission.

De netto-shortpositie van geleverde fondsen, die de futureskant van de cash-and-carry-trade tegen spot-ETF's vertegenwoordigt, kromp met een vergelijkbaar bedrag. De front-month basis — het verschil tussen futures- en spotprijzen — bedroeg gemiddeld 7,9% geannualiseerd in de 30 dagen vóór het hoogtepunt en 4,8% in de 30 dagen tot 21 oktober, wat volgens het bedrijf de kosten en het risico van de trade niet meer dekt.

Galaxy wees naar 13F-filings, de kwartaalrapportages van de Amerikaanse toezichthouder die institutionele posities onthullen, om de verkopers te identificeren. Millennium Management, Brevan Howard, Goldman Sachs, Capula, Farallon, D. E. Shaw, Schonfeld, Symmetry en Tudor verlaagden hun spot-ETF-posities met tussen de 29% en 100% tussen het einde van het derde kwartaal van 2025 en dat van het tweede kwartaal van 2026, in totaal 68.000 BTC.

Omdat de totale posities van alle 2.200 rapporterende instellingen met 48.000 BTC daalden, kochten de overige instellingen in de aggregator bij. De vermogensbeheertak van Morgan Stanley, Mubadala en de Abu Dhabi Investment Council behoorden tot de kopers.

De spot-ETF-posities daalden 11% van hoog naar laag terwijl de koers 53% daalde, en de fondsen, die bitcoin bij hun lancering in januari 2024 naar conventionele brokerage-accounts brachten, hebben sinds het dieptepunt in juni87.000 BTC toegevoegd, aldus het rapport.

Fundamenten en sentiment

Galaxy's fundamentele betoog draait om de Amerikaanse begrotingsomstandigheden. De federale schuld bereikte op 20 oktober $40.44 biljoen (trillion), het begrotingsjaar 2026 eindigde met een tekort van $1,99 biljoen (trillion), en de 10-jaars Treasury-rendement bereikte op 5 oktober 5,31%, het hoogste niveau sinds 2007. Een overheid die die schuld herfinanciert tegen 5% terwijl ze tekorten van 6% draait, staat onder druk om inflatie toe te laten, betoogde het bedrijf. Het rapport beschrijft AI-gerelateerde leningen, die volgens Morgan Stanley dit jaar $570 miljard (billion) zullen bereiken, als een bijdrage aan die druk in plaats van een concurrent om kapitaal.

Wat het sentiment betreft, vergeleek Galaxy de huidige omgeving met 2015–16 en 2018–19, toen de gevestigde financiële wereld "blockchain" omarmde en bitcoin afwees. Beide perioden vielen samen met cycdieptepunten. Volgens het bedrijf is de versie van 2026 "stablecoins en tokenisatie, niet bitcoin", met verwijzing naar bankproeven met getokeniseerde deposito's, de mislukte cloture-stemming van de Senaat over de Clarity Act — een voorgestelde marktstructuurwet voor digitale assets — op 15 september, en Google-zoekopdrachten naar "bitcoin" op meerjarige dieptepunten.

Risico's van de voorspelling

Galaxy stelde een drempel voor zijn standpunt: een wekelijkse slotkoers onder het 50-weken gemiddelde, ongeveer $76.540, die niet binnen een maand wordt hersteld. Het bedrijf noemde ook AI-enabled diefstal, waaronder de exploit van $387,5 miljoen bij Bitget, terwijl het opmerkte dat geen van de incidenten het Bitcoin-protocol zelf betrof.

Over quantumcomputing meldt het rapport dat 7,1 miljoen BTC zich bevindt in outputs met blootgestelde publieke sleutels, maar dat er geen cryptografisch relevante quantumcomputer bestaat. Het verwees naar de merge van BIP-360 in de BIP-repository in februari — een voorstel voor quantum-bestendige bitcoin-outputs — en Galaxy's eigen toezegging van $5 miljoen voor quantumgereedheid.

De volledige Galaxy-researchnotitie is beschikbaar hier. Dit artikel is oorspronkelijk gepubliceerd op Bitcoin Magazine en geschreven door Micah Zimmerman.