Bitcoin klom maandagochtend naar intradaghoogtes van $85.111, een winst van 5,7% in 24 uur die het activum duidelijk boven een weerstandszone uitbracht die het een week lang had getest, volgens gegevens van CoinGecko. De beweging viel samen met een rustiger macroklimaat: Brent-ruwe olie zakte naar een laagtepunt van een halve maand en het rendement op tienjarige Amerikaanse staatsobligaties zakte weer onder 5%.

Ongeveer $648 miljoen aan crypto-shortposities werd in 24 uur tijd geliquideerd op de markt.

De stijging bekroonde een turbulente periode. In één week verwerktes Bitcoin een renteverhoging van de Federal Reserve, een verhoging door de Bank of Japan naar een hoogtepunt van 31 jaar en de afwijzing van de Clarity Act door de Senaat—en handelde op geen enkel moment significant onder $75.000, aldus Nexo-analist Iliya Kalchev tegenover Decrypt.

De externe druk is sindsdien afgenomen. De olie-uitvoer uit het Midden-Oosten hield stand beter dan voorspeld, waardoor Brent naar een laagtepunt van een halve maand zakte, terwijl handelaren de op Amerikaans-Iraanse gesprekken tijdens de Algemene Vergadering van de VN deze week in huisvesting hadden geprijsd. Amerikaanse en Chinese functionarissen ontmoetten elkaar ook in New York om het fundament te leggen voor een Trump-Xi-top op 24 september.

De obligatiemarkt woog zwaarder. Het rendement op tienjarige staatsobligaties raakte 5,014% op 14 september, het hoogste niveau sinds oktober 2023, als gevolg van olieprijzen en inflatiecijfers die nog ver boven de 2%-doelstelling van de Fed lagen, en steeg op de dag van de beslissing opnieuw boven 5%. Vervolgens daalden de rendementen over de hele curve, met het tienjarige rendement rond 4,93% en het tweejarige op 4,67%, nu investeerders Warsh's focus op inflatie geloofwaardig achten.

"Deze volledig verwachte renteverhoging heeft een zekere mate van onzekerheid weggenomen", aldus Tim Sun, senior onderzoeker bij HashKey, die een helderder macrobeeld "een noodzakelijke voorwaarde" noemde voor een stijging van Bitcoin. Het grootste deel van de risicobeperking vond plaats vóór de beslissing van de Fed en de stemming over de Clarity Act, betoogde hij, wat een "sell the rumor, buy the news"-opzet opleverde.

Geliguideerde posities en ETF-stromen

Short sellers droegen de belangrijkste last van de rally: van de $770 miljoen aan geliquideerde posities op de markt in 24 uur kwam $648 miljoen van de shortzijde, volgens CoinGlass. Meer dan $230 miljoen aan Bitcoin-shorts werd in één sessie weggevaagd terwijl de prijs zich herstelde richting $80.000, aldus Kalchev. Spotaankopen ruimden vervolgens de weerstand rond $82.000 op, wat verdere stop-losses in gang zette waarvan het gedwongen koopgedrag de prijs door $84.000 bracht, aldus Sun. Bitcoin heroverde ook het 50-weken gemiddelde.

De rally van augustus verliep op dezelfde manier. In vijf dagen steeg Bitcoin met 24,6% terwijl de actieve leverage met 12,6% daalde, en voorzagen shortposities van 89% van elke geliquideerde dollar, aldus een rapport van Glassnode en Bybit.

Wallet die gedurende augustus gestaag hadden verkocht, werden eind augustus netto kopers, aldus Kalchev, en op 20 september kochten ze in het snelste tempo op één dag in weken toe. Het spotvolume omsloeg van netto verkopen naar netto aankopen op de dag dat de prijs boven $80.000 kwam. Een Glassnode-maatstaf voor hoe hard verkopers munten uitstoten, piekte begin september voordat deze op 20 september daalde tot een van de laagste metingen ooit—onder het niveau na de verkoopgolf van december 2022—wat Kalchev leest als oprakende verkopers.

De kapitaalstromen passen in hetzelfde beeld. Spot-Bitcoin-ETF's zagen $746 miljoen verdwijnen op dinsdag en woensdag, trokken daarna $592 miljoen aan op donderdag en vrijdag, en eindigden de week $6,2 miljoen in de plus, volgens gegevens van SoSoValue. Het was hun kleinste wekelijkse netto-instroom sinds de lancering, en volgde op een uitstroom van $462,7 miljoen de week ervoor.

Het argument tegen een duurzame beweging blijft bestaan. James Butterfill, hoofd onderzoek bij CoinShares, merkte vrijdag op dat de grotere verrassing van de Fed het schrappen van verwachte versoepeling tot 2027 uit de dot plot was, wat de dollar ondersteunt en de liquiditeitscondities waaraan Bitcoin reageert vertraagt. Een verdere renteverhoging dit jaar, schreef hij, "ziet er nu steeds waarschijnlijker uit."

Bitcoin's volgende toets is een datakalender waar het zelf geen invloed op heeft. PCE valt op 30 september, banen op 2 oktober en CPI op 14 oktober. Kalchev verwacht dat afkoelende inflatie en een intacte arbeidsmarkt zwaarder zullen wegen dan welk technisch niveau dan ook.