Bitcoin kan, nu het institutionele eigendom van het activum groeit, net als goud doorstromen naar een veel grotere markt, aldus Matt Hougan, chief investment officer van Bitwise Asset Management. In een bericht op X op 9 oktober herhaalde Hougan zijn vergelijking tussen de introducties van de goud- en bitcoin exchange-traded funds (ETF's), waarbij hij een videoclip deelde van mediakanal Simply Bitcoin waarin hij zijn betoog uiteenzette.

De groei van goud biedt een referentiekader van $30 biljoen

Hougan zette de geschatte marktkapitalisatie van goud van $2 biljoen tot $2,5 biljoen ten tijde van de introductie van de eerste Amerikaanse goud-ETF in 2004 af tegen de daaropvolgende groei naar circa $30 biljoen. Hij schatte de marktwaarde van bitcoin op ongeveer $2 biljoen toen de eigen ETF's in 2024 verschenen, en suggereerde dat het activum een vergelijkbaar groeitraject zou kunnen volgen. De parallel rust op vergelijkbare startpunten — beide activa hadden een marktwaarde van ongeveer $2 biljoen bij de komst van hun ETF's — en de klim van goud naar zijn huidige omvang vond plaats in de roughly twee decennia na de introductie van het fonds.

"Ik denk dat het makkelijk kan doen wat goud heeft gedaan, namelijk oplopen tot $30 biljoen, en dat komt uit op een vrij mooie prijstarget," zei de investeringschef van Bitwise in de clip.

Aanhoudende ETF-aankopen kunnen het aanbod verknappen

De vergelijking bouwt voort op Hougans stelling dat aanhoudende ETF-aankopen het beschikbare aanbod van bitcoin geleidelijk kunnen verknappen. In januari schreef hij dat verkopen door bestaande houders de binnenkomende vraag aanvankelijk opvangen, maar dat voortgezette aankopen uiteindelijk het aantal bereidwillige verkopers kunnen uitputten. Het aanbodperspectief is bovendien geworteld in het protocolontwerp van bitcoin, dat de totale voorraad begrenst op 21 miljoen munten. Bitcoin noteerde $82.766 op het moment van schrijven.

Makelaartoeslag onderbouwt de langetermijncase

Amerikaanse beleggers kregen een nieuwe route naar directe blootstelling aan de bitcoin-koers nadat de Securities and Exchange Commission (SEC) op 10 januari 2024 spot-bitcoin-belegproducten goedkeurde. De toestemming maakte het mogelijk dat aandelen van producten die de onderliggende munten aanhouden op beurzen worden verhandeld.

De fondsstructuur laat beleggers bitcoinblootstelling verkrijgen via gewone beleggingsrekeningen, zonder dat zij cryptowallets of privésleutels hoeven te beheren; aandeelhouders houden aandelen aan die het onderliggende activum volgen.

Hougans eerdere scenario voor een bitcoin-koers van $1 miljoen per munt berustte op een aparte berekening. In een memorandum van 10 maart schetste hij dat de gecombineerde goud-bitcoin-waardebewaarmarkt binnen tien jaar zou uitgroeien tot circa $121 biljoen als historische groeicijfers aanhielden, waarbij bitcoin ongeveer 17% van die groeiende pool zou nodig hebben om de prijs te dragen.

Bitwise heeft bovendien gewezen op de versterkende relatie tussen bitcoin en goud. Eigengegevens tot en met 31 augustus toonden een rolling 90-daagse correlatie tussen de twee activa boven de 0,5 — het hoogste niveau sinds 2020 — wat duidt op een neiging van hun koersbewegingen om dezelfde richting op te gaan.

Beleggersgedrag kan het decenniumscenario ontsporen

Hougan waarschuwde dat aanzienlijke langetermijnwinsten waarschijnlijk via herhaalde stijgingen en dalingen zullen komen, wat de reacties van beleggers centraal stelt in zijn these. In de videoclip noemde hij het vermogen van beleggers om zowel stijgende als dalende markten te doorstaan zijn grootste zorg, nog vóór mogelijke dreigingen voor de werkingsregels van bitcoin of de beveiliging tegen kwantumcomputers.

Overmatige leverage en vermoeidheid door marktschommelingen hebben deelnemers al geschaad, aldus Hougan. Leverage versterkt verliezen net zo goed als winsten en kan posities dwingen te sluiten tijdens dalingen, vóór een eventueel daaropvolgend herstel.

Die nadruk op geduld sluit aan bij de bevindingen van Bitwise's enquête onder 15 grote instellingen. Uit de in september gepubliceerde interviews bleek dat geen van de respondenten de prijs als reden noemde om cryptoposities te verlaten, al classificeerden zij bitcoin op verschillende manieren — onder meer als waardebewaring en als technologiebelegging.

Hougan stelde ook voor een deel van het kapitaal met een horizon van tien jaar belegd te houden om te zien hoe de these zich ontwikkelt, waarbij hij de potentiële winsten omschreef als aanzienlijk en levensveranderend. Voor lezers die die horizon volgen, bieden gepubliceerde ETF-stroomgegevens, bijgewerkte correlatiemetingen en institutioneel enquêteonderzoek observeerbare ijkpunten gekoppeld aan dezelfde bronnen die door het betoog worden aangehaald.