Bitcoin-beleggers kunnen kleinere cycluswinsten zien in combinatie met mildere verliezen nu het institutionele eigendom toeneemt, aldus Ki Young Ju, oprichter en ceo van crypto-analyseplatform CryptoQuant. In een prognose van de Bitcoin-cyclus op 22 september, geplaatst op X, betoogde Ju dat een veel grotere markt de extremen verkleint die eerdere speculatieve oplevingen kenmerkten.

"Ik verwacht dat deze Bitcoin-stierenmarkt 3–5x zal opleveren in plaats van nog een parabolale rally van 10x+, gevolgd door een mildere bear market," verklaarde Ju.

Hij schreef de verschuiving toe aan structurele veranderingen in de samenstelling van de markt. "Toen Bitcoin kleiner was en retail de overhand had, voedde vluchtig kapitaal explosieve rallies en crashes van 80%. Vandaag dempen een veel grotere markt en groeiend institutioneel eigendom beide extremen. Dezelfde krachten die het upside beperken, verzachten ook de downside," legde hij uit.

Ju's vooruitzicht sluit aan bij historische analyse van Fidelity Digital Assets, die in mei 2024 de afnemende volatiliteit van Bitcoin documenteerde. De financiële reus legde uit dat kapitaal dat een grotere markt binnenkomt een kleinere prijseffect heeft, terwijl het onderzoek historische correlaties zorgvuldig onderscheidde van enig bewijs dat een bepaalde prijsuitkomst noodzakelijk moet volgen.

Winstgevendheidsdata van houders wijzen in dezelfde richting

Ju's beoordeling is gebaseerd op een winstgevendheidsindex die naar zijn minder extreme pieken en steeds veerkrachtigere cyclusdalen laat zien. De profit-and-loss-index (PnL) volgt de geaggregeerde winstgevendheid van houders. Hij wees op een zich ontwikkelende omslag in het 365-daags voortschrijdend gemiddelde, een trager bewegende maatstaf die kortetermijnschommelingen gladstrijkt en doorgaans pas reageert nadat de marktomstandigheden zijn veranderd. Op de bijbehorende grafiek wordt de prijs van Bitcoin in grijs uitgezet tegen het 365-daags voortschrijdend gemiddelde van de index in paars. Recente winstgevendheidspieken liggen onder eerdere cyclus-toppen, wat het argument ondersteunt dat marktextremen afnemen — al bleef de paarse lijn onder nul en daalde zij nog steeds aan de rechterrand van de grafiek.

De analist meldde verder dat Bitcoin zelfs op de dalen van deze cyclus boven de gemiddelde on-chain kostenbasis van houders bleef. Hij verwees naar de market-value-to-realized-value-ratio (MVRV), die de marktkapitalisatie vergelijkt met een waardering op basis van de laatste on-chain bewegingen van munten, en die boven de één bleef. Volgens zijn interpretatie namen sommige beleggers verliezen op zich, terwijl de basis van houders collectief boven de geschatte aanschafkosten bleef.

Onafhankelijk onderzoek voegt een belangrijke nuance toe. Volgens Glassnode hangt de historisch lage volatiliteit van Bitcoin sterker samen met het aanbod van langetermijnhouders dan met de marktomvang. De analyse van 8 september identificeerde het aanbod van langetermijnhouders als de sterkste verklarende variabele van de onderzochte factoren, goed voor bijna 19% van de variantie in gedetrende volatiliteit. Marktkapitalisatie verklaarde ongeveer 3%, wat illustreert dat de marktomvang alleen een onvolledige verklaring biedt voor prijstabiliteit.

Institutionele vraag zou de cycli van Bitcoin kunnen hervormen

Ju identificeerde drie ondersteunende signalen: stijgende gerealiseerde capitalisatie — een metriek die elke munt waardeert tegen de prijs van de meest recente on-chain beweging in plaats van de huidige marktprijs — een stop in de verkopen van langdurige grote houders, en aanzienlijke bullish futuresposities. Hij interpreteerde de stijgende gerealiseerde capitalisatie als vers kapitaal dat de markt binnenkomt, en meldde dat grote futureshandelaren longposities opbouwden nabij het dieptepunt.

Zijn nieuwste argument borduurt voort op een eerdere prognose dat internationale institutionele vraag en ETF-toegang de cyclus-top van Bitcoin zouden kunnen vormgeven. In augustus wees Ju op markten waar gereguleerde beleggingstoegang beperkt bleef, en zei hij te verwachten dat bredere fondsbeschikbaarheid, dieperecoin-liquiditeit en financiële infrastructuur met getokeniseerde activa deelname buiten de Verenigde Staten zouden ondersteunen. Die toegang is zelfs in de Verenigde Staten zelf recent: spot-Bitcoin-exchange-traded funds begonnen er pas in januari 2024 te verhandelen, een gereguleerd voertuig dat in elke eerdere Bitcoin-cyclus ontbrak.

Recente portemonneedata bieden een ander beeld van eigendomsveranderingen. Twee groepen met kleinere houders krompen met 69.494 adressen vóór het herstel van Bitcoin boven $85.000, en analysebedrijf Santiment koppelde de krimp van juli-augustus aan capitulatie — een patroon waarbij houders met verlies verkopen om posities te verlaten. Die cijfers beschrijven echter veranderingen in categorieën van adres-saldi en bewijzen niet dat een gelijk aantal individuele beleggers Bitcoin heeft verlaten.

"Afstaan van de 10x-parabool betekent ook afstand doen van de crash van 80%, en dat is precies wat geduldig kapitaal met een lange horizon aantrekt in plaats van vluchtig geld," aldus Ju.

Lagere volatiliteit — de snelheid en omvang van prijsveranderingen — staat centraal in Ju's langetermijnargument over adoptie. Zijn bredere stelling gaat verder dan rendement: meer stabiliteit, betoogt hij, zou Bitcoin uiteindelijk praktischer kunnen maken voor gebruik als geld. Of die matiging zich doorzet, kunnen lezers volgen via de hier genoemde maatstaven — het 365-daags voortschrijdend gemiddelde van de PnL-index, de MVRV-ratio, gerealiseerde capitalisatie en het aanbod van langetermijnhouders — die analysebedrijven allemaal publiceren als regelmatig bijgewerkte on-chain data.

Het oorspronkelijke bericht is gepubliceerd door Bitcoin.com News.