Pablo Hernández de Cos, algemeen directeur van de Bank for International Settlements (BIS), zei dat stablecoins onwaarschijnlijk een geloofwaardig betaalmiddel op grote schaal zullen worden, en betoogde dat van banktokens voorziene bankdeposito's een effectievere basis kunnen bieden om tokenisering in alledaagse transacties te brengen.

De uitspraken werden gerapporteerd in informatie die op X werd gedeeld door @WuBlockchain, onder verwijzing naar Reuters. Tijdens het Jackson Hole Economic Policy Symposium zei De Cos dat stablecoins en tokenized deposito's naast elkaar kunnen bestaan, maar verschillende functies binnen het financiële stelsel moeten vervullen. Hij suggereerde dat tokenized deposito's de meeste routinematige betalingen moeten ondersteunen, terwijl stablecoins voor meer gespecialiseerde toepassingen kunnen worden gebruikt. Het Jackson Hole-symposium, dat jaarlijks wordt georganiseerd door de Federal Reserve Bank of Kansas City, is een podium waar doorgaans de grote thema's van het monetaire beleid worden geformuleerd, en de opmerkingen van De Cos voegen de stem van de BIS toe aan een steeds actiever beleidsdebat over de rol van privaat digitaal geld.

BIS uit zorgen over de adoptie van stablecoins

Stablecoins zijn digitale activa die doorgaans zo zijn ontworpen dat zij een stabiele waarde behouden ten opzichte van een referentie-activum, zoals de Amerikaanse dollar. Hun gebruik is toegenomen op cryptocurrencymarkten en in sommige rechtsgebieden, waardoor financiële toezichthouders hun mogelijke gevolgen voor bankenstelsels en monetair beleid onderzoeken. In de Verenigde Staten is stablecoinwetgeving voortgegaan door het Congres, terwijl de verordening Markets in Crypto-Assets van de Europese Unie reserve- en vergunningseisen voor uitgevers heeft ingevoerd, wat laat zien dat toezichthouders al bezig zijn te bepalen waar zulke tokens binnen het financiële stelsel thuishoren.

De Cos benadrukte verschillende beperkingen die het vermogen van stablecoins om als grootschalig betalingsmechanisme te fungeren kunnen beperken, waaronder beperkte interoperabiliteit tussen verschillende systemen en uitdagingen bij de consistente toepassing van anti-witwascontroles.

Deze kwesties kunnen belangrijker worden naarmate stablecoins zich verder uitbreiden buiten cryptocurrencygerelateerde transacties en steeds vaker voor betalingen worden gebruikt. Ervoor zorgen dat verschillende betaalnetwerken effectief met elkaar kunnen communiceren en tegelijk consistente regelgevingsnormen in stand worden gehouden, blijft een belangrijke uitdaging voor digitale vormen van geld.

De BIS-functionaris waarschuwde ook dat grotere adoptie van aan de dollar gekoppelde stablecoins in bepaalde rechtsgebieden de monetaire soevereiniteit kan aantasten. Wijdverbreid gebruik van stablecoins in buitenlandse valuta kan de rol van binnenlandse valuta in betalingen verminderen en mogelijk de effectiviteit van het binnenlandse monetaire beleid verzwakken. Deze zorg is vooral relevant voor opkomende economieën, waar dollarisering van betalingssystemen historisch gezien de beleidsruimte van centrale banken heeft beperkt.

Tokenized deposito's bieden een alternatief

De Cos presenteerde tokenized deposito's als een overtuigender aanpak om tokenisering op het financiële stelsel toe te passen. In tegenstelling tot stablecoins die buiten het traditionele depositokader worden uitgegeven, vertegenwoordigen tokenized deposito's bankdeposito's in een digitale, programmeerbare vorm. De BIS heeft deze richting bevorderd via haar Project Agorá, waarin centrale banken en private banken samenwerken om tokenized groothandelsbetalingen te testen, en de instelling heeft tokenisering herhaaldelijk aangemerkt als een kernonderdeel van de visie van het "uniforme grootboek" voor toekomstige financiële infrastructuur.

Volgens het model dat De Cos schetste, kunnen tokenized deposito's worden gebruikt voor gewone betalingen, terwijl stablecoins beschikbaar blijven voor meer gespecialiseerde doeleinden. De twee vormen van digitaal geld hoeven dus niet direct met elkaar te concurreren, maar kunnen naast elkaar functioneren.

Toch staan tokenized deposito's ook voor obstakels voordat zij breed kunnen worden ingezet. De Cos noemde interoperabiliteit, governance en juridische kwesties als gebieden die moeten worden aangepakt.

Interoperabiliteit is bijzonder belangrijk, omdat een betalingssysteem met meerdere banken en financiële platforms vereist dat de onderliggende netwerken samenwerken. Governance- en juridische kaders moeten bovendien vaststellen hoe tokenized deposito's worden uitgegeven, overgedragen en gereguleerd.

Stablecoins kunnen de financieringskosten van banken beïnvloeden

De Cos wees ook op mogelijke gevolgen voor de bankensector als consumenten en bedrijven aanzienlijke bedragen van traditionele bankdeposito's naar stablecoins verplaatsen.

Stablecoin-uitgevers kunnen de vraag naar Amerikaanse staatsobligaties verhogen, omdat zij reserve-activa aanhouden ter ondersteuning van aan de dollar gekoppelde tokens. De Cos zei dat dit de leningskosten van de overheid mogelijk kan verlagen door extra vraag naar staatsobligaties te creëren.

Tegelijkertijd kan de verschuiving van middelen weg van bankdeposito's de financieringskosten voor financiële instellingen verhogen. Banken kunnen met hogere leenkosten worden geconfronteerd als zij een deel van hun traditionele depositobasis verliezen, wat mogelijk de leentarieven raakt die gewone klanten betalen.

De uitspraken weerspiegelen het bredere debat onder centrale banken en financiële instellingen over hoe tokenisering zich zou moeten ontwikkelen zonder de bestaande monetaire en bankstelsels te ondermijnen. Hoewel digitale activa nieuwe vormen van betaling en financiële infrastructuur kunnen introduceren, blijven beleidsmakers hun gevolgen voor regulering, financiële stabiliteit en monetair beleid beoordelen. Waarnemers zullen volgen of de positionering van de BIS de richting beïnvloedt van stablecoinregels die in grote rechtsgebieden worden opgesteld en hoe snel pilotprojecten rond tokenized deposito's van de testfase naar daadwerkelijke inzet overgaan.