Te midden van een steeds agressiever Iran en een verzwakkende obligatiemarkt zet de regering-Trump in op minister van Financiën Scott Bessent om de financiële wapens van de overheid te gebruiken en op beide fronten te winnen.

De strategie is bedoeld om twee vliegen in één klap te slaan: als Iran de Straat van Hormuz—de smalle zeestraat tussen Iran en Oman waar normaal gesproken ongeveer een vijfde van de wereldwijde olievoorziening doorheen stroomt—volledig heropent, zou dat de olieprijzen verlagen en de druk op de obligatiemarkt wegnemen doordat beleggers hun inflatieverwachtingen neerwaarts bijstellen. Toch staat Bessent voor een zware opgave om een Iraanse regering te dwingen, aangezien die vastbesloten is de controle over de zeestraat te behouden.

Een “economische D-Day” tegen Iran

Op maandag lichtte Bessent de “economische D-Day” toe die de Verenigde Staten tegen Iran zullen inzetten, met de focus op landen die zaken doen met het regime.

“En elke natie die dient als een financiële ader van een afbrokkelend regime, moet erop rekenen dat zij die isolatie deelt,” schreef hij in een opiniestuk in de Financial Times. “Een toevluchtsoord voor terreur worden is, in de ogen van de Verenigde Staten, een mondiale paria worden.”

Het ministerie van Financiën zal het gebruik van secundaire sancties uitbreiden tegen entiteiten en landen die met Iran zaken doen—straffen gericht op derde partijen die handel drijven met een gesanctioneerde staat, een instrument dat Washington eerder inzette om de Iraanse olie-export begin jaren 2010 te beperken en om Russische banken te isoleren na de invasie van Oekraïne in 2022. Bessent zei ook dat elk land dat Iran helpt uit het op dollars gebaseerde financiële systeem zal worden verwijderd.

De maatregelen kunnen Chinese bedrijven, die Iraanse olie kopen en aan Iran gelinkte financiële transacties afhandelen, zwaar in het vizier brengen. Dat zou de geplande top tussen president Donald Trump en de Chinese president Xi Jinping in Washington eind september bemoeilijken, terwijl beide partijen proberen elke escalatie van hun bilaterale handelsspanning te vermijden.

Ondertussen heeft de Verenigde Arabische Emiraten—die Iran historisch van cruciale toegang tot wereldmarkten heeft voorzien—al een embargo op handel en transacties met de Islamitische Republiek afgekondigd.

De Iraanse economie staat onder extreme druk door de Amerikaanse zeeblokkade, die de olie-export—de belangrijkste bron van inkomsten voor het land—en ook cruciale importen fors heeft teruggedrongen. Topfunctionarissen in Iran hebben alarm geslagen over de aangerichte economische schade, waarbij parlementsvoorzitter Mohammad Bagher Ghalibaf zich keert tegen hardliners die onderhandelingen met de Verenigde Staten afwijzen en liever in oorlog blijven.

“Hoe sterk we militair ook zijn, als de mensen honger hebben en we geen financiële circulatie, economische groei en binnenlandse productie hebben, zullen we het niet volhouden,” zei Ghalibaf vrijdag. “Als iemand die oorlog heeft meegemaakt, begrijpen wij de ware waarde van vrede.”

Oorlog op de obligatiemarkt

Terwijl Bessent het voortouw neemt in de Amerikaanse strijd tegen Iran, heeft hij ook stevig ingegrepen in de financiële markten om de “bond vigilantes” te bestrijden die de kosten van schuldfinanciering opdrijven. De term werd in de jaren 80 bedacht door Wall Street-veteraan Ed Yardeni en verwijst naar handelaren die protesteerden tegen enorme tekorten door obligaties te verkopen en zo de rendementen op te drijven.

Vandaag stevent het begrotingstekort af op $2 trillion dit fiscale jaar, ondanks sterke economische groei en lage werkloosheid, en de obligatiemarkt heeft uiteindelijk zijn geduld verloren nu wetgevers geen tekenen tonen dat zij het tekort willen indammen. Hogere rendementen maken het duurder om de Amerikaanse schuld van $40 trillion te bedienen, met rentelasten van $1 trillion per jaar, terwijl ook de leenkosten voor consumenten stijgen.

Vorige week verraste Bessent Wall Street met een plan om de terugkoop van langlopende obligaties uit te breiden, nadat het rendement op de 30-jarige obligatie het hoogste niveau in bijna 20 jaar had bereikt. Het ministerie van Financiën hervatte reguliere terugkopen pas in 2024—het eerste aanhoudende programma in meer dan twee decennia—en presenteerde die oorspronkelijk als een middel om de verhandelingsliquiditeit te ondersteunen en de uitgifte van schuldpapier te stroomlijnen, niet om rendementen te sturen. De rendementen daalden kortstondig, maar stegen een dag later opnieuw, omdat de omvang van de terugkopen van $4 billion gering is vergeleken met de Treasury-markt van $32 trillion.

Maar Bessent zal veel meer slagkracht hebben om de bond vigilantes te bestrijden. Bronnen vertelden CNBC dat hij de general account van het ministerie van Financiën kan gebruiken om de terugkopen uit te breiden. De general account wordt gefinancierd met belastinginkomsten en is onder Bessent opgebouwd tot $950 billion, tegenover $550 billion–$600 billion tijdens de regering-Biden, aldus het rapport. Een grotere campagne zou doorgaans worden uiteengezet in de driemaandelijkse refunding-announcements van het ministerie, waarin ook de omvang van terugkopen wordt vastgesteld.

De meer activistische rol van het ministerie van Financiën roept zorgen op dat het zich bezighoudt met financial repression, oftewel beleid waarmee een regering de rente kunstmatig laag kan houden door markten te beïnvloeden. Economen gebruiken die term al lang voor instrumenten uit de naoorlogse periode, zoals renteplafonds en kapitaalcontroles, die hielpen de schuldenlast van overheden na de Tweede Wereldoorlog te verminderen. Naast het terugkoopprogramma werd Bessents ingrijpen in de valutamarkten met Japan vorige maand ook op een manier uitgevoerd die de druk op obligatierentes verminderde. Daarbij verkocht de Verenigde Staten euro’s in plaats van dollars om de yen te ondersteunen, en gebruikte Tokio de Foreign and International Monetary Authorities Repo Facility (FIMA).

Volgens George Saravelos, hoofd FX-onderzoek bij Deutsche Bank, “zien wij zowel de terugkoop als het aanmoedigen van gebruik van de FIMA-faciliteit voor FX-reserves als zachte vormen van financial repression-beleid, gericht op het beteugelen van het lange einde van de Amerikaanse rentecurve.”

Dit verhaal verscheen oorspronkelijk op Fortune.com.