Bernstein heeft zijn Outperform-rating en koersdoel van $140 voor aandelen van Circle Internet Group (CRCL), de uitgever van de USDC-stablecoin, bevestigd. Volgens het kantoor hangt de groeicyclus van het bedrijf niet af van het feit dat het Amerikaanse Congres in september wetgeving voor de structuur van de cryptomarkt aanneemt. Circle is sinds de beursgang in juni 2025 genoteerd aan de New York Stock Exchange. Het koersdoel impliceert ongeveer 59% opwaarts potentieel ten opzichte van Circle's recente slotkoers van $87,98. Op het moment van schrijven handelde CRCL op $89,20, ongeveer 1,4% hoger. De rating blijft staan ondanks de aanhoudende onzekerheid rond de CLARITY Act.

De onderzoeksnotitie, gepubliceerd op 24 augustus en geleid door analist Gautam Chhugani, betoogt dat Circle's groei niet afhankelijk is van het aannemen van de CLARITY Act, de Amerikaanse wet voor marktstructuur rond crypto, in september, voorafgaand aan de geplande stemming op 15 september. Het wetsvoorstel werd in juli 2025 aangenomen door het Huis van Afgevaardigden. Ondertussen opereren uitgevers van stablecoins al onder een specifiek federaal regime: de GENIUS Act, die in juli 2025 wet werd, stelde reserve-, aflossings- en toezichtvereisten vast voor betaal-stablecoins, terwijl de CLARITY Act de bredere markt voor digitale activa en de taakverdeling tussen de SEC en de CFTC aanpakt.

Circle rapporteerde een omzet in het tweede kwartaal van $701 miljoen, een stijging van 7% op jaarbasis, hoewel dit cijfer iets onder de analistenverwachtingen lag. De nettowinst over het kwartaal bedroeg $48 miljoen, met een winst per aandeel van $0,18, wat beter was dan verwacht. De omzet van Circle wordt grotendeels gedreven door rente-inkomsten op de reserves die USDC ondersteunen, waardoor de rentebaten gekoppeld zijn aan de hoeveelheid USDC in omloop.

USDC-aanvoer keert terug naar groei

Na bijna zes maanden van zijwaartse beweging steeg de USDC-aanvoer in één week met ongeveer $1,7 miljard. Bernstein ziet die stijging als een teken dat de adoptie opnieuw aantrekt, en schat dat USDC ongeveer 80% van de handels- en financieringsvolumes op gedecentraliseerde beurzen afhandelt. USDC is, gemeten naar circulatie, de op één na grootste dollar-stablecoin, achter Tether's USDT.

Het aangepaste transactievolume van stablecoins, waarbij bots en hoogfrequente activiteit buiten beschouwing worden gelaten, bedroeg in 2025 ongeveer $11 biljoen en lag tot en met juli 2026 op een geannualiseerd tempo van $17 biljoen — ongeveer 60% hoger dan een jaar eerder, aldus de notitie.

De institutionele infrastructuur is verder uitgebreid. In juli kreeg Circle goedkeuring van het Office of the Comptroller of the Currency om Circle National Trust op te richten, een federaal gesuperviseerde nationale trustbank. Die stap kan uiteindelijk het beheer van USDC-reserves onder een federaal gereguleerd kader brengen.

Standard Chartered heeft directe USDC-minting en -redemption toegevoegd voor institutionele klanten. Een afzonderlijke integratie met Fireblocks stelt instellingen in staat USDC-saldi te beheren en betalingen via Circle's Payments Network om te zetten naar lokale fiatvaluta; dat netwerk bereikte aan het einde van het tweede kwartaal een geannualiseerd transactievolume van $14,7 miljard.

Agentbetalingen openen een nieuwe groeilijn

Bernstein wees ook op machine-to-machine-betalingen als een groeiend onderdeel van het USDC-verhaal. Circle lanceerde in mei Agent Stack, waarmee softwareagents de tools kregen om activa aan te houden en programmeerbare betalingen te doen.

Tegen het einde van het tweede kwartaal gebruikten meer dan 900 betaalde diensten Agent Stack, en 99,3% van het x402-agentbetalingsvolume — waarbij x402 een open betalingsprotocol is dat is ontworpen voor internet-native machine-to-machine-transacties — werd afgewikkeld in USDC. Een afzonderlijk rapport van Keyrock stelde vast dat AI-agents in 12 maanden $73 miljoen afwikkelden over 176 miljoen transacties, waarbij USDC 98,6% van die betalingen verwerkte.

Over regelgeving zei Bernstein dat een mislukte stemming over de CLARITY Act op 15 september de SEC en CFTC waarschijnlijk zou aanzetten tot het geven van richtsnoeren, in plaats van de voortgang voor Circle te vertragen.

Op het vlak van concurrentie verlaagde Mizuho in juli het advies voor Circle naar Underperform met een koersdoel van $50, vanwege druk op de marges door het consortiummodel van Open USD. Circle-president Heath Tarbert, een voormalig voorzitter van de CFTC, wees die beoordeling van de hand en benadrukte de liquiditeit van USDC en de bestaande integraties.

Circle blijft partners toevoegen. De overeenkomst met het Japanse JCB omvat een mogelijk gebruik van USDC voor treasurybeheer en merchant payments. Partnerschappen met Kakao en Toss verkennen het gebruik van stablecoins in Zuid-Korea. USDC voegde zich in juni ook bij BNY's Digital Asset Custody-platform.

Bernsteins huidige koersdoel van $140 vergeleken met een eerder doel van $190 voor het aandeel.