Amerikaanse aandelen krijgen deze september mogelijk te maken met een scherp onevenwicht tussen de resterende systematische aankoopcapaciteit en het verkooprisico aan de neerwaartse kant, volgens een analyse van Bank of America die werd aangehaald door Coin Bureau.

Bank of America schat dat systematische fondsen nog slechts ongeveer 9 miljard dollar aan extra aankoopcapaciteit hebben als aandelen verder stijgen, terwijl een markt daling tot wel 163 miljard dollar aan verkopen kan veroorzaken door grondstoffenhandelsadviseurs (CTA's) en volatiliteitscontrolestrategieën. Dit verschil vertegenwoordigt een disbalans van 18 op 1 tussen mogelijke neerwaartse verkopen en resterende opwaartse vraag.

Systematische fondsen, ook wel kwantitatieve of regelgebaseerde strategieën genoemd, alloceren kapitaal volgens vooraf vastgestelde modellen die reageren op signalen zoals prijs trends en gerealiseerde volatiliteit, in plaats van op eigen beoordeling. Omdat deze modellen automatisch rebalanceren, kan hun collectieve gedrag markt bewegingen in beide richtingen versterken, vooral wanneer veel strategieën tegelijk op dezelfde signalen reageren.

Systematische fondsen kunnen een septembercorrectie versterken

De schattingen laten zien hoe markt positionering zelf een bron van extra volatiliteit kan worden wanneer beleggingsstrategieën mechanisch reageren op veranderingen in prijzen en volatiliteit.

Volgens de berekeningen van Bank of America zouden systematische strategieën weinig ruimte hebben om hun aandelenblootstelling uit te breiden als de markten hun stijging voortzetten. Een significante daling daarentegen kan trendvolgende en volatiliteitsgerichte strategieën ertoe aanzetten posities te verminderen, wat mogelijk extra verkoopdruk creëert.

Het bedrag van 163 miljard dollar vertegenwoordigt een scenario, geen prognose van daadwerkelijke transacties. De mogelijke geldstromen zouden afhangen van de omvang en snelheid van een eventuele markt daling, evenals van hoe individuele systematische strategieën reageren op veranderende marktomstandigheden.

De timing valt bovendien samen met een periode in de kalender die historisch de aandacht van marktwarnemers heeft getrokken: september is gemiddeld een van de zwakste maanden voor Amerikaanse aandelen, een seizoenspatroon dat is gedocumenteerd in langetermijnmarktdata, al is het verleden in een specifieke maand geen betrouwbare leidraad voor toekomstige resultaten.

De waarschuwing komt tegen de achtergrond van groeiende voorzichtigheid onder beleggers. Reuters meldde dat Amerikaanse aandelenfondsen in de week tot 2 september voor de tweede opeenvolgende week een uitstroom registreerden, waarbij beleggers 11,12 miljard dollar opnamen naarmate hogere obligatierendementen en geopolitieke spanningen het risicoappetiet drukten.

Blackoutperiodes voor aandeleninkopen schrappen nog een vraagbron weg

Terugkoop van eigen aandelen door bedrijven kan in deze periode minder steun bieden, omdat bedrijven vóór de bekendmaking van hun resultaten in zogenaamde blackoutperiodes terechtkomen. Dergelijke periodes beginnen doorgaans in de laatste weken van een fiscaal kwartaal en lopen door tot kort na de winstpublicatie, waarbij bedrijven wordt verboden eigen aandelen terug te kopen om te voorkomen dat zij handelen op relevant niet-openbaar informatie. Dat is belangrijk, omdat terugkopen een belangrijke bron van onderliggende aandelenvraag zijn geweest, met name wanneer andere marktdeelnemers voorzichtiger worden.

De combinatie van beperkte systematische aankoopcapaciteit en verminderde zakelijke vraag creëert een asymmetrischere marktstructuur. Een daling zou niet automatisch tot een liquidatie van 163 miljard dollar leiden, maar een voldoende grote beweging kan verkoopprogramma's activeren die de initiële neerwaartse beweging versterken.

Voor de cryptomarkten is deze ontwikkeling eveneens relevant, omdat Bitcoin en andere digitale activa nauw verbonden blijven met het bredere risicosentiment. Een significant deleveraging-evenement op de aandelenmarkt kan de liquiditeit en de positionering van beleggers over meerdere activaklassen beïnvloeden.

De belangrijkste test voor de markten zal zijn of september een aanhoudende aandelen daling voortbrengt die groot genoeg is om de door Bank of America geïdentificeerde drempels voor systematische verkopen te activeren. Hoe snel de vraag uit terugkopen na het winstseizoen terugkeert, en of de wekelijkse uitstromen uit aandelenfondsen aanhouden, zullen bepalen hoeveel steun aandelen hebben aan de andere kant van een eventuele correctie.

Geschreven door Victoria Hale, technologie- & blockchainjournalist.