BitMEX-medeoprichter Arthur Hayes heeft gewaarschuwd dat aandeelverwatering rond een golf van beursgangen door grote AI-bedrijven druk kan zetten op de koersen, de financieringsvoorwaarden in de AI-industrie kan aantrekken en Bitcoin op korte termijn kan benadelen. Volgens een bericht van Hokanews is hij echter van mening dat een mogelijke reactie van centrale banken op een systemische crisis uiteindelijk een gunstiger klimaat voor de cryptocurrency kan creëren.

In zijn nieuwste essay, getiteld "D is for Dilution", onderzocht Hayes de mogelijke gevolgen van grootschalige vrijgave van aandelen en de aandeelverwatering die kan volgen op beursgangen van vooraanstaande AI-bedrijven, waaronder SpaceX, Anthropic en OpenAI. Hij betoogde dat deze ontwikkelingen de waarderingen van de aandelen kunnen beïnvloeden en tegelijkertijd de financieringskosten met schulden in de AI-sector kunnen verhogen.

Een vrijgave van aandelen vindt plaats wanneer beperkingen die de aandelen van vroege houders van de markt afhouden, na een beursgang komen te vervallen, waardoor het aanbod van verhandelbare aandelen groeit, terwijl verwatering het proportionele eigendom van bestaande aandeelhouders verkleint naarmate nieuw eigen vermogen wordt uitgegeven. Beide mechanismen staan centraal in het scenario dat Hayes schetst voor de beursgangscyclus in de AI-sector.

Vroege investeerders in Anthropic dreigen tot 83% verwatering

Hayes wees op de mogelijke omvang van de verwatering waarmee vroege investeerders in Anthropic, een van de toonaangevende AI-bedrijven die in het essay worden genoemd, worden geconfronteerd. Volgens zijn schatting kunnen die investeerders tegen juni 2027 te maken krijgen met aandeelverwatering van maximaal 83%.

Het cijfer beschrijft een afname van het eigendomspercentage en geen volledig verlies van bezittingen: naarmate nieuwe aandelen in omloop komen, vertegenwoordigt elke bestaande beloning een kleiner deel van het bedrijf. De schatting illustreert de mogelijke impact die vrijgave van aandelen en extra uitgifte van eigen vermogen kunnen hebben op bestaande aandeelhouders. Hayes waarschuwde ook dat de gevolgen verder kunnen reiken dan afzonderlijke bedrijven en mogelijk de financieringsvoorwaarden in de bredere AI-industrie kunnen beïnvloeden.

Waarom Hayes op korte termijn druk op Bitcoin verwacht

Hayes koppelde de vooruitzichten voor de waarderingen van AI-bedrijven aan de bredere liquiditeit op de financiële markten. Naar zijn inschatting kan een daling van AI-koersen de kredietgroei van banken verzwakken, wat bijdraagt aan een krimping van de dollarliquiditeit. Dollarliquiditeit verwijst in deze context naar de beschikbaarheid van Amerikaanse dollarkredieten in het financiële systeem, waarbij bankleningen een van de belangrijkste bronnen zijn.

Die mogelijke afname van de liquiditeit kan druk zetten op Bitcoin en andere crypto-activa. Het argument verbindt ontwikkelingen op de AI-aandelenmarkt met de omstandigheden in het bredere financiële systeem, in plaats van de prestaties van technologieaandelen als een geïsoleerd probleem voor investeerders te beschouwen.

Tegen deze achtergrond zei Hayes dat zijn investeringsmaatschappij, Maelstrom, aan de zijlijn zal blijven totdat de liquiditeitsomstandigheden een duidelijke verbetering laten zien. Deze houding weerspiegelt zijn uitgesproken voorkeur om te wachten op sterkere liquiditeitsomstandigheden voordat hij verdere investeringsbeslissingen neemt.

Ingrijpen door centrale banken kan de langetermijnvooruitzichten veranderen

Ondanks zijn zorgen op korte termijn schetste Hayes, volgens berichtgeving van Wu Blockchain, een andere mogelijke uitkomst op langere termijn. Hij verwacht dat als de AI-industrie een systemische crisis doormaakt, centrale banken uiteindelijk kunnen reageren met monetaire verruiming.

Zo'n beleidsreactie zou op de lange termijn gunstig zijn voor Bitcoin, volgens Hayes. Volgens die logica zou verruiming dezelfde pool van dollarkredieten uitbreiden waarvan de mogelijke krimping de bron van de kortetermijnzorgen is. Zijn vooruitzichten maken dus onderscheid tussen de mogelijke kortetermijneffecten van strakkere dollarliquiditeit en de langetermijngevolgen van monetaire verruiming als financiële autoriteiten ingrijpen tijdens een bredere crisis.

De beoordeling van Hayes plaatst aandeelverwatering bij AI-bedrijven, kredietgroei van banken en het beleid van centrale banken binnen hetzelfde liquiditeitskader. Voorlopig blijft Maelstrom aan de zijlijn totdat er duidelijker bewijs is dat de liquiditeitsomstandigheden zijn verbeterd.