Hefboomexposure kan nu het handelsaccount verlaten

Perpetuele futures zijn normaal gesproken gekoppeld aan het account waarin ze zijn geopend. Dat account houdt het onderpand aan, registreert fundingbetalingen en ongerealiseerde winst of verlies, en blijft onderworpen aan de marginregels van de beurs. Een trader die de exposure aan iemand anders wil overdragen, moet meestal de positie sluiten of die persoon toegang geven tot het account.

Arcus, een gedecentraliseerde exchange die opereert op Robinhood Chain, heeft een nieuw formaat geïntroduceerd. Volgens The Block, dat een verklaring van Arcus ontving, vertegenwoordigt elke pToken een pro rata-aandeel in een perpetuals-account dat is opgezet voor één markt en één leverage-niveau. De houder bezit een ERC-20 waarvan de waarde dat account weerspiegelt, in plaats van rechtstreeks in te loggen om de trade te beheren.

De initiële markten omvatten Bitcoin, Solana, HYPE en geselecteerde Stock Tokens. Een trader kan exposure aan een vooraf geconfigureerd leveraged account dus kopen, verkopen of overdragen op dezelfde manier als een andere onchain-token.

Dit is een verandering in vorm, niet in de aard van de exposure. De token ontleent zijn waarde nog steeds aan een leveraged perpetual-positie, en prijsbewegingen, fundingbetalingen, marginvereisten en liquidatieregels blijven het onderliggende account beïnvloeden.

Wat een koper moet begrijpen voordat die er een aanhoudt

Een Bitcoin pToken geeft de houder exposure aan een Arcus Bitcoin perpetual-account. Het plaatst geen Bitcoin in de wallet van de houder en biedt niet het onbeperkte, niet-gehefboomde eigendom dat hoort bij spot BTC.

De vaste leverage is belangrijk. Een marktbeweging die in spot een beheersbare winst of verlies zou opleveren, kan een veel groter effect hebben op het account dat een pToken ondersteunt. Funding kan op termijn ook rendement verhogen of verlagen. Als de margin van het account te ver daalt, wordt liquidatie een vraag voor elke pToken-houder, zelfs voor wie de oorspronkelijke positie nooit heeft geopend.

Dat maakt disclosure centraal voor het product. De interface moet het eenvoudig maken om de onderliggende markt, de leverage, de huidige accountwaarde, de betaalde of ontvangen funding en de regels voor het aflossen of afwikkelen van de token te zien. Alleen een ticker kan die risico's niet weergeven.

pTokens kunnen geschikt zijn voor gebruikers die perpetuals al begrijpen en een meer overdraagbare vorm van exposure willen. Ze zijn veel minder intuïtief voor iemand die een ERC-20 in een wallet ziet en aanneemt dat die zich gedraagt als een conventionele spot-token.

Een token heeft een markt nodig voordat het bruikbaar wordt

Een ERC-20 creëren is het makkelijke deel. De test begint wanneer houders het willen verhandelen.

Een pToken heeft kopers en verkopers nodig die bereid zijn prijzen te noteren die dicht bij de waarde van het account liggen dat de token vertegenwoordigt. Als die markt dun is, kan een houder bij uitstappen met een korting worden geconfronteerd, zelfs als de onderliggende markt voor Bitcoin, Solana of een Stock Token liquide is. Dat probleem wordt ernstiger tijdens volatiliteit, wanneer de waarde van het account en de marginpositie snel kunnen veranderen.

DeFi-integraties zouden een extra laag van beoordeling introduceren. Een leenprotocol kan een pToken niet beoordelen zoals het gewone zekerheden beoordeelt. Het protocol zou rekening moeten houden met de ingebouwde leverage van het account, de liquidatievoorwaarden, de betrouwbaarheid van de prijsstelling en of de token snel kan worden afgelost als een lening moet worden gesloten.

Dat zijn oplosbare ontwerp- en risicobeheerkwesties, maar zij bepalen of pTokens een praktisch bouwblok worden voor lending, vaults, treasuries of gestructureerde producten. Tot die tijd is het meest directe gebruik eenvoudiger: een gespecificeerde leveraged trade tussen wallets verplaatsen zonder een exchange-login over te dragen.

Onderpand en pTokens lossen verschillende problemen op

Arcus kondigde ook multi-asset-onderpand aan voor geselecteerde Robinhood Stock Tokens, waaronder SPY-, QQQ- en MAG7-tokens. Dit geeft in aanmerking komende traders nog een activum dat zij kunnen inbrengen ter ondersteuning van een perpetual-positie, onder voorbehoud van de onderpandregels van het platform.

Die functie staat naast pTokens, niet erin. Multi-asset-onderpand heeft betrekking op de activa die een trader kan storten voordat een positie wordt geopend of behouden. pTokens hebben betrekking op de vorm waarin een bestaand perpetuals-account kan worden aangehouden en overgedragen.

Het onderscheid is de moeite waard om te behouden omdat de risico's verschillen. Onderpand moet voldoende waarde behouden om margin te ondersteunen tijdens een snelle beweging. Een pToken-houder is blootgesteld aan de prestaties en gezondheid van het account dat al margin gebruikt. Het combineren van getokeniseerde blootstelling aan aandelen met perpetual trading geeft traders meer flexibiliteit, terwijl het ook meer marktrisico in dezelfde portefeuille concentreert.

Robinhood beschrijft zijn Stock Tokens als instrumenten die economische exposure bieden aan een onderliggend effect. Ze geven geen wettelijke of economische eigendom van dat effect. De disclosure voor Stock Tokens van Robinhood zet ook jurisdictiebeperkingen en de risico's van deze producten uiteen.

Een concreter gebruiksscenario voor Robinhood Chain

Robinhood Chain is gebouwd als een EVM-compatibel netwerk voor getokeniseerde activa en financiële toepassingen. Arcus is een van de venues die Robinhood noemde toen het de publieke mainnet van de chain lanceerde en Stock Tokens introduceerde voor in aanmerking komende gebruikers.

Toen Coindoo in juli de vroege activiteit van Robinhood Chain onderzocht, waren memecoins en generieke DeFi goed voor een groot deel van het verkeer. pTokens zijn een concretere test van het tokenized-finance-idee van het netwerk: onchain-infrastructuur gebruiken om een product te creëren dat moeilijk vast te houden of over te dragen zou zijn via een standaard brokerage-account.

De eigen documentatie van Arcus beschrijft een hybride exchange-ontwerp, met offchain order matching en onchain afwikkelingswaarborgen. Die architectuur is hier relevant omdat de waarde van de pToken uiteindelijk afhangt van het exchange-account en de regels die daarop van toepassing zijn. Houders moeten erop kunnen vertrouwen dat zij de status van het account kunnen begrijpen en kunnen opnemen of uitstappen via de vastgestelde processen van het protocol.

Drie zaken zullen uitwijzen of pTokens aanslaan

De eerste is prijsstelling. pTokens moeten dicht bij de waarde handelen van de perpetuals-accounts waar zij op zijn gebaseerd, ook tijdens scherpe marktbewegingen. Aanhoudende kortingen zouden het duur maken om uit te stappen en de bruikbaarheid als onderpand verzwakken.

De tweede is liquiditeit. Een overdraagbare positie is alleen van belang als houders een markt kunnen vinden wanneer zij risico willen verlagen. Dat geldt zowel voor gewone handelsuren als voor de periodes waarin leverage het meest onder druk kan komen te staan.

De derde is integratie. Onafhankelijke DeFi-toepassingen bepalen of het product buiten Arcus kan reizen. Hun beslissingen zullen afhangen van de details: aflossingsmechanismen, liquidatiebehandeling, prijsfeeds, leverage-limieten en de informatie die tokenhouders kunnen zien.

Arcus heeft een perpetuals-account een tokenomhulsel gegeven. De komende maanden zullen uitwijzen of traders en DeFi-protocollen dat omhulsel zien als een nuttig financieel bouwblok of als een complexere manier om een leveraged trade aan te houden.

Dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden en vormt geen beleggingsadvies.

The post Robinhood Chain DEX Arcus Turns Perps Into ERC-20s appeared first on Coindoo .