Apple Inc. (AAPL) sloot de vrijdagse handelssessie in positief gebied, ondanks nieuwe voorzichtigheid van Bernstein Research over een mogelijke margecompressie in het decemberkwartaal, nu de sterk gestegen prijzen van geheugenchips de componentkosten voor de komende iPhone 18 Pro Max opdrijven.

Het aandeel opende op $335.92 en klom met 0,49% naar een slotkoers van $337.56, waarbij de voorzichtigheid voorafgaand aan de cruciale kerstaankoopperiode werd genegeerd.

Bernstein-analist Mark Newman bevestigde zijn Outperform-standpunt en waarderingsdoel van $370 voor Apple. Toch wees zijn nieuwste onderzoek op aanzienlijke uitdagingen die het decemberkwartaal te wachten staan. Met andere woorden, de notitie tempert het positieve standpunt van het bureau over het aandeel zonder het te buigen. Newmans team voerde een uitgebreide uitsplitsing van componentkosten uit, en de analyse gaf aan dat de prijzen van geheugensemiconductors Apples winstmarges harder kunnen drukken dan de huidige marktverwachtingen impliceren.

Inflatie bij geheugencomponenten drijft kostenstijging

De kern van de notitie is een steile stijging van de prijzen van DRAM- en NAND-flashgeheugen. DRAM en NAND zijn commodity-geheugenproducten waarvan de prijzen worden bepaald in de wereldwijde halfgeleidertoeleveringsketen en meebewegen met sectorbrede vraag- en aanbodcycli; daardoor kan een schommeling in deze ene componentcategorie de kostenstructuur van een hele productlijn veranderen. Volgens de uitsplitsing van Bernstein zijn deze twee geheugencategorieën goed voor circa 90% van een verwachte jaarlijkse kostenstijging van $168 voor de 256GB-uitvoering van de iPhone 18 Pro Max — een aanzienlijke escalatie voor één componentcategorie.

Het bijgewerkte model van het bureau voorziet een brutowinstmarge voor de iPhone van 40,4%, een projectie die 390 basispunten (3,9 procentpunten) onder de huidige verwachtingen van Wall Street ligt. Op bedrijfsniveau staat de totale prognose voor de brutowinstmarge van Bernstein op 46,2%, een tekort van 50 basispunten ten opzichte van de consensusramingen.

hogere prijzen op internationale markten bieden een gedeeltelijke compensatie. Bernstein berekent dat de iPhone-prijzen buiten de VS gemiddeld ongeveer 1,3 procentpunt hoger liggen dan binnenlands, een premie die helpt het marge-effect te beperken. Wanneer het bureau uitsluitend met Amerikaanse prijzen rekent, zakt de verwachte iPhone-marge naar slechts 39,6%, en zou de marge op bedrijfsniveau onder die veronderstelling dalen naar 45,8%.

Bernstein verlaagde ook zijn winstprojectie voor het eerste fiscale kwartaal van Apple naar $2,87 per aandeel, een verlaging ten opzichte van de eerdere schatting van $3,00, waarmee het cijfer 2% onder de Street-consensus van $2,92 uitkomt. Omdat het eerste fiscale kwartaal van Apple de kerstaankoopperiode in december omvat, zullen de aankomende resultaten over dat kwartaal als eerste laten zien of de door Bernstein gemodelleerde druk op de kosten van geheugen zichtbaar wordt in de gerapporteerde marges.

Van de premium-iPhone-varianten wordt verw dat ze 70% van de totale verkochte eenheden in deze productcyclus uitmaken. Hoewel die mix enig voordeel biedt, merkt Bernstein op dat deze de kosten tegenwind niet volledig kan neutraliseren, nu de consumentenvraag zwaar blijft leunen op de optie met 256GB-opslag met lagere marge.

Institutionele activiteit en Wall Street-sentiment blijven verdeeld

Terwijl Bernstein de kostenrisico's signaleerde, wijzen institutionele openbaarmakingen op aanhoudende interesse in het aandeel. Portland Investment Counsel onthulde gedurende het tweede kwartaal een nieuw opgebouwde positie in Apple, waarbij 7.535 aandelen werden gekocht ter waarde van circa $2,18 miljoen, waarmee de iPhone-fabrikant de 22e grootste aandelenpositie van het bedrijf werd.

Ook andere institutionele investeerders pasten hun posities aan. Ascentis Wealth Management breidde zijn bezit uit met 822,7%, terwijl meerdere kleinere beleggingsfondsen nieuwe posities opbouwenden ter waarde van tussen $30.000 en $109.000. Institutionele aandeelhouders beheersen momenteel 67,73% van het totale uitstaande aandelenkapitaal van Apple, een concentratie die de aanhoudende institutionele vraag weerspiegelt, ondanks de margegerelateerde voorzichtigheid van analisten.

Wall Street blijft verdeeld over het aandeel. In juli verhoogde Robert W. Baird zijn koersdoel naar $330 met behoud van een outperform-advies, terwijl Barclays zijn underweight-rating handhaafde met een koersdoel van $245. Volgens analyses van MarketBeat heeft Apple een gemiddeld koopsadvies (Moderate Buy) en een gemiddeld koersdoel van $340.14 — iets boven de slotkoers van vrijdag — met een verdeling van één Sterke Koop, zesentwintig Koop, dertien Vasthouden en twee Verkoop-adviezen.

De meest recente kwartaalcijfers van het bedrijf, gepubliceerd op 30 juli, overtroffen de verwachtingen. Apple boekte een winst van $2,02 per aandeel tegen analistenschattingen van $1,89, terwijl de kwartaalomzet uitkwam op $109,42 miljard, een stijging van 16,4% op jaarbasis. De technologiegigant heeft bovendien zijn wereldwijde patentlicentieovereenkomst met Qualcomm verlengd, met ingang van 1 april 2027.

De 52-weekshandelrange van Apple loopt momenteel van $243.42 tot $345.34, waarmee de slotkoers van vrijdagicht bij de bovenkant van dat bereik ligt.

Bron: Blockonomi