KKR & Co. Inc. heeft een definitieve overeenkomst getekend met Aon plc waarbij Aon USI Insurance Services ("USI" of het "Bedrijf") zal overnemen, een marktleider in risicomanagement, werknemersvoorzieningen en pensioenadvies, voor een totale vergoeding van 17 miljard dollar van KKR en haar medebeleggers. De deal onderstreept de kracht van KKR's bedrijfsmodel en de voortdurende sterke monetisatiesactiviteit. Het is daarmee tevens een van de grootste transacties van de afgelopen jaren in de verzekeringsmakelaardij, een sector die al jarenlang consolidatie kent nu grote makelaars op zoek zijn naar schaal, bereik in de middensegmentmarkt en technologisch gedreven capaciteiten — een profiel dat USI in bijna een decennium van private equity-eigendom heeft opgebouwd.

De transactie vertegenwoordigt ongeveer 6,0 keer het oorspronkelijke eigen vermogen dat KKR in 2017 investeerde en 3,4 keer het totale balanskapitaal dat KKR gedurende de gehele investeringsperiode in USI heeft geïnvesteerd. Na afronding zal de exit naar verwachting circa 3,3 miljard dollar aan opbrengsten na belastingen voor KKR opleveren en ongeveer 2,0 miljard dollar aan geadjusteerde nettowinst (ANI), of meer dan 2,00 dollar per aandeel aan ANI.

USI, KKR's eerste kerninvestering in private equity, maakt deel uit van KKR's Strategic Holdings-portefeuille. Het bedrijf is een toonaangevende verzekeringsmakelaar en adviesbureau met meer dan 10.500 medewerkers in bijna 200 kantoren verspreid over de Verenigde Staten, en levert een breed aanbod aan technologie-ondersteunde oplossingen op het gebied van schadeverzekeringen, werknemersvoorzieningen, persoonlijk risico en pensioenen aan grote risicomanagementcliënten, middelgrote bedrijven, kleinere ondernemingen en particulieren.

KKR investeerde in 2017 voor het eerst in USI, in samenwerking met cliënten, medebeleggers en het management en personeel van USI, in een transactie waarbij het bedrijf werd gewaardeerd op circa 4,3 miljard dollar. KKR verhoogde haar investering later in 2020, 2023 en 2025.

Gedurende KKR's eigendomsperiode, in samenwerking met management en personeel, verdrievoudigde de omzet van USI vrijwel door een combinatie van sterke, consistente organische groei en meer dan 90 strategische overnames die de schaal, het geografische bereik en de capaciteiten van het bedrijf uitbreidden. KKR ondersteunde daarnaast een gedifferentieerde strategie voor het aantrekken en ontwikkelen van verzekeringsmakelaars, waardoor het team van USI meer dan verdubbelde in omvang, samen met aanzienlijke investeringen in eigen technologie, data en AI-capaciteiten die de cliëntenservice versterkten en de operationele efficiëntie in de hele organisatie verbeterden. Over de looptijd van KKR's eigendom groeiden de geadjusteerde omzet en het geadjusteerde EBITDA van USI met samengestelde jaarlijkse groeipercentages van respectievelijk circa 12% en 13%.

Joe Bae en Scott Nuttall, co-CEO's van KKR, zeiden: "Dank aan iedereen bij USI die deel heeft uitgemaakt van onze reis. USI is een schoolvoorbeeld van partnerschap, geduld en waardecreatie dat een uitzonderlijk resultaat heeft opgeleverd voor onze aandeelhouders en cliënten. Deze monetisatiemijlpaal voor Strategic Holdings toont bovendien aan dat de samengestelde groeikans van deze portefeuille — met duurzame, groeigerichte en terugkerende kasstromen — reëel is."

"Wij zijn enorm trots op alles wat het team van USI tijdens onze samenwerking heeft bereikt," aldus Chris Harrington, Partner bij KKR. "Toen we USI overnamen, zagen we een fantastisch bedrijf dat uniek gepositioneerd was om tegemoet te komen aan de behoeften op het gebied van risicomanagement, verzekeringen en werknemersvoorzieningen van bedrijven door heel Amerika. In samenwerking met Mike Sicard en het managementteam steunden we aanzienlijke investeringen in de mensen, het platform en de technologie van USI om een zeer goed bedrijf te laten groeien naar een sterker, grootschaliger en innovatiever bedrijf. USI is blijven innoveren en heeft zijn leidende positie verder uitgebouwd, en wij zijn van mening dat Aon de ideale langetermijnpartner is om het volgende hoofdstuk van zijn groei te ondersteunen."

"De combinatie van USI met Aon betekent een transformerende kans voor de toekomst," zei Mike Sicard, voorzitter en CEO van USI. "We hebben bijna tien jaar een uitstekende langetermijnsamenwerking met KKR gehad — samen hebben we geïnvesteerd in ons team, onze cultuur en onze technologie om het USI-platform te bouwen tot wat het vandaag is. We kijken ernaar uit om het volgende hoofdstuk met Aon te beginnen en willen onze partners bij KKR bedanken voor hun enorme steun aan USI."

Strategic Holdings & aanvullende informatie

Strategic Holdings vertegenwoordigt KKR's directe eigendomsbelangen in bedrijven die volgens KKR duurzaam en minder cyclisch zijn en goed gepositioneerd om op lange termijn waarde te laten samengroeien. Via het Strategic Holdings-segment investeert KKR eigen kapitaal in portefeuillebedrijven, waarmee KKR naast vergoedingen en carried interest van derden tevens beleggingsrendementen kan behalen.

Volgens de overeenkomst zal Aon USI overnemen voor 17 miljard dollar in een volledig in contanten betaalde transactie. de impliciete eigenvermogenswaarde vertegenwoordigt een rendement van circa 6,0x op het eigen vermogen dat KKR in 2017 investeerde en 3,4x op het totale balanskapitaal dat KKR gedurende de gehele investeringsperiode in USI heeft geïnvesteerd.

Pro forma na de verkoop van USI omvat Strategic Holdings momenteel eigendomsbelangen in 18 bedrijven, die KKR's aandeel vertegenwoordigen van circa 3,5 miljard dollar aan geadjusteerde omzet en circa 800 miljoen dollar aan geadjusteerd EBITDA over de laatste twaalf maanden tot en met 31 maart 2026.

Na afronding zal de transactie naar verwachting circa 2,0 miljard dollar aan ANI voor KKR opleveren, of 2,00 dollar per aandeel aan ANI. Een afstemming van de verwachte ANI en ANI per aandeel op de overeenkomstige GAAP-maatstaven is niet verstrekt vanwege de onredelijke inspanningen die een dergelijke afstemming zou vergen.

De transactie moet naar verwachting in het vierde kwartaal van 2026 worden afgerond en blijft onderworpen aan gebruikelijke afsluitvoorwaarden en regelgevende goedkeuringen — een tijdlijn waarbij de mededingingstoetsing van een deal die een wereldwijde makelaarsreus combineert met een van de grootste Amerikaanse makelaars in het middensegment een belangrijk aandachtspunt vormt vóór voltooiing.

Goldman Sachs & Co. LLC, Insurance Advisory Partners LLC en Morgan Stanley & Co. LLC treden op als financieel adviseurs van KKR, terwijl Simpson Thacher & Bartlett LLP optreedt als juridisch adviseur van KKR en USI.