Anthropic, het kunstmatige-intelligentiebedrijf achter de chatbot Claude, creëert een nieuwe klasse aandelen met superstemrecht voor CEO Dario Amodei en zijn medeoprichters, een herstructurering die is ontworpen om hun controle over het bedrijf veilig te stellen vóór de geplande beursnotering. Anthropic werd in 2021 opgericht door voormalige OpenAI-onderzoekers onder leiding van Dario en Daniela Amodei en rekent Google en Amazon tot zijn grootste investeerders.

De herstructurering werd voor het eerst gemeld door The Information en later bevestigd door Bloomberg. De stap komt nu Anthropic zich voorbereidt op een beursintroductie die mogelijk al in september of oktober 2026 plaatsvindt, waarbij Goldman Sachs, JPMorgan en Morgan Stanley naar verluidt bij de emissie betrokken zijn.

Een vertrouwde structuur met een onverwachte wending

Aandelenstructuren met meerdere stemrechtklassen zijn al lang een gangbare stap voor technologieoprichters die naar de beurs gaan. Mark Zuckerberg gebruikte er één om de controle over Facebook te behouden, ook tijdens jarenlange boycots door adverteerders en hoorzittingen in het Amerikaanse Congres, terwijl Evan Spiegel van Snap nog verder ging door aan het publiek aandelen uit te geven die helemaal geen stemrecht gaven.

De variant van Anthropic is ingewikkelder vanwege de ongebruikelijke bedrijfsstructuur van het bedrijf. Anthropic is opgezet als een Public Benefit Corporation, wat betekent dat de juridische verplichtingen verder reiken dan de aandeelhouders en een bredere sociale missie omvatten. Het bedrijf heeft daarnaast een Long-Term Benefit Trust, een bestuurslaag die is ontworpen om de AI-veiligheidsverplichtingen van het bedrijf intact te houden, ongeacht de druk van de markt op de korte termijn. De leden van de trust worden geselecteerd op hun gebrek aan financieel belang in het bedrijf, en de trust heeft de bevoegdheid om een deel van de board of directors van Anthropic te benoemen en te ontslaan. Anthropic staat hierin bovendien niet alleen: OpenAI rondde in 2025 een eigen herstructurering af, waarbij de winstgevende activiteiten werden ondergebracht in een Delaware public benefit corporation die wordt gecontroleerd door de non-profitmoederorganisatie.

De aandelen met superstemrecht voor de oprichters zijn bedoeld om samen met deze structuur te functioneren in plaats van deze te vervangen. Onder deze regeling blijft de trust verantwoordelijk voor het toezicht op missieniveau, terwijl de oprichters de dagelijkse strategische controle behouden, ook nu externe investeerders een steeds groter deel van het bedrijf in handen krijgen.

De cijfers achter de emissie

De bestuurlijke herstructurering vindt niet plaats in een vacuüm. Anthropic sloot op 28 mei 2026 een Series H-financieringsronde af, waarbij 65 miljard dollar werd opgehaald en een post-money waardering van 965 miljard dollar werd bereikt.

Volgens het onderzoek is in gesprekken met investeerders een mogelijke IPO-waardering van meer dan 2 biljoen dollar geopperd. Als dat bedrag standhoudt, zou de emissie tot de grootste beursintroducties uit de geschiedenis van de markt behoren.

De onderbouwing en de verwachte kritiek

De logica achter aandelen met superstemrecht is eenvoudig: de druk van kwartaalcijfers en langlopend AI-onderzoek gaan slecht samen. Het ontwikkelen van grensverleggende modellen is duur, traag en onzeker. Anthropic heeft haar missie expliciet gepositioneerd rond AI-veiligheid naast commerciële levensvatbaarheid, en het behoud van controle door de oprichters is bedoeld om het voor activistische aandeelhouders moeilijker te maken om het bedrijf richting snellere monetisatie te duwen ten koste van de onderzoeksagenda die het merk definieert.

De bestuursstructuur zal desondanks op kritiek stuiten. Institutionele investeerders, met name die met een ESG-mandaat, zijn steeds sceptischer geworden over structuren met meerdere stemrechtklassen. Het California Public Employees' Retirement System en andere grote pensioenfondsen hebben betoogd dat dergelijke constructies de verantwoordingsplicht aantasten doordat het management wordt afgeschermd van de gevolgen. De indexkwalificatie voegt daar een andere praktische dimensie aan toe: S&P Dow Jones Indices sluit bedrijven met meerdere aandelenklassen sinds 2017 uit van nieuwe opname in de S&P 500, en Snap, waarvan de publieke aandelen geen stemrecht hebben, is nooit aan die index toegevoegd. Het lidmaatschap van de grote indices bepaalt mede de toegang van een aandeel tot passieve beleggingsstromen, een van de verschillende structurele afwegingen die zijn verwerkt in de emissiedocumenten die de bankiers van Anthropic nu zullen opstellen.

Ook de timing speelt een rol. Het aankondigen van aandelen met superstemrecht vóór een IPO is gangbare praktijk, het soort bepaling dat bedrijven graag verankerd zien in de emissiedocumenten in plaats van pas na de beursnotering aan aandeelhouders voorgelegd. Het tijdvenster in het najaar van 2026 geeft Anthropic voldoende ruimte om de bestuursvoorwaarden te finaliseren, de regelgevingsaanvragen af te ronden en de markt de structuur te laten verwerken vóór de dag van de prijsbepaling.