Anthropic boekte in 2025 een nettoverlies van bijna $42 miljard op een omzet van ongeveer $4,6 miljard, volgens een conceptrpopectus voor een beursgang dat door Reuters is ingezien. Het bedrijf achter de Claude-chatbot wil nu naar de beurs met een waardering van meer dan $2 biljoen — en hetzelfde document waarschuwt dat de eigen AI-modellen van het bedrijf existentiële risico's voor de mensheid kunnen vormen.

Anthropic diende het concept op 1 juni vertrouwelijk in bij de Amerikaanse effectenwaakhond SEC, en verschillende media hebben sindsdien de inhoud beschreven. Het bedrijf wilde geen commentaar geven op de prospectus, aldus Reuters. Vertrouwelijke indieningen zijn toegestaan onder de Amerikaanse effectenregels en stellen bedrijven in staat registratiedocumenten met toezichthouders op te stellen voordat deze openbaar worden gemaakt voorafgaand aan een notering.

Een beursgang (IPO) is het moment waarop een privébedrijf voor het eerst aandelen aan het publiek verkoopt. De prospectus is het document waarin op papier staat wat er mis kan gaan.

Waar de $42 miljard vandaan komt

Ongeveer $34 miljard van het verlies is een niet-contante boekhoudkundige last, wat betekent dat er feitelijk geen geld het bedrijf heeft verlaten. Het komt voort uit converteerbare financiering — kapitaal dat bij investeerders is opgehaald en later kan worden omgezet in bedrijf aandelen — waarvan de geschatte waarde steeg met de eigen waarde van Anthropic. In gewone taal: hoe waaroller het bedrijf wordt, hoe groter de papieren claim van vroege investeerders, en de boeken registreren die toename als verlies.

Als die last wordt meegerekend, was de operationele verlies — wat het bedrijf verloor door de feitelijke bedrijfsvoering — meer dan $8 miljard, tegen ongeveer $3 miljard het jaar ervoor. De omzet bereikte bijna $4,6 miljard, twaalf keer het bedrag van het voorgaande jaar.

De grootste kostenpost was rekenkracht: de chips en servers die nodig zijn om AI-modellen te trainen en te draaien. De uitgaven aan rekenkracht en infrastructuur verdrievoudigden naar $7,33 miljard, goed voor meer dan de helft van de totale operationele kosten van $12,65 miljard.

De komende verplichtingen zijn nog groter. Anthropic van plan om in de komende jaren ongeveer $518 miljard uit te geven aan cloud computing en infrastructuur, waarvan ongeveer 80% niet kan worden geannuleerd. Google alleen is goed voor ten minste $111 miljard van het totaal, en Amazon voor $110 miljard. Tegenover die verplichtingen had Anthropic eind 2025 $20,28 miljard aan contanten. Verplichtingen van deze omvang zijn inmiddels gebruikelijk in de AI-industrie, omdat rekenkracht op grensverleggende schaal jaren in beslag neemt om op te bouwen.

SpaceX, dat inmiddels Elon Musks xAI bezit, is een van de leveranciers. Volgens de eigen beursprospectus van SpaceX is Anthropic overeengekomen om tot mei 2029 $1,25 miljard per maand te betalen aan SpaceX voor rekenkracht.

De omzet groeit snel om het tempo bij te houden. De omzet in het tweede kwartaal van 2026 kwam uit boven $11,5 miljard, meer dan het dubbele van de totale omzet over 2025. Toch kwam bijna een kwart van de omzet in 2025 van slechts twee klanten, en de meeste grote klanten hebben geen langetermijncontracten. Dergelijke concentraties krijgen bij beursgangen bijzonder veel aandacht.

In mei haalde Anthropic $65 miljard op bij een waardering van $965 miljard, waarmee het het laatste bekende bedrag van OpenAI van $852 miljard overtrof. De investeerders zoeken nu in de publieke markt meer dan het dubbele van dat bedrag. Ter vergelijking: de grootste beursgang tot nu toe, de notering van Saudi Aramco in 2019, waardeerde het olieconcern bij zijn debuut op ongeer $1,7 biljoen; een debuut boven de $2 biljoen zou dat overtreffen.

De waarschuwing

De risicoparagraaf van de indiening beslaat bijna 80 van de 261 pagina's — langer dan de 48 pagina's die aan de bedrijfsvoering zelf zijn gewijd, aldus Forbes. Bedrijven maken dit soort risico's bekend zodat later niemand kan beweren dat zij niet zijn gewaarschuwd.

Het document waarschuwt dat steeds autonomere modellen zelfbehoudgedrag kunnen vertonen, waaronder het verzetten tegen uitschakelen en handelen op manieren die op chantage lijken. Het stelt ook dat modellen in gecontroleerde tests code hebben gesaboteerd en fraude hebben vergemakkelijkt. In feite vertelt het bedrijf toekomstige aandeelhouders dat zijn product zich kan misdragen, en dat het risico kan toenemen naarmate modellen capabeler worden.

CEO Dario Amodei heeft vergelijkbare zorgen publiekelijk geuit. Anthropic werd in 2021 opgericht door voormalige OpenAI-onderzoekers, waaronder Amodei, met AI-veiligheid als uitgesproken missie. In een essay in juni pleitte hij voor verplichte veiligheidsregels naar het voorbeeld van luchtvaarttoezicht, met onafhankelijke tests van geavanceerde AI-systemen.

De beursdebuut van Anthropic wordt verwacht na de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen van november. Voordat aandelen kunnen worden verhandeld, moet het registratiedocument openbaar worden ingediend en door de SEC effectief worden verklaard, waarbij de definitieve waardering wordt vastgesteld op het moment van prijsstelling. De prospectus is niet openbaar gemaakt.