Alphabet Inc. (GOOGL) aandelen daalden donderdag met maar liefst 7%, waarbij ze tot een intradiedaal van $314,91 daalden voordat ze licht herstelden naar $316,99 in de loop van de ochtend. De daling zette het aandeel op weg naar zijn grootste eendaagse marktkapitalisatieverlies ooit, volgens Dow Jones Market Data, waardoor het het slechtst presterende aandeel in de Dow Jones Industrial Average van die sessie was. De verkoopgolf kwam ondanks een rapport over de resultaten van het tweede kwartaal dat de Wall Street-verwachtingen op alle fronten overtrof.

De Q2-omzet bereikte $119,8 miljard, een stijging van 24% op jaarbasis. De omzet van Google Cloud steeg met 82% tot $24,8 miljard, waarbij de operationele marges in dit segment bijna verdubbelden tot 35,6%. De zoekomzet groeide met 17%.

De reactie draaide om één meetwaarde: de free cash flow werd voor het eerst in de geschiedenis van Alphabet negatief — een opvallende verschuiving voor een bedrijf dat consequent tot de meest productieve free cash flow-genererende bedrijven in het Amerikaanse bedrijfsleven behoort.

Free Cash Flow Wordt Negatief

Alphabet rapporteerde een negatieve free cash flow van $5,9 miljard voor Q2, de eerste keer dat het bedrijf een negatief cijfer noteerde, volgens LSEG-gegevens. Tegelijkertijd verhoogde het management de richtlijn voor de volledige jaarlijkse kapitaaluitgaven met $15 miljard naar een bereik van $195–205 miljard. De uitgaven in 2027 zullenar naar verwachting zelfs dat verhoogde niveau overstijgen.

Deze opbouw plaatst Alphabet in het centrum van een bredere wapenwedloop op het gebied van hyperscaler-infrastructuur, waarbij Microsoft, Amazon en Meta elk recordkapitaaluitgaven toezeggen aan de bouw van AI-datacenters in 2025 en daarna.

In juni haalde Alphabet $85 miljard op via de uitgifte van schuld en eigen vermogen, specifiek om de bouw van zijn AI-infrastructuur voor 2026 en 2027 te financieren.

"GOOGL is voorbeeld A van waarom je voorzichtig moet zijn met hyperscalers," schreef Ben Reitzes, analist bij Melius Research. Hij gaf aan dat de free cash flow negatief zou kunnen blijven tot in 2027 en dat het bedrijf waarschijnlijk zowel schuld als eigen vermogen zal blijven uitgeven om de bouw te financieren.

De belangrijkste zorg van investeerders is of Alphabet sneller kapitaal inzet dan het die infrastructuur in winstgevende rendementen kan omzetten — een vraag die in toenemende mate wordt gesteld binnen de hele hyperscaler-groep.

Analisten Verdeeld Over Vooruitzichten

De reacties van Wall Street waren gemengd. Doug Anmuth van J.P. Morgan verlaagde zijn prijsdoel voor Alphabet van $460 naar $420, maar handhaafde een Overweight-beoordeling, en verklaarde dat zijn bedrijf "kopers van Google zou zijn bij de terugval." Hij noemde de versnelde levering van Cloud-capaciteit en sterke vraagsignalen als ondersteunende factoren.

Rohit Kulkarni van Roth Capital beval eveneens aan om bij zwakte te kopen, terwijl hij erkende dat er een groeiende zorg is over de langetermijnkapitaalvereisten die nodig zijn om Google concurrerend te houden in AI.

Brian Nowak van Morgan Stanley wees op de "gedisciplineerde begroting" van Alphabet en merkte op dat het management optimistischer is dan een jaar geleden over AI-kansen in zowel bedrijfs- als consumentensegmenten.

Vraagzijde-metingen lijken de uitgaventraject te ondersteunen. Bijna 500 Gemini AI-bedrijfsklanten verwerkten in het afgelopen jaar elk meer dan een biljoen tokens. De Cloud-achterstand bedraagt $514 miljard. Alphabet is ook begonnen met het huren van externe rekencapaciteit van SpaceX om kortetermijncapaciteitstekorten aan te pakken.

De voorwaartse prijs-winstverhouding van Alphabet bedraagt 21,3x. Het 52-weken bereik van het aandeel loopt van $187,82 tot $408,61. De daling op donderdag bracht de aandelen terug naar het niveau van half april.