Een groep van 42 aandelen in kunstmatige intelligentie (AI) heeft sinds januari 2024 67% van het koersrendement van de S&P 500 gegenereerd, wat de groeiende afhankelijkheid van de benchmarkindex van een relatief kleine groep bedrijven blootlegt.

Cijfers gedeeld door The Kobeissi Letter op 11 oktober 2026, en toegeschreven aan Bloomberg en JPMorgan, laten zien dat deze bedrijven ook goed waren voor 58% van de winstgroei van de index en 81% van de gecombineerde groei in kapitaaluitgaven (CapEx) en research and development (R&D) over de gerapporteerde periode.

De S&P 500, samengesteld uit ongeveer 500 grote Amerikaanse bedrijven, is de meest gevolgde maatstaf voor het Amerikaanse aandelenrendement, en juist daarom is de afhankelijkheid van een beperkte groep leden een terugkerend aandachtspunt voor marktwaarnemers. Omdat de index leden weegt op basis van marktkapitalisatie, oefenen de grootste bedrijven een buitenproportionele invloed uit op het algemene niveau, en omdat veel indexfondsen en op de beurs verhandelde fondsen zijn opgezet om de index te volgen, reikt die invloed rechtstreeks tot in een breed scala aan beleggersportefeuilles.

"Het gat tussen AI-aandelen en de rest van de markt is historisch: sinds het begin van 2024 heeft een mandje van 42 AI-aandelen 67% van het koersrendement van de S&P 500 gegenereerd. Met andere woorden, deze namen hebben +22 procentpunten bijgedragen aan de +33% stijging van de index in deze periode."
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter), 11 oktober 2026

Volgens de gegevens droegen de overige 458 bedrijven in de index 11 procentpunten bij aan het koersrendement, dat dividenden uitsluit, vergeleken met 22 procentpunten van de AI-groep. Het verschil betekent dat, terwijl de bredere index in de periode 33% steeg, de meeste leden slechts voor ongeveer een derde van die stijging verantwoordelijk waren. De cijfers laten zien hoe zowel marktprestaties als bedrijfsuitgaven steeds meer geconcentreerd zijn geraakt bij technologiegerelateerde bedrijven.

AI-aandelen domineren rendementen en bedrijfsuitgaven

De concentratie reikt verder dan aandelenkoersen. De 42 bedrijven waren goed voor meer dan de helft van de winstgroei en meer dan vier vijfde van de extra uitgavengroei binnen de index. Een groot deel van deze uitgaven onderunt datacenters, geavanceerde halfgeleiders en de computerinfrastructuur die nodig is om AI-systemen te ontwikkelen en te exploiteren, wat de rekenkracht weerspiegelt die nodig is om grote AI-modellen te trainen en uit te voeren. Onderzoeks- en ontwikkelingsverplichtingen vergroten de kloof tussen deze bedrijven en de bredere markt verder.

Een afzonderlijk rapport van JPMorgan Private Bank, Eye on the Market Outlook 2026, stelde vast dat 42 AI-gerelateerde bedrijven sinds de lancering van ChatGPT in november 2022 ongeveer 65% tot 75% van de winst, omzet en kapitaaluitgaven van de S&P 500 vertegenwoordigden. Die analyse dekt een langere periode en hanteert andere meetmethoden dan de cijfers die door The Kobeissi Letter zijn gedeeld, maar beide datasets wijzen op de aanzienlijke rol die deze bedrijven nu spelen in de bedrijfsresultaten.

Recente winstcijfers bevestigen dit patroon. JPMorgan Asset Management meldde in augustus 2026 dat slechts 10 bedrijven goed waren voor 77% van de verwachte winstgroei in het tweede kwartaal. Halfgeleiderbedrijven dreven een groot deel van die groei, terwijl zware infrastructuuruitgaven de winstgevendheid bij enkele grote cloud- en technologiebedrijven bleven onder druk zetten.

Smalle marktbreedte maakt de S&P 500 afhankelijk van AI-leiders

De concentratie is van belang omdat de S&P 500 honderden bedrijven vertegenwoordigt, terwijl de algehele prestatie kan afhangen van een beperkt aantal grote leden. Marktbreedte — het aandeel van aandelen dat deelneemt aan een stijging van de index — is een veelgebruikte graadmeter voor hoe breed een rally gedragen is. Reuters meldde op 9 oktober 2026 dat de Amerikaanse bull market grotendeels bleef worden aangedreven door AI-gerelateerde investeringen. De index was met 117% gestegen sinds het dieptepunt van oktober 2022, hoewel stijgende staatsobligatierentes, rentetarieven en zorgen over concentratie de rally bedreigden.

The Kobeissi Letter merkte ook op dat slechts 29% van de aandelen de benchmark in de afgelopen drie jaar had overtroffen. Deze beperkte marktbreedte geeft aan dat winsten op indexniveau zich niet hebben vertaald in vergelijkbare prestaties bij de meeste leden.

De cijfers tonen niet aan of de huidige waarderingen gerechtvaardigd zijn, noch voorspellen ze toekomstige rendementen. Ze identificeren wel een meetbare afhankelijkheid van een kleine groep bedrijven voor koersprestaties, winstgroei en bedrijfsuitgaven. De centrale vraag blijft of voortgezette AI-investeringen zullen leiden tot voldoende omzet- en productiviteitswinsten om duurzame bedrijfsresultaten in de sector te ondersteunen. Kwartaalcijfers over winsten en kapitaaluitgaven van de grootste leden, samen met statistieken over marktbreedte zoals het aandeel aandelen dat de index verslaat, bieden meetbare ijkpunten voor die vraag.

Dit artikel is gebaseerd op berichtgeving die oorspronkelijk op Blockonomi is gepubliceerd.