De omzet per werknemer bij de Magnificent Seven stijgt, terwijl de overige 493 bedrijven in de S&P 500 grotendeels op dezelfde plek blijven staan, volgens nieuwe analyse van Apollo Global Management.

Bedrijven in de Verenigde Staten vertellen hun aandeelhouders al jaren dat kunstmatige intelligentie alles zal veranderen. Volgens hoofdeconoom Torsten Slok van Apollo Global Management heeft het tot nu toe vooral dingen veranderd voor zeven bedrijven.

In een notitie gepubliceerd op 24 oktober 2026 stelt Slok dat AI de omzet per werknemer bij de Magnificent Seven verhoogt. Elders in de S&P 500 is die maatstaf nauwelijks bewogen. De bevinding is relevant omdat omzet per werknemer een van de duidelijkste manieren is om te bepalen of een technologie een bedrijf daadwerkelijk productiever maakt. De metriek wordt berekend door de omzet van een bedrijf te delen door het aantal medewerkers, waardoor deze alleen stijgt als de omzet sneller groeit dan de omvang van het personeelsbestand.

Eén index, twee markten

Slok verdeelt de S&P 500 in twee kampen. Het eerste is de Magnificent Seven: Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia en Tesla. Het tweede is de rest — een groep die hij de "S&P 493" noemt. De opsplitsing weerspiegelt in feite twee verschillende markten onder één benchmark. Omdat de S&P 500 gewogen is naar marktkapitalisatie, hebben de grootste samenstellende bedrijven meer invloed op de prestaties van de index dan de honderden kleinere leden erachter.

De kloof tussen hen is groot. De prijsgecorrigeerde omzet per werknemer bij de Magnificent Seven is gestegen naar circa $780.000, een stijging vanaf ongeveer $565.000 begin 2023. De S&P 493 blijft daarentegen rond $525.000 — een niveau dat sinds 2019 stabiel is gebleven, wat betekent dat de rest van de index in feite op zijn plaats heeft gedraaid tijdens de gehele AI-boom.

De winstgevendheid vertelt een vergelijkbaar verhaal. De winstmarges bij de Magnificent Seven liggen rond de 30%, volgens de bevindingen, terwijl de rest van de index rond de 10% zit.

Een smalle uitgavenbasis

De concentratie strekt zich ook uit tot de AI-uitgaven zelf. De top 10% van de bedrijven staat in voor 99,5% van de uitgaven aan model-aanbieding en inferentie — de kosten van het draaien van getrainde AI-modellen in productie — en hetzelfde kleine aantal bedrijven vertegenwoordigt meer dan 95% van de uitgaven aan diensten van OpenAI en Anthropic, twee van de toonaangevende commerciële AI-modelleveranciers. Daarmee is minder dan 1% van dergelijke uitgaven toe te schrijven aan de overige bedrijven in de index.

Niet de eerste waarschuwing

Het thema is niet nieuw voor Slok. In een analyse van juni 2026 wees hij al op hetzelfde patroon en merkte hij op dat de stijgende omzet per werknemer beperkt bleef tot de Magnificent Seven in vergelijking met small-caps en de bredere index. Vier maanden later is het beeld niet wezenlijk veranderd. De notitie van oktober onderstreept dat het AI-productiviteitsverhaal nog steeds een Big Tech-verhaal is en geen verhaal over de hele economie.

Wat dit betekent voor beleggers en bedrijven

Voor beleggers gaat de meest directe les over concentratierisico. Als de door AI gedreven winsten beperkt blijven tot zeven bedrijven, dan is de AI-trade in feite een inzet op die zeven bedrijven en niet op de S&P 500 als geheel.

De bevindingen wijzen ook op een voorzichtige vooruitzicht voor AI-investeringen buiten de technologiesector. Bedrijven die AI presenteren als margoverbeteraar kunnen op meer scepsis rekenen als hun omzet per werknemer blijft platliggen rond $525.000.

Een doorbraak van de S&P 493 boven het niveau van de omzet per werknemer uit 2019 zou het eerste echte teken zijn dat AI zich verspreidt buiten de grootste namen van Silicon Valley. Blijft de maatstaf plat terwijl de Magnificent Seven doorstijgt voorbij circa $780.000, dan wordt de kloof tussen de koplopers en de rest alleen maar moeilijker te negeren.

Aangezien de top 10% van de bedrijven verantwoordelijk is voor 99,5% van de uitgaven aan model-aanbieding en inferentie, zou elke wezenlijke verschuiving in dat aandeel aangeven of de bredere markt eindelijk instapt — of nog steeds vanaf de zijlijn toekijkt.

Bron: CryptoBriefing