Onderzoek van Goldman Sachs wijst uit dat investeringen in kunstmatige intelligentie de manier waarop Amerikaanse bedrijven kapitaal aantrekken fundamenteel veranderen, waarbij wordt opgemerkt dat bewijs dat AI-bestedingen andere bedrijfsinvesteringen verdringen vooralsnog beperkt is.

De bank projecteert dat de Amerikaanse AI-investeringen in 2026 bijna $600 miljard zullen bereiken, wat overeenkomt met ongeveer 2% van het bbp. AI-investeringen hebben in recente kwartalen goed gehad voor meer dan 10% van de bedrijfsvaste investeringen — een concentratie die doet denken aan eerdere technologische capex-cycli, zoals de telecomuitrol eind jaren negentig, hoewel Goldman Sachs opmerkt dat de huidige stijging wordt gedreven door een kleinere groep bedrijven met aanzienlijk sterkere balansen.

Recordaandelenuitgifte Gedreven door AI-Sector

Amerikaanse bedrijven haalden $252 miljard op via ipo's, follow-on emissies, converteerbare effecten en SPAC's in het tweede kwartaal van 2026, waarmee het vorige record van $234 miljard uit Q1 2021 werd overtroffen. Die eerdere piek viel samen met de post-pandemie SPAC- en retailhandelshausse, wat betekent dat het huidige record wordt gevestigd onder aanzienlijk andere marktcondities — gedreven door institutioneel kapitaal dat naar AI-infrastructuur stroomt in plaats van speculatieve retailvraag.

Aan AI gerelateerde bedrijven waren verantwoordelijk voor ongeveer 40% van het totale Amerikaanse follow-on aandelenvolume dit jaar. Technologie-, media- en telecombedrijven vertegenwoordigden 28% van het follow-on volume, meer dan het dubbele van hun gemiddelde aandeel in de voorgaande vijf jaar.

Goldman Sachs identificeerde Amazon, Alphabet, Meta Platforms, Microsoft en Oracle als de belangrijkste hyperscalers die de bestedingsgroei aanjagen. Consensusschattingen plaatsen hun gecombineerde kapitaalsuitgaven boven $1 biljoen per jaar voor de komende jaren.

De afhankelijkheid van een handjevol bedrijven betekent dat het bredere financieringsvooruitzicht afhangt van de kapitaalallocatiebeslissingen van vijf bedrijven. De kapitaalsuitgaven van deze bedrijven zullenNaar verwachting hun operationele kasstroom in 2027 met ongeveer $150 miljard overschrijden. Als de uitgaven $1,4 biljoen bereiken zoals sommige investeerders verwachten, zou de financieringstekort meer dan $300 miljard kunnen bedragen.

Goldman Sachs-strateeg Ben Snider karakteriseerde de stijging van de aandelenuitgifte als een terugkeer naar normale niveaus in plaats van een teken van financiële spanning. De totale uitgifte vertegenwoordigt slechts ongeveer 1% van de marktkapitalisatie van de Russell 3000, ruwweg in lijn met het jaarlijkse gemiddelde over 2015–2019.

Schuldenmarkten en Aandeleninkopen Worden Verwacht het Op te Vangen

Naar verwachting zullen schulden het leeuwendeel van de financieringslast dragen. Kredietstrategen van Goldman Sachs prognosticerend dat hyperscalers 35% van hun kapitaalsuitgaven voor 2027 via schulden zullen financieren, wat overeenkomt met ongeveer $400 miljard aan wereldwijde schuldenuitgifte volgend jaar.

Wat mogelijke verdringingseffecten betreft, vond Goldman Sachs slechts beperkt bewijs dat AI-bestedingen andere bedrijfsinvesteringen vervangen. Hoewel AI-gerelateerde financiering is gegroeid tot bijna een kwart van de investment-grade uitgifte, blijven krediet spreads voor niet-AI nabij historische dieptepunten — een indicator dat traditionele sectoren nog steeds kapitaal aantrekken onder gunstige voorwaarden, ondanks de groeiende share van AI in de obligatiemarkt.

Follow-on emissies zijn gemiddeld met ongeveer 7% korting geprijsd ten opzichte van pre-aankondigingsniveaus. De aandelenprestaties na de emissie zijn nabij historische normen gebleven, wat erop wijst dat investeerders het nieuwe aanbod opnemen zonder significante verstoring.

Aandeleninkopen zullenNaar verwachting meer dan compenseren voor de stijging van nieuwe aandelenuitgifte. Goldman Sachs schat dat Amerikaanse bedrijven dit jaar $1,4 biljoen aan aandelen zullen terugkopen. De groei van S&P 500-inkopen bedroeg 11% op jaarbasis in Q2, en de totale inkoopautorisaties hadden een record van $989 miljard bereikt per de datum van het rapport.

Goldman Sachs verwacht $700 miljard aan totale Amerikaanse corporate aandelenuitgifte voor 2026, een record in dollars. De bank vatte de dynamiek beknopt samen: aandelenuitgifte is een "tegenwind maar geen storm."