OpenAI verwacht tussen 2026 en 2030 ongeveer $278 miljard aan contanten te gebruiken en tegelijk ongeveer $856 miljard uit te geven aan compute-infrastructuur, volgens de openbaarmaking over het bouwen van de compute-infrastructuur voor het intelligente tijdperk. Op die schaal gaat de uitbreiding van kunstmatige intelligentie niet alleen over het zeker stellen van voldoende halfgeleiders. Het gaat ook over elektriciteit, grond, stroomleidingen en locaties die al op het net zijn aangesloten — assets waaraan veel Bitcoin-miners jaren hebben besteed.

Naarmate de AI-vraag groeit, worden die mininglocaties waardevoller. AI concurreert niet alleen met miners om elektriciteit; het verhoogt ook de waarde van de energie-infrastructuur die zij al beheersen. Voor miners betekent dit een herwaardering van assets die voor hashing zijn gebouwd, maar steeds vaker in megawatt worden gemeten.

De flessenhals verschoof van silicium naar het schakelstation

De uitbreiding van OpenAI illustreert hoe snel de vraag naar AI-systemen opschaalt. Het Stargate-project van het bedrijf, gestart in januari 2025, had tot doel 10GW aan AI-infrastructuur in de Verenigde Staten te installeren vóór 2029 (1GW is gelijk aan 1.000MW, de eenheid waarin mininglocaties doorgaans worden gewaardeerd). In april kondigde OpenAI aan dat de oorspronkelijke doelstelling al was overtroffen, met 3GW erbij in de voorafgaande 90 dagen.

Het opbouwen van die capaciteit vergt veel meer dan het plaatsen van servers. Volgens OpenAI zijn ook voldoende energie, grond, vergunningen, transmissielijnen, arbeidskrachten en boupartners nodig. In januari investeerden OpenAI en SoftBank $500 miljoen in SB Energy en kozen het bedrijf als partner voor een datacenter van 1,2GW dat gepland staat in Milam County, Texas.

Gartner schat dat het wereldwijde elektriciteitsverbruik van datacenters in 2026 zal uitkomen op 565 TWh (terawattuur), een stijging van 26% ten opzichte van 2025, waarbij AI-geoptimaliseerde servers ongeveer 31% van het totaal uitmaken. De IEA voorspelt dat het verbruik bijna zal verdubbelen naar ongeveer 945 TWh tegen 2030 en waarschuwt dat netbeperkingen tot 20% van de geplande projecten kunnen vertragen. VanEck stelt dat elektriciteit, en niet chips, de belangrijkste beperkende factor wordt. CoinShares wijst op "grond, stroom en shell" als begrenzende factoren voor de uitrol van AI.

Waarom een vergunde megawatt nu meer waard is dan een miningrig

De waarderingen lopen sterk uiteen. Volgens CoinShares waardeert de recente overname van $3,5 miljard van drie verhuurde AI-faciliteiten in Northern Virginia gestabiliseerde infrastructuur — verhuurde, operationele faciliteiten — op circa $27 miljoen per MW. Geregistreerde miners met geëlektrificeerde maar niet-verhuurde capaciteit worden daarentegen verhandeld op ongeveer $3 miljoen per MW.

Nettoegang verklaart een groot deel van het verschil. CoinShares wijst erop dat de Amerikaanse interconnectiewachtrij — de wachtlijst van projecten die zich op het net willen aansluiten — rond de 2.600 GW ligt, wat laat zien hoe moeilijk nieuwe netaansluitingen zijn geworden. Sommige regio's hebben hun regels ook aangescherpt: New York vaardigde in juli het eerste staatsverbod uit op de bouw van nieuwe hyperscale-datacenters. Voor miners met actieve locaties maken die beperkingen bestaande netaansluitingen waardevoller, gezien hoe lang nieuwe projecten op toegang moeten wachten.

Miners schroeven hashing terug om de megawatt vast te houden

CoinShares constateerde dat bedrijven met gecontracteerde AI- of HPC-capaciteit (high-performance computing) gemiddeld tegen 12,9 keer de waarde van de omzet over de komende twaalf maanden worden verhandeld, tegenover 3,7 keer voor doorgaande miners zonder dergelijke contracten. Ook S&P Global heeft bijgehouden hoe beursgenoteerde miners capaciteit van Bitcoin verschuiven naar AI en HPC.

Die waarderingskloot hervormt de kapitaalallocatie. Core Scientific betaalde $41,9 miljoen om ongeveer 15 EH/s aan miningapparatuur van de nieuwe generatie te annuleren — een exahash staat gelijk aan één triljoen hashes per seconde, de standaardmaat voor de doorvoer van Bitcoin-mining. Keel, voorheen Bitfarms, staakte het mining op 29 juni wordt naar verwachting geen miningomzet rapporteren in Q3. Cipher Digital zal het mining waarschijnlijk eind 2027 beëindigen, terwijl IREN de transitie uiterlijk 31 december 2026 wil afronden.

Conversie is een kapitaalproject, geen schakelaar

CoinShares schat dat het ombouwen van mining-infrastructuur voor AI ongeveer $8 miljoen tot $15 miljoen per MW kost, tegenover $0,7 miljoen tot $1 miljoen per MW voor mining-infrastructuur. Dat verschil betekent dat elke omgebouwde megawatt een groot kapitaalproject is en geen snelle herbestemming.

De AI-premie is bovendien nog deels toekomstgericht. Meer dan $100 miljard aan openbaar gemaakte AI/HPC-backlog ondersteunt slechts ongeveer $1,1 miljard aan jaarlijkse omzet, met circa 550MW die wordt gefactureerd tegen meer dan 4GW aan contracten. De grootste winsten zullen daarom toevallen aan exploitanten die verbouwingen kunnen financieren, huurders kunnen vastleggen en capaciteit volgens planning online kunnen brengen. Hoe snel de gecontracteerde megawatt zich omzetten in gefactureerde megawatt, zal blijken uit de komende kwartaalcijfers van exploitanten.

Crusoe is het sjabloon dat al draait

Zoals Cryptopolitan eerder meldde, begon Crusoe met het gebruiken van anders gefakkelde aardgas om modulaire Bitcoin-miningdatacenters van stroom te voorzien, en verkocht het miningbedrijf in 2025 aan NYDIG bij de omslag richting AI-infrastructuur. Het bedrijf meldt nu meer dan $140 miljard aan gecontracteerde waarde en 6GW aan bruto gecontracteerde capaciteit. Robinhood Ventures Fund I investeerde ongeveer $25 miljoen in Crusoe's Series F van $3,9 miljard, waarmee het bedrijf wordt gewaardeerd op $30,9 miljard post-money.

Infrastructuur die rond stranded energy en Bitcoin-mining is gebouwd, wordt herprijsd voor een markt waarin toegang tot megawatt net zo veel kan betekenen als toegang tot GPU's.