Het aandeel Affirm Holdings steeg op 2 september ruwweg 6% nadat Scotiabank de dekking begon met een beoordeling 'Sector Outperform' en een doelprijs van $95. Het aandeel noteerde rond $74,17, tegen $73,11 eerder.

Affirm Holdings, Inc. (AFRM)

Het kernargument van Scotiabank is dat de markt Affirm waardeert als een cyclische, financieringsgevoelige kredietverstrekker, terwijl het bedrijf in toenemende mate opereert als een kapitaallicht betalingsnetwerk.

Dat onderscheid is belangrijk, omdat kapitaallichte netwerken doorgaans hogere waarderingen krijgen dan traditionele kredietverstrekkers, en Scotiabank meent dat Affirm in die categorie thuishoort.

Het bruto handelsvolume groeit op schaal, en de bank stelde dat er meer extra dollars doorsijpelen naar de operationele winst. Dat soort operationele hefboomwerking wordt door investeerders doorgaans positief beoordeeld, zeker nu de productmix van het bedrijf verschuift naar producten die de klantbetrokkenheid kunnen verdiepen verder dan één enkele transactie.

De Affirm Card staat centraal in dat verhaal. Volgens Scotiabank verschuift de kaart het volume richting directere, frequentere consumentenbestedingen en vermindert de afhankelijkheid van één enkele handelspartner.

De kaart geeft Affirm bovendien bredere bestedingsgegevens, wat de kredietbeoordeling in de loop van de tijd zou moeten verbeteren. Betere data kunnen betere kredietbeslissingen ondersteunen, wat voor een bedrijf in deze sector van groot belang is.

Financieringsstructuur en kredietkwaliteit

Aan de financieringskant heeft Affirm de toegezegde capaciteit uitgebreid, de uitvoering van asset-backed securities verbeterd en het eigen vermogen dat wordt gebruikt om het platformportfolio te financieren teruggebracht.

Krediet blijft het belangrijkste risico, maar volgens Scotiabank wijst recente vintage-data erop dat verliezen onder controle zijn en adequaat zijn voorzien. Dat is een belangrijke geruststelling voor investeerders die terughoudend waren over de kredietkwaliteit, aangezien kredietmodellen in deze sector nauwlettend worden gevolgd op signalen van stress in het terugbetalingsgedrag van consumenten.

Ook de rem van warrants en op aandelen gebaseerde beloningen neemt af, waardoor de resultaten er komende periode schoner uit zouden moeten zien. Het management streeft naar $100 miljard aan jaarlijks bruto handelsvolume en hogere marges.

De omzet groeide de afgelopen twaalf maanden met 32% op jaarbasis, en het bedrijf heeft GAAP-winstgevendheid bereikt. Dat is een belangrijke mijlpaal voor Affirm, dat blijft proberen te laten zien dat schaal kan leiden tot duurzamere winsten.

Doelprijzen van analisten gaan omhoog

Scotiabank is niet het enige bedrijf dat positiever is geworden. Diverse andere analisten hebben recentelijk hun doelprijzen verhoogd naar aanleiding van de sterke resultaten van Affirm over het vierde kwartaal.

Cantor Fitzgerald verhoogde de doelmarkt naar $97, terwijl Bernstein SocGen Group naar $110 ging. TD Cowen zette een doelprijs van $124, verwijzend naar een aanzienlijke verslapping van de winst per aandeel die deels werd geholpen door een fiscaal voordeel.

BMO Capital verhoogde de doelmarkt naar $101 met een beoordeling 'Outperform'. Cantor Fitzgerald herhaalde bovendien een beoordeling 'Overweight' met een doelmarkt van $88.

Het vierdekwartaalrapport van Affirm overtrof de verwachtingen op zowel omzet als winst, met een vooruitzicht voor fiscaal 2027 van $64 miljard aan bruto handelsvolume en een omzet van ruwweg 8,49% van het GMV.

De brede analystenconsensus ziet op dit moment circa 43% opwaarts potentieel vanaf recente prijzen. Dit jaar staat het aandeel echter nog steeds ongeveer 6% lager.