De twee gevolgde Ethereum V3-stablecoin-backstoppools van Aave krompen met $12,4 miljoen tussen 17 september en 17 oktober 2026, zelfs terwijl de extra reward-tarieven die aan deposanten worden uitbetaald stegen. De $USDC- en $USDT-posities houden samen $116,09 miljoen bij de latere waarneming, een daling van 9,67% ten opzichte van $128,52 miljoen een maand eerder.

Beide posities vallen onder Umbrella, het mechanisme van Aave om gestakete assets in te zetten om tekorten in de leningen op te vangen. Deposanten blijven het onderliggende lending-rendement verdienen en ontvangen aanvullende rewards in ruil voor het accepteren van de mogelijkheid dat hun stakes worden aangesproken om verliezen te dekken.

De cijfers vertegenwoordigen in dollars gewaardeerde stakes. Omdat hun beweging zowel de waardering van de asset als veranderingen in het gestorte bedrag weerspiegelt, kan een dalend saldo op zichzelf opnames niet onderscheiden van waardingseffecten.

De daling in kaart

Vermenigvuldiging van de gevolgde dollarwaarde van elke positie met het weergegeven extra reward-tarief impliceert op beide meetpunten ongeveer $1,994 miljoen per jaar. Een hoger percentage ging dus gepaard met minder gevolgd beschermingskapitaal, terwijl het indicatieve totale rewardbedrag vrijwel onveranderd bleef.

De $USDC-geschiedenis van DefLlama toont een daling van $58.739.617 naar $53.437.993, terwijl de $USDT-geschiedenis een daling registreert van $69.783.937 naar $62.655.694. Dat zijn verlagingen van respectievelijk $5,30 miljoen en $7,13 miljoen, samen $12.429.867.

De vergelijking gebruikt de waarneming van 17 september 2026 om 23:01 UTC en de waarneming van 17 oktober 2026 om 15:01 UTC — tijdstippen die iets minder dan 30 dagen uit elkaar liggen. Het venster opent vóór het op 25 september beschreven reward-voorstel van TokenLogic en sluit erna. De hieronder genoemde tarieven zijn de aanvullende reward-componenten die op die waarnemingen werden weergegeven.

De gevolgde posities zijn wrapped-aToken Umbrella-stakes op Ethereum V3. DefiLlama labelt ze als stkwaEthUSDC.v1 en stkwaEthUSDT.v1, en hun token-identiteiten komen overeen met het huidige Aave-adresboek.

Het extra tarief van $USDC steeg met 0,16 procentpunt en dat van $USDT met 0,17 punt. Het lending-rendement bewoog onafhankelijk: het basistarief van $USDC klom van ongeveer 3,60% naar 3,77%, terwijl dat van $USDT steeg van ongeveer 3,02% naar 3,12%. De basiscomponent weerspiegelt het lending-rendement, terwijl de extra component compenseert voor staking- en slashing-risico; alleen de laatste hoort thuis in deze veiligheidsincentive-berekening.

Hoe tarieven kunnen stijgen zonder grotere uitkeringen

Voor elke waarneming wordt de dollarwaarde vermenigvuldigd met het weergegeven extra reward-percentage, gedeeld door 100, en worden de twee stakes opgeteld. De septemberwaarden leveren $1.993.923,12 per jaar op; de oktoberwaarden $1.993.859,28. Beide worden afgerond op $1,994 miljoen.

Deze bedragen zijn indicatieve jaarlijkse run rates afgeleid van momentopnames. De feitelijke opbouw en uitbetalingen zijn afhankelijk van het verloop van tarieven, stake-waarden, reward-configuratie en deelname in de tijd.

De reward-controllerdocumentatie van Umbrella beschrijft een mechanisme waarmee het percentage kan stijgen zonder een grotere totale distributie. De emissiecurve koppelt het aantal uit te keren rewards aan het gestakete bedrag ten opzichte van een geconfigureerd streefbedrag.

Totale emissies pieken op het streefbedrag. Tussen het streefbedrag en 120% daarvan lopen de emissies terug richting 80% van dat maximum. Op of boven de grens van 120% zijn de totale emissies vlak — wat betekent dat minder stakes dezelfde reward-stroom delen, wat het tarief per eenheid kapitaal verhoogt. Onder het streefbedrag verhoogt de curve de rewards per eenheid om deelname te stimuleren, terwijl de totale emissies onder hun piek blijven. Het plateau biedt dus één route waarmee eenere noemer een hoger percentage kan afdwingen. Om vast te stellen of dat op beide waarnemingen op deze pools van toepassing was, zouden overeenkomstige contractinstellingen en saldi nodig zijn; alleen de geschiedenissen laten die specifieke verklaring onopgelost.

Een voorstel van TokenLogic van 25 september beoogde de toewijzingen voor het betalen van Umbrella-rewards te verlengen, met ongewijzigde emissietarieven, streefliquiditeit, cooldown-parameters, deficit-offsets en het distributie-einde op 2 december 2026. De voorgestelde toewijzingen dekten reeds opgebouwde maar niet geclaimde rewards — inclusief bedragen die verschuldigd zijn aan voormalige stakers — plus resterende emissies tot dat distributie-einde, en vervingen de resterende toewijzingen. Die bedragen lezen als een vers jaarlijks incentive-budget combineert daarom eerdere verplichtingen met toekomstige uitbetalingen. Bij invoering zoals voorgesteld zou de configuratie vast blijven tot de einddatum van 2 december 2026, waardoor latere metingen van de twee pools een stabiele parameterset krijgen waartegen saldo- en tariefbewegingen vergeleken kunnen worden.

Wat krimpende saldi betekenen voor bescherming

De documentatie van Aave beperkt het staking-risico tot de betreffende asset en het netwerk: $USDC-stake dekt $USDC-tekorten, terwijl $USDT-stake zijn eigen reserve dient. Het gecombineerde totaal meet de omvang van de twee posities, maar de bescherming van elke reserve hangt af van de eigen toegewezen stake.

Slashing volgt op een gerealiseerd reservetekort dat de toepasselijke deficit-offset overschrijdt. De dekklingsuitleg van LlamaRisk beschrijft die offset als een door de DAO gefinancierde eerste-verlieslaag die wordt aangesproken vóórdat Umbrella-stake wordt gebruikt.

Ook de exit-regels zijn relevant voor stakers die het extra rendement afwegen. Aave documenteert een cooldown van 20 dagen gevolgd door een opnamevenster van twee dagen. Rewards blijven zich opbouwen tijdens de cooldown, en de stake blijft blootgesteld aan slashing zolang de houder wacht. Die regels kaderen ook maand-tot-maandvergelijkingen: stakes die kort vóór de oktobermomentopname in cooldown gingen, telden nog mee voor het gemeten saldo, en elke opname die tussen de twee waarnemingen werd voltooid zou ten minste 20 dagen eerder moesten zijn gestart.

De DefiLlama-adapter waardeert de door de provider gerapporteerde totale assets met een bijbehorende prijs. Wrapped aTokens hebben een wisselkoers, waardoor waardering deel uitmaakt van het gemeten saldo.

Hetzelfde onderscheid geldt voor de aparte V4-dekkingsplannen van Aave. CryptoSlates septemberrapportage over het V4-voorstelf voorgestelde streefcijfers voor verschillende beschermingsmodules, die te onderscheiden zijn van de waargenomen V3-saldi.

Bij de oktoberwaarneming waren de extra tarieven hoger terwijl de twee gevolgde saldi kleiner waren: het incentivie-aanbod en het kapitaal erachter bewogen in tegengestelde richtingen.