Zest Protocolのレバレッジ型BitcoinステーキングVaultがStacks上で稼働を開始し、預け入れ者への利回り計測を始めた。zvstBTCと呼ばれるこのVaultは、プロトコル初の自動化Stacks Vault製品であり、Bitcoinを分散型金融の中で生産的な資産にするという段階的な取り組みにおいて、注目すべき一歩となる。

その概念は、基盤となるインフラが複雑であるのに対し、ユーザーにとってはシンプルだ。預け入れ者はstBTCやBTCなどのBitcoin資産を預け入れ、見返りにzvstBTCシェアを受け取る。Vaultはその後レバレッジ付きのループを実行する。Zestのレンディング市場にstBTCを担保として差し入れ、それを担保にsBTCを借用し、借入資産をステーキングポジションに再投入してベースの利回りを増幅する。このループの仕組みは、DeFiレンディング市場で長く一般的だったレバレッジ戦略を模したもので、ここではStacksエコシステム内の資産に適用されている。

利回りの計算の仕組み

Stacking DAOが発行するリクイッドステーキングトークンstBTCのレバレッジなしのステーキング利率は、約2.6% APYだ。ZestのVaultは、ループ戦略によってこの数字を6〜8% APYまで引き上げることを目指している。

利得は個別のトークン分配として支払われるのではない。代わりにVaultの純資産価値に直接計上されるため、zvstBTCシェア1口あたりの価格は時間とともに徐々に上昇していく。

当初の預け入れは10 BTCに上限が設定されている。この上限は、低い需要による制約ではなく、意図的な制限であり、受け入れ枠をより広く開放する前に、管理可能なリスクで戦略をストレステストすることを可能にする。観察者にとって、この上限は進捗の指標にもなる上限はより広い受け入れ枠に先立つストレステスト段階として位置づけられているため、制限の引き上げは戦略が実環境でどう機能しているかを示すシグナルとなるだろう。

Zestの実績と信頼性の問題

Zest ProtocolのStacksレンディング市場は、ピーク時のTVL(預かり資産総額)が1億ドル超を維持してきた。また、2024年3月の開始以来、不良債権ゼロを報告している。この実績は評判以上の重みを持つ。そのレンディング市場こそ、Vaultが担保を差し入れ、sBTCを借り入れる場であり、この市場の健全性こそがループ戦略を継続可能にしているからだ。

このVaultのアーキテクチャは、Stacksエコシステム内の2つの重要な資産に依存している。Stacking DAOが発行するstBTCはベースのステーキング利回りを提供し、主要な担保として機能する。一方、sBTCはレバレッジループを可能にする借入可能資産としての役割を担う。sBTC自体はStacksのBitcoin裏付け資産であり、Bitcoinがネットワークの分散型アプリケーションを通じて動けるようにするために構築されている。

Bitcoin DeFiにとっての意味

Bitcoinで6〜8%のターゲットAPYは、多くのEthereumベースのステーキング製品と競争力のある水準だ。StacksネットワークはBitcoinのベースレイヤーに直接決済されるという設計特性を持ち、これは信頼の前提がどこに実際に存在するかを重視する投資家層にとって重要なポイントとなる。

この背景が注目を説明している。Bitcoinは時価総額で最大の暗号資産であり続けているが、その多くは歴史的に分散型金融の外に置かれており、その資本をBitcoinを基盤とするインフラ上で活用することは、業界にとって長年の課題だった。

Zestはまた、Vaultエコシステムへのより幅広い参加を促すため、STXトークンインセンティブも導入している。