Dragonflyパートナー、開発基金の終了を主張

DragonflyのマネージングパートナーHaseeb Qureshi氏は、プライバシー特化型暗号資産Zcash(ZEC)の開発基金について、現行の資金サイクルが2028年に終了する時点で縮小・終了させるべきだと呼びかけ、プロトコル史上でも最も鋭い対立となりうるガバナンス論争を巻き起こしています。金曜日のXへの投稿でQureshi氏は「これが最後の開発基金であるべきだ」と述べ、既存のリソースでZcashの残りの開発作業を完了するには十分であり、1億ドルに近づく基金は政治化——派閥や短期的な利益に引きずられる、他のプロトコルのトレジャリーを混乱させてきた種類のガバナンス上の摩擦——のリスクを抱えていると警告しました。

ZecStatsが追跡するオンチェーンデータによると、開発基金は現在63,962 ZECを保有し、時価で約9,500万ドルに相当します。この基金は従来型の裁量型トレジャリーではありません。NU6アップグレードにおいてブロック報酬の12%に相当する0.1875 ZECをブロックごとに積み上げ、ガバナンスが配分方法を決定するまで、ロックされたロックボックス内で流通外のまま蓄積されます。これらのZECはオープンマーケットに出たことがないため、9桁の評価額はコイン価格に連動する帳簿上の数字であり、実際の売り圧力を反映したものではありません。また、資金達の計算式が財団の予算ではなくプロトコルのルールに組み込まれているため、変更には過去のネットワークアップグレードで資金構造を見直してきたのと同じアップグレードの仕組みを通ることになります。

市場の動きがこの論争を一層加速させました。開発者たちはNU7アップグレードを11月に実施すると確認しており、これはハルビングスケジュールを維持しながらブロック生成時間を75秒から25秒に短縮するもので、この変更によりトークンは単日で20%上昇しました。このラリーによりロックボックスは現在の評価額まで押し上げられ、ZECのスポット価格はその後24時間でさらに7.3%上昇しており、基金の将来をめぐる争いが未解決のまま、ドル建ての価値はなお上昇し続けています。Qureshi氏にとって、確立された配分メカニズムを持たないまま膨らみ続ける残高というこの状況こそ、終了時期を定めるべき理由なのです。

post https://x.com/hosseeb/status/2100699320790011943

ParadigmとZookoが反論

Paradigmの創業者Matt Huang氏は水曜日のXへの投稿で反論し、技術的脅威が複合化するにつれ、持続的な資金調達がこれまで以上に重要になると主張しました。Huang氏は開発基金を「AIサイバー能力の時代」においてとりわけ重要とし、量子コンピューティングの急速な進歩を挙げ、Zcashのプライバシー研究を長期的に資金面で支え続けるべき理由としました。この仕事の性質自体がその立場を裏付けています。シールドされた取引を保護するゼロ知識スタック——その基盤はプロトコルの信頼できるセットアップセレモニーにさかのぼります——には、一度限りの助成金ではなく、継続的でコストのかかる研究が必要なのです。

Huang氏はまた、構造面ではQureshi氏と足並みを揃え、トークンホルダーのみによるガバナンスはZECを通貨資産とする長期的な信頼を損なう「予測不可能性」をもたらしかねないと警告しつつ、ハイブリッドモデルを支持しました。ただし具体的な枠組みの提案には至っていません。Qureshi氏の理想とするハイブリッドでは、トークンホルダーは各分配について直接投票するのではなく、暫定的な評議会を選出することになります。

より強硬な立場を取ったのがWinklevoss Capitalの投資アナリストMaxime Desalle氏で、木曜日のXへの投稿でコミュニティは開発基金を「完全に廃止すべき」だと提言しました。それによって周辺のガバナンス論争を一挙に解決できると主張したのです。9月9日の投稿でDesalle氏はさらに踏み込み、この基金はZcashのセキュリティを損ない、福祉国家に伴う依存構造と官僚主義を再現しかねないと主張しました。

共同創業者Zooko Wilcox氏は9月1日の投稿で既存の仕組みを擁護し、Zcash Community Grants CommitteeがZcashが現在の規模まで「生き残り、成長してきた」主要な理由の一つであると述べました。9月14日には、委員会が開発基金の予算の40%のみを管理し、残りの60%は他のメカニズムの下にあると明確化しており、この内訳は完全な廃止が解消すべき資金チャネルの多さを物語っています。

基金を終了させる正式なオンチェーン提案はまだ提出されておらず、論争は現時点では投資家や創業者の発言の域を出ておらず、トレジャリーガバナンスが繰り返しコミュニティを分裂させてきたアルトコイン市場全体で展開されています。

post https://x.com/matthuang/status/2100276142225973560

2028年の期限が締め切りを定める

コインホルダー投票の実績は、提案が実際にチェーンに到達した際にコミュニティが拘束力のある決定を下せることを示しています。NU7投票では、ホルダーは維持されたハルビングと25秒ブロックのNU7パラメータを99.9%の支持で承認しました。9,500万ドルを超えたロックボックスの急増は、本来は日常的な配分の問題だったものを、Zcashの開発モデル全体をめぐる論争へと変え、機関投資家の関心が賭け金をさらに引き上げています。伝統的市場の投資家にZECへのエクスポージャーを提供するトラスト商品であるGrayscaleのZCSHファンドは、5億ドルの資産を抱えています。

結論への道は具体的な節目を通じて進みます。カレンダー上で次に確認されている日程はNU7の11月の有効化であり、基金に関する拘束力のある決定は正式な提案がチェーンに到達するのを待たねばなりません。ロックボックスが採掘される各ブロックで0.1875 ZECを積み上げ続ける中、いまだ提案は提出されていません。基金が2028年に終了するか、ハイブリッド形態で存続するかは、今後5年間のプライバシープロトコルの技術的方向性を左右することになります。