2026年1月、アフリカでも最も野心的なクリーン調理企業の1つが事業を停止した。KOKO Networksは1億ドル超を調達し、政府の行為による投資家の損失を補償する目的で設計された1億8000万ドルの世界銀行保証の支援を受けていた。同社は、木炭の代替を目指すクリーン調理事業でケニア全土の150万世帯超に पहुंचいていた。

KOKOは事業そのものは構築していた。しかし、そのモデルが依存していたカーボン・クレジットの販売について、ケニア政府の承認を得ることはできなかった。パリ協定のArticle 6で求められるLetter of Authorisationは届かず、それに伴ってKOKOの補助金を支えていた収益も失われた。

カーボン・クレジットとは、平たく言えば売買可能な証明書である。各クレジットは、アフリカのどこかで、大気中に放出されるはずだった1トンの二酸化炭素（CO₂）が、森林保全、よりクリーンなストーブへの置き換え、あるいは太陽光発電所によるディーゼル発電機の代替によって排出されなかったことを証明する。

政府や企業は、まだ削減しきれない排出を相殺するためにこれらを購入する。規制上の義務を満たすため、または投資家や顧客に対して約束したネットゼロ目標を満たすためである。クレジットの価格と正当性は、削減が実在し、追加的で、永続的であり、そして何よりも一度だけ計上されているかに左右される。最後の要件があるため、国家レジストリが存在する。

2026年8月11日、ザンビア政府は完全に稼働する国家カーボン・レジストリを開始し、ライブのレジストリ基盤、署名済みの二国間協定、完了済みの取引をそろえたアフリカで2番目の国となった。その組み合わせは現在、アフリカの2つの市場に存在している。

レジストリは実際に何をするのか、そしてなぜ重要なのか

ザンビアの開始が重要である理由を理解するには、国家レジストリが実際に何をするのかを理解するとよい。パリ協定のArticle 6は、各国が排出削減を国際的に取引することを認めているが、それはその削減が正式に承認され、追跡され、ホスト国の国別会計で調整され、二重計上されない場合に限られる。

国家レジストリは、これらすべてを可能にするデジタル基盤である。これがなければ、事業開発者は完全に正当なカーボン・クレジットを発行できても、取引を承認する制度的な仕組みがないため、販売できない。まさにこの抜け穴にKOKOは落ち、そしてまさにその穴をザンビアは埋めた。

このレジストリは、すでに実際の取引によって支えられている。

2026年1月、ザンビアはCarbon Feed-in Premium programmeの下でノルウェーとMitigation Outcome Purchase Agreementを締結した。この仕組みは、ザンビアで最大300メガワットの新たな太陽光と蓄電容量を誘発し、10年で最大350万トンの二酸化炭素換算を削減することを目的としている。

同プログラムは現在、国内外の電力開発事業者を、彼らが削減に寄与した1トンごとの炭素がノルウェー政府によってあらかじめ合意された価格で買い取られる事業モデルへと引き寄せている。2政府間の署名済み協定、クレジットを追跡する稼働中の国家レジストリ、そして建設準備の整った開発事業者のパイプラインというこの組み合わせは、ガーナが先行して築き、ザンビアが今それを再現したものだ。

ザンビアの太陽光開発事業者にとっては、売電収入に加えて第2の保証された収益源を意味し、銀行がそれを担保に融資できるほど予見可能である。ノルウェーにとっては、精査に耐えうるクレジットを意味する。

民間部門のパイプラインは太陽光にとどまらない。BioCarbon Partnersは2014年から1.2百万ヘクタールのLuangwa Community Forests Projectを運営している。Pro Green EarthはWestern Provinceでさらに1.2百万ヘクタールにわたるBarotse Rangelands Restoration Projectを開発しており、今年中のプロジェクト設計書の検証が見込まれている。両者を合わせると、森林と放牧地で2.4百万ヘクタール超がカーボン・プロジェクトとして活発に開発されている。

大陸全体の状況は変化している

ザンビアだけが動いているわけではない。ここで市場の評価が見直されている。ガーナは2026年に少なくとも10件のArticle 6協力協定に署名し、Environmental Protection Act 2025の下で稼働するGhana Carbon Registryを運営している。また2025年7月には、アフリカで初となるITMO移転を完了し、二国間協定に基づいて約12,000の検証済みユニットがスイスへ移転された。Access Bank Ghanaは2026年8月にカーボン・クレジット仲介業者として認可され、市場周辺に金融仲介の層が形成されつつある初期の兆候となった。アフリカ南部の8カ国は4月に地域カーボン市場同盟を立ち上げた。西アフリカでは、ECOWASが2940億ドルの気候資金ギャップを埋めることを目的とした地域枠組みを検証している。10年間にわたり分断されていた政策上の野心は、機能する市場インフラへと統合され始めている。

この動きが解き放つ規模は大きい。Africa Carbon Markets Initiativeは、大陸のカーボン市場が2030年までに約19倍に拡大し、年間約60億ドルの収益を生み、最大3000万人の雇用を支える可能性があると予測している。業界の一部では、Carbon Offsetting and Reduction Scheme for International Aviation（CORSIA）への対応や企業のネットゼロ公約の強化に後押しされ、需要が高いシナリオでは市場規模が500億ドルを超えると見積もる。市場がこの下限から上限のどこに到達するかは、ザンビアが今開始した制度的インフラが、例外ではなく大陸全体の標準になるかどうかにほぼ完全に依存している。

まだうまくいかなければならないこと

稼働中のレジストリは取引の前提条件であり、取引そのものを保証するものではない。ザンビアが構築した制度と、それが呼び込みたい市場との間には4つのリスクがある。

最初はマクロ経済リスクだ。ザンビアは2020年に対外債務不履行に陥り、再編を完了したのは2024年だった。変動の大きいクワチャ建てで10年にわたるクレジット収益を引き受ける買い手は、そのリスクを価格に織り込む。ノルウェーやスウェーデンとの政府間協定はそれを部分的に緩和するが、民間開発業者が商業資金を調達する場合はそうはいかない。

2つ目は需要側のリスクだ。Article 6市場は商業規模ではまだ実証されていない。新しいArticle 6.4メカニズムの下で初めてのクレジット発行は、2026年2月にミャンマーの単独のクリーン調理プロジェクト向けに承認されたにすぎず、2026年半ば時点で、移行申請を行った既存CDMクレジットのうち承認されたのは13%のみだった。企業買い手が、アフリカの案件を金融機関が融資可能と判断できる価格を支払うかどうかは、なお未解決である。

3つ目は国内の公正性だ。ザンビアには、既存のREDD+プロジェクトでコミュニティ利益配分を巡る争いがあった実績があり、炭素収益が、その森林を生み出す首長制共同体にどのように届くのかが、大陸全体で案件を停滞させてきた。2024年のGreen Economy and Climate Change Actは利益配分のルールを定めているが、商業圧力の下で大規模なArticle 6取引に適用されたことはまだない。

4つ目は時間だ。レジストリは今や稼働しているが、それが処理するパイプラインには独自の時計がある。Miombo Woodland Restoration projectは2027年までクレジット発行の予定がなく、2026年5月に応募を締め切ったCarbon Feed-in Premium programmeは、採択から検証済み削減に至るまで数か月を要する。

これらのリスクを総合しても、ザンビアの進展が帳消しになるわけではない。それらは、この進展が実際に何であるかを定義している。ザンビアはアフリカのカーボン市場を修復したわけではない。そうではなく、このモデルを商業規模で試せる2番目の法域になったのである。

何を意味し、誰が恩恵を受けるのか

カーボン収益モデルに基づいて案件を進める開発事業者にとって、承認を待ち望む時代は終わりつつある。今後18か月で資本と買い手を引き寄せるアフリカ市場は、稼働中のレジストリ、署名済みの二国間協定、そして完了済みの初回取引を示せる市場である。ガーナとザンビアは今、その3つすべてを備えている。

投資家や開発金融機関にとって、焦点は「どのアフリカ諸国にカーボン市場の潜在力があるか」から、「どのアフリカ諸国が実際に取引できるか」へ移っている。大陸全体に分散し得た資本は、取引準備基準を超えた法域へと集中し始めるだろう。

アフリカの政策立案者にとって、ガーナとザンビアは合わせて実践可能なひな型を示している。2024年のGreen Economy and Climate Change Act、稼働中のレジストリ、ノルウェーとの協定、そしてArticle 6案件のパイプラインが一体となって、他国が適応できる実践的な手引きとなる。これを最も速く再現する国々は、案件、資本、クレジット需要を引きつける可能性が高い。アフリカのカーボン市場は取引段階に入った。ガーナがそれを始め、ザンビアがそれを確認した。次に動く国が、その段階が流れに変わるかどうかを決める。

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