戦後の長い間、アメリカ人は最初の持ち家を購入し、それが資産へと成長していくのを見てきた。ところが数 दशक後、白い柵のある家というおなじみのアメリカン・ドリームは、2000年1月以来の住宅価格の235%上昇によって、はるかに実現しにくいものになった。その結果、多くの若いアメリカ人は資産形成の努力を株式市場により多く振り向け、証券口座を新しいアメリカン・ドリームとみなしている。

「将来いつか住宅を買えるようになることに絶望している若い大人にとって、金融市場への投資は、買えるようになるまで貯めておくための優れた方法になり得ます」と、Redfinの経済調査責任者であるChen Zhao氏はFortuneに語った。

Zhao氏の指摘は数字にも表れている。Z世代とミレニアル世代の半数未満しか住宅を購入できず、初めて住宅を買う人の平均年齢は1992年の28歳から2025年には40歳へと上昇した。それでも、住宅購入は価値を持つ重要な資産だと考えるアメリカ人は3分の2超にのぼる。しかし、若い世代にとって持ち家は遠い目標となり、近年は住宅費もおおむね50%上昇しているため、若年層は頭金を新たなスターター資産として扱いながら、パンデミック以降だけで4.5倍となる過去最高の3.1兆ドルの株式保有を積み上げている。

この不安はすでに行動を変えている。Northwestern Mutualの2026年 Planning & Progress Study によれば、Z世代の成人のほぼ3分の1にあたる31%が経済的な圧力を理由に住宅購入を延期したと回答し、34%はそもそも住宅を買えるようになる見通しが立たないと懸念している。

こうした変化は、投資の規模そのものが後押ししていると、JPMorganChase Instituteの富と市場担当リサーチディレクターであるGeorge Eckerd氏は述べる。株式保有率は「非常に大きく上がった」ため、住宅所有が横ばいかやや弱含む状況と重なると、「若いアメリカ人が資産を築く方法において大きな変化だ」とEckerd氏はFortuneに語った。

住宅資金のすべてを預金口座に置くのではなく、若いアメリカ人は、将来持ち家が現実的になった場合に頭金へ転用できる資金として株式投資を捉える傾向を強めている。2025年のRedfinの調査によれば、最近住宅を購入したZ世代とミレニアル世代の5人に1人が頭金の支払いに充てるため株を売却しており、ベビーブーマーの割合はその2倍だった。ミレニアル世代の半数超は、老後資金への投資と住宅購入のどちらかを選ばされているとも答えている。

Eckerd氏は、株式と住宅は本質的に異なる手段だとFortuneに語った。株式は流動性が高く分散しやすい一方、住宅は通常、単一物件に集中しレバレッジを伴う。ただし税制上の利点はある。

「住宅市場のサイクルは株式市場のサイクルとはやや異なり得ますが、少なくとも景気後退や金利といった似た要因の影響は受けがちです」とEckerd氏は述べた。

住宅所有者の中央値年齢が上がる中、若いアメリカ人は過去最高の株式資産を保有

連邦準備制度理事会（Federal Reserve）は1989年以降、40歳未満のアメリカ人が株式市場のどれだけを保有しているかを追跡してきた。彼らの合計保有額は今年、3.09兆ドルに達し、過去最大となった。

これは、株式と投資信託が若い世帯のバランスシートに占める比率が今や大きくなっているためだ。1989年には40歳未満世帯の純資産に占める株式の割合は9%にすぎなかったが、現在は27%で過去最高となっている。若い投資家たちはより早い年齢から投資を始めている。Charles Schwabの調査によると、Z世代は平均19歳、ミレニアル世代は25歳で投資を始めている。Schwabの広報担当者はFortuneに対し、現在Z世代は新規顧客の3分の1を占めると述べた。

他の金融上の節目も前倒しになっている。2026年のNorthwestern Mutualの調査によると、Z世代は平均22歳で老後資金の積み立てを始め、ミレニアル世代は28歳だった。いずれもベビーブーマー世代の親や祖父母より何年も早い。

こうした状況のなか、2025年の住宅所有者の中央値年齢は59歳となり、2005年の39歳から20年上昇したとする指標もある。最近の報告書で、Z世代の回答者の90%がいつか住宅を持ちたいと答えた一方、79%は市場価格の高さで購入を断念させられていると答えた。

若い個人投資家の増加と住宅 affordability の関係は、Eckerd氏が共同執筆した最近のJPMorganChase Instituteの報告書にも表れている。報告書によれば、2024年に25歳の37%が個人投資口座を持っており、2015年の6倍に達した。個人投資への資金流入も2023年から2025年初頭にかけて約50%増えた。

同報告書はまた、住宅の取得可能性低下が「貯蓄の配分を変え、株式のような金融資産を住宅エクイティよりも相対的に魅力的または利用しやすいものにしている可能性がある」と指摘した。

より大きな違いは心理的なものかもしれない。住宅ローンは元本返済を通じて、借り手を毎月の貯蓄メカニズムに事実上組み込むが、任意の送金で資金を入れる証券口座は通常そうではない。ただし401(k)の場合は、自動的な給与天引きが同様の規律を生む。

「毎月住宅ローンを支払い、エクイティを積み上げることで、毎月の貯蓄メカニズムに組み込まれたいと考える人もいます」とEckerd氏はFortuneに語った。一方で証券口座には、そうした義務はない。「その一方で、毎月もう少しお金を証券口座に入れるという任意の判断を、実際には続ける規律がない人もいるかもしれません」。

若い投資家が直面するリスク

若い大人が証券口座を住宅ローン型の貯蓄の代わりとして扱う場合でも、分散投資よりもミーム株、暗号資産、レバレッジに向かう人もいると、認定ファイナンシャル・プランナーでニューヨークの資産運用会社Bone Fide Wealthの社長であるDouglas Boneparth氏はFortuneに語った。

「人々がよりリスクの高い資産に向かうのは、富を生み出す他の方法はないのではないかと感じるからです」とBoneparth氏は述べた。

Boneparth氏は、ソーシャルメディアがその傾向を増幅させ、アルゴリズムに供給された一瞬の巨利の断片が、規律ある投資をあまり魅力的に見せなくする「非常に騒がしい世界」を生んでいると語った。こうした圧力は、価格面で住宅を買えないと感じる人々を、着実な毎月の積立ではなく「半導体で3倍レバレッジ」を取るような過度なリスクに向かわせうる。スマートフォンで投資することの二面性である。

「スマホにアプリをダウンロードすれば、すぐに取引を始められます」とBoneparth氏は述べた。「それが、規律ある一貫した投資家であることを何も教えてくれないのは好きではありませんし、慎重でなければ自分をかなり不安定な財務状況に追い込むほどレバレッジをかけることもできます」。

数字もこれを裏づけている。Schwabの8月の顧客センチメント調査では、Z世代の顧客の48%が米国株式市場に強気で、前四半期の24%から上昇した。また、同社のアクティブトレーダーの41%が少なくともある程度はリスクを取りに行くと自己評価し、84%が相場の押し目では引くのではなく買い向かうと答えた。

Robinhoodのようなアプリによって市場アクセスはこれまでになく容易になったが、だからといって本当に資産形成が民主化されたとは言えないとEckerd氏は述べた。同氏の研究では、低所得の投資家は市場上昇局面で「より遅く積み上げている」傾向があり、評価額がすでに上がった後でようやく買い始めることが多いという。

Eckerd氏はこの傾向を労働市場と結びつけ、恵まれない層は景気循環的な失業に直面しやすいため、所得の伸びが経済サイクルの遅い段階で訪れがちだと指摘した。別途、自身が行った学術研究では住宅市場でも同様の傾向が見られ、低所得地域や黒人コミュニティは1990年代以降、住宅購入への参加がより景気循環的であることが示された。

Eckerd氏によれば、どちらの市場でも恵まれない層は「すでに値上がりした後でなければ資産を積み上げる余裕がない」という。

この記事はもともと Fortune.com で掲載された。