CryptoQuantによると、中央集権型取引所に保管されているXRPは10月17日に118.1億トークンへ上昇し、取引所の合計残高は過去365日で99パーセンタイルの水準となりました。この水準は、過去1年間で約1%の日のみ上回られたことを意味し、取引所には即座に売却可能な供給が異例に大量に積み上がっていることを示していますが、残高だけでは保有者の意図は分かりません。この高水準の残高は、Binanceにおけるクジラの活動が急減速した時期と重なっており、同所でのクジラ流出の90日平均は2021年10月以来の低水準に落ち込みました。これらのデータを総合すると、取引所の供給とデリバティブのエクスポージャーが正反対の方向に動いていることが分かります。

クジラの流出、2021年以来の低水準に

アナリストのDarkfost氏は、BinanceにおけるXRPのクジラ流出は、XRPが3.30ドル近辺で取引されていた2025年2月頃にピークを迎えたと指摘しています。この時点で、クジラ流出の90日平均は35億ドルに達し、日次のスパイクには100億ドルを超えた日複数ありました。クジラ流出の指標は、一定のローリング期間で大型保有者が取引所から引き出したトークンの価値を追跡するもので、大型保有者の引き出し活動を測る標準的な指標となっています。

その後、流出は着実に減少しています。90日平均は最近4,970万ドルまで低下し、2021年10月以来の水準となりました。これは2月のピークから98%以上の低下です。Darkfost氏は、ベア相場でのXRPの強さが、2022年や2023年ほど大規模にクジラが買い集める動機を減らした可能性があると述べています。

一方、同氏は、活動の低下がさらなる下落を保証するものではないと注意を促しています。取引量と関心が低水準に達すると、市場のトレンドは反転しうるとDarkfost氏は述べています。

残高増加の中、Binanceのレバレッジは低下

CryptoQuantのレポートによると、取引所のXRP合計残高は10月17日に118.1億トークンとなり、過去1年で99パーセンタイルの水準となりました。Binance自身の残高は26.7億XRPで、同取引所の年間レンジの中では30パーセンタイルに位置しています。

デリバティブのポジショニングは逆方向に動きました。BinanceのXRP未決済建玉、すなわち同取引所で未決済のままであるデリバティブ契約の総額は、10月4日の5億3,810万ドルから10月17日には4億5,300万ドルへ15.8%減少しました。ロングの強制決済、すなわちレバレッジ付きロングポジションの強制的な解約が売り注文として市場に出た分は、10月7日〜8日に2,570万ドルに達し、直近2週間で最大の2日間のまとまりとなりました。この期間、XRPは1.52ドルから1.29ドルへ15%下落しました。

同期間でBinanceのレバレッジ比率は0.205から0.170に低下し、資金調達率、すなわち perpetual 先物価格を現物に固定する定期的な支払は、11日中6日でマイナスとなり、これらの日にはロングがショートへ支払う形となりました。CryptoQuantは、レバレッジが取引所の供給よりも速くリセットされたと述べており、期間開始時と比較して、Binanceは残高に対するデリバティブのエクスポージャーが低い状態となっています。

クジラの取引量減速の中、流入は継続

Binanceは直近1週間、1日平均930万XRPの純流入を記録しており、10月13日と14日にはそれぞれ2,200万XRPと2,900万XRPの流入がありました。プラスの純流入は、この期間を通じて入金が出金を上回ったことを意味します。同じ期間に、クジラの取引量は前週比44%減少し、移送されたトークンは37%減少しました。

CryptoQuantは、保有者が担保として使用するため、あるいはヘッジ目的でXRPを取引所へ移動した可能性を示唆していますが、この説明は未確認のままです。残高の積み増しは、10月中旬の米CPIデータの発表時期とも重なっており、この時期は金利観測やドル指数が暗号資産のリスク選好に影響を与えうる時期です。今後の残高、90日流出平均、未決済建玉、資金調達率の数値が、現物供給とデリバティブエクスポージャーの間の現在の乖離が持続するか、縮まるかを示すことになります。