Blockworks Researchによると、XRP Ledgerのステーブルコイン経済は2026年第3四半期に初めて10億ドルを突破し、総供給量は25.2%増の10.3億ドルに達した。同調査会社が10月30日に公表した第3四半期レポートによれば、四半期のステーブルコイン移送額は39.5%増の140.9億ドルに上昇した。この移送額は四半期内にネットワーク上を移動した総額を捉えたフロー指標であり、期末時点の供給量スナップショットとは区別される。ステーブルコイン供給量は、特定のチェーン上に滞留するドル流動性を測る指標として広く追跡されている。

この拡大のほぼすべてをRipple USD(RLUSD)が牽引した。供給量は49.7%増の10.1億ドルとなり、レジャーのステーブルコイン流動性の98.1%を占めた。これらの数値はXRPLの金融インフラへの参入を裏付けるものだが、対応するXRPの買いを証明するものではない。ドルトークンはレジャー上を移動するが、ユーザーに必要なXRPは取引手数料とアカウント準備金のみであり、レジャーの活動量とトークン需要は依然として別個の指標である。四半期データはレジャー上でのドルトークン活動の拡大を示す一方、それがXRP自体にとって何を意味するかという問いは残されている。

単一発行体がXRPL流動性を支配

この集中は重要な意味を持つ。RLUSDは期末時点でXRPL上で計測されたドル流動性のほぼすべてを供給しており、レジャーのステーブルコイン供給量は主に単一発行体のミンティング、流通、ユーザー需要を反映している。これは大きな市場シェアではあるが、複数のステーブルコインがネットワーク上で利用を競っている証拠ではない。

Rippleは発表済みのチャネルを通じてRLUSDの流通を拡大している。Robinhoodは同トークンを個人向けアプリに追加する計画であり、RippleとC2FOはXRPL上でRLUSDを活用する請求書ファイナンスサービスを発表した。C2FOのプラットフォームは250億ドル超の運転資金の仲介実績があるが、これはオンチェーンの取引量ではない。同サービスはまだ限定的で、今後の活動は不明だ。

RLUSDは複数のチェーンでも稼働している。9月の時点データでは、供給量のより多くがXRPLよりもEthereum上に存在していた。つまり、レジャーのステーブルコインの節目は、XRPLがRLUSD全体の過半をホストしていることを意味しない。また別に、Rippleは年末までに年率9億ドルの製品収益ランレートを目標としており、全国信託銀行の米国での最終承認を取得した。これらの動きはRippleの機関投資家向けリーチを拡大するが、XRPの買いを直接示すものではない。

手数料と準備金がXRPの運用上の役割を規定

XRPはレジャーのネイティブ資産として、ネットワーク運用において役割を維持している。各XRPLトランザクションにはXRP建ての少額の手数料が必要であり、アカウントはXRP準備金を保持しなければならない。これらの要件は機能的な利用を生み出すが、ステーブルコイン保有者が大量のXRPを購入する必要はない。したがって、XRPLのステーブルコイン供給量は、XRPエクスポージャーが同比例で増えなくても上昇し得る。実際のトークン需要は、手数料の発生、アカウントの増加、ユーザーの行動に依存する。

Blockworksの第3四半期レポートは、XRPLのネイティブなレンディングプロトコルが最終バリデータ投票に入ったことにも言及した。XRPLでは、プロトコルの変更は amendendment(修正案)の形をとり、持続的な投票期間を通じてバリデータの過半数を超える支持が得られて初めて有効化される。承認・有効化されれば、レンディングプロトコルはステーブルコインとトークン化資産を基盤とするクレジット市場を支える可能性がある。過去の提案はプールされた資産と固定期間ローンを記述しているが、今回の投票はローンチを確定させるものでも、レンディング活動に必要なXRPの量を定量化するものでもない。XRP需要への影響は、プロトコルの設計と採用次第となる。

アナリストのシナリオとETP資金流

アナリストのEGRAGによる別のチャートは、XRPの短期シナリオを提示した。同氏は1.03〜1.12ドルをサポート再テストの可能性がある水準とし、その経路に50%の確率を割り当てた。1.12〜1.49ドルのレンジに35%、1.49〜1.65ドル方向への早期の動きに15%の確率を与えた。EGRAGは、1.65ドルを上回る明確な3日連続終値があれば見通しが変わる一方、1.03ドルを下回る持続的な下落はフラクタルを弱めると述べた。同氏はこれらの確率を統計的確実性ではなくテクニカルな判断と位置づけている。チャートでは、XRPは50日および200日EMA(最近の価格に重みを置く指数移動平均)を下回って取引されていたが、ベアリッシュなクロスオーバーは発生していなかった。

XRPの上場投資商品(ETP)は四半期中に3億5,530万ドルの純流入を記録し、39.6%増となった。運用資産残高は期末時点で33.2億ドルに達した。こうした商品はXRPを従来の証券会社のチャネルで取引される証券に組み込んだものであり、この資金流はレジャー上で計測されたステーブルコイン活動とは区別される、XRP投資需要の独立したシグナルとなる。

Blockworksはユニークユーザーやオーガニックな採用ではなく、ステーブルコインの移送量を報告しており、そのレポートは取引量のどれだけが継続的な商用決済によるものかを特定していない。RippleのRobinhoodおよびC2FOの計画は、顧客に採用されればRLUSDの流通を広げる可能性があるが、実際の活動やレンディングプロトコルのローンチの有無は今後の成り行き次第だ。今後の注目点には、レンディングプロトコル投票の結果、Robinhoodの計画上場が実現するかどうか、XRPLとEthereum間のRLUSD供給配分の変化などがある。現時点で、XRPLのステーブルコイン供給量の増加はレジャーの流動性を記録するものであり、それに見合うXRP投資の需要を立証するものではない。